📊 raki research

📅 정시 brief — evening

  1. 🚦 국면
  • 장기 thesis: 점검 — AI·메모리의 이익모멘텀과 KOSPI 선행 PER 7.02배의 낮은 평가가치는 남아 있으나, 급락일 가격 훼손을 우선 확인한다.
  • 중단기 국면: 🔴 Risk-Off 39/100, 신뢰 100% — KOSPI 단일일 -5% 하락으로 강제 위험회피 국면이다.
  • 하락 기여: 외국인 5일 수급 요인 7.4 — 양대 메모리에만 매수가 집중됐다.
  • 하락 기여: VIX 요인 6.1 — 변동성 경계가 높아졌다.
  • cash 가이드: 15~30%, 국면 밴드 기준.
  • 임박 이벤트: FOMC 금리결정 D-4.
  • 행동: 장기 이익 가설과 중단기 위험의 괴리 — 신규 매수는 보류하고 현금 우위를 유지한다.
  1. 📌 핵심 요약
  • NY 종가: SPX 7,411.98 (5일 -0.61%) / NASDAQ 100 24,975.82 (5일 -2.09%) / DOW 51,947.25 (5일 -0.38%) — SOXX -4.40%와 NQ 선물 -1.18%로 시간외 성장주 약세가 이어졌다.
  • NY 매크로: US10Y 4.71% (5일 +14bp) — 4.5% 상회가 성장주 할인율 부담을 높인다.
  • 익일 baseline 전망: 축소 [국면: 변동성 확대] — KOSPI -5% 발동과 반도체 매도 확산이 정합적이다.
  • cash 65% 유지 — 직전 closing 65% 대비 변화 없음, 발동한 하방 위험을 이미 반영했다.
  • KOSPI 6,690.62 (-5.72%) — 전기전자 -7.86%가 지수 하락을 주도했다.
  • KOSDAQ -6.28% — 고변동 성장주 하락폭이 더 컸다.
  • 청와대가 국내 기업과 글로벌 빅테크의 9,500억달러 반도체 협력 추진을 발표 — 장기 공급망 단서는 남았다.
  • 한국 급락과 NQ 선물 약세가 겹치면 익일 NY에서 한국 메모리 공급망의 위험회피 재평가가 이어질 수 있다.
  • Bear: KOSPI 단일일 -5% [✅ 발동] / 외인 단일일 -3조·USD/KRW 1,480원·US10Y 5% [⚠️ 임박] / 나머지 4건 정상.
  1. 📊 시장 분석

🇺🇸 미국 시장

  • NY 시간외 인계: ES 7,447.5 (5일 -0.67%) — 지수 선물은 보합권이지만 주간 모멘텀은 약세다.
  • NY 시간외 인계: NQ 28,282.25 (5일 -1.71%) — 반도체와 성장주의 반등 확인 기준이 높아졌다.

🌐 NY 매크로

  • US2Y 4.37% (5일 +21bp) — 단기금리 상승 속도가 장기물보다 빠르다.
  • US30Y 5.17% (5일 +8bp) — 장기 할인율 상승 추세가 지속된다.
  • T10Y-T2Y 0.36%p (5일 -1bp) — 장단기 금리 차가 소폭 축소됐다.
  • VIX 18.70 (5일 +1.97) — 경계는 높아졌지만 공포 극단은 아니다.
  • DXY 120.53 (1개월 +1.14) — 원화와 외국인 수급에 부담이 될 수 있다.
  • WTI 84.38달러 (5일 +5.18달러) — 기대인플레이션 경계가 이어진다.
  • 금리-주식 영향 — US10Y와 US30Y의 동반 상승은 성장주 할인율을 높이고 DXY를 통해 원화 약세와 외국인 매도 압력으로 이어질 수 있다.

🇰🇷 한국 시장 당일 종합

  • 상승 248종목, 하락 667종목 — A-D ratio 0.27로 하락 종목이 광범위하게 우세했다.
  • 제약 +5.99% — 급락장 안에서 방어 업종의 상대강도가 확인됐다.
  • 음식료·담배 +1.49% — 경기방어 성격의 매수가 유입됐다.
  • 통신 +1.06% — 위험회피 국면의 제한적 피난처였다.
  • 기계·장비 -3.99% — 경기민감주까지 약세가 번졌다.
  • 운송장비·부품 -5.35% — 자동차 관련 매도도 확대됐다.
  • 의료·정밀기기 -6.00% — 고변동 성장주의 하방이 컸다.
  • 전기·전자 -7.86% — 반도체 비중이 높은 지수 하락의 핵심이었다.
  • 양대 메모리 외국인 5일 순매수 합계가 시장 외국인 5일 순매수의 101% — 비중 상위 두 종목 밖에서는 순매도였던 수급 쏠림이다.
  • KOSPI 선행 PER 7.02배 — 이익수익률과 KTB 3년물 간 격차는 +10.69%p로 낮은 평가가치가 남아 있다.

한국 시장은 지수 급락과 방어 업종 강세가 공존한 양극화 국면이다.

양대 메모리에 집중된 5일 매수는 AI·메모리 장기 가설을 지지하지만, 당일 전기전자 급락은 단기 가격 신뢰를 훼손했다.

반도체와 레버리지 ETF의 낙폭, 인버스 ETF의 상승은 위험회피가 단순 조정을 넘어섰음을 보여준다.

반면 제약·음식료·통신의 상대강도는 자금이 시장 밖으로 완전히 이탈하기보다 방어 업종으로 이동했음을 시사한다.

장 마감 뒤 발표된 한미 빅테크 협력은 장기 공급망의 호재이나, 이를 가격 반등의 근거로 쓰려면 NY 반도체와 금리 안정이 함께 확인돼야 한다.

NY 반도체 약세가 이어지면 양대 메모리의 익일 갭하락 압력이 우세하고, US10Y가 5%에 가까워지면 외국인 매도 위험도 커진다.

반대로 NQ 선물 반등과 외국인 매도 둔화가 동시에 나타날 때만 급락 후 기술적 반등의 신뢰도가 높아진다.

결론적으로 익일 baseline은 현금 우위의 축소 전망을 유지한다.

2-bis. 🎯 이익모멘텀 unbroken + 단기 하락 watchlist

mean-reversion 매수 후보 watchlist — 진입 전 촉매 검증과 비중 결정은 별도 판단이다.

코리아써키트 (7,810) — 1주 -18.78% / 1개월 -39.89% · DART EPS YoY +137.7%. 촉매 확인: 실적 개선이 수주·가격 반응으로 이어지는지 확인이 필요하다.

    1. SK하이닉스 (660) — 1주 -4.51% / 1개월 -39.70% · B14 mild_positive / DART EPS YoY +115.9%. 촉매 확인: 글로벌 빅테크 협력의 HBM·첨단 메모리 공급 실행 여부가 핵심이다.
    1. LG이노텍 (11,070) — 1주 -6.44% / 1개월 -34.42% · DART EPS YoY +167.6%. 촉매 확인: 실적 개선의 수요 가시화와 가격 반응을 별도로 검증한다.

삼성전기 (9,150) — 1주 +3.84% / 1개월 -33.60% · DART EPS YoY +90.1%. 촉매 확인: 전기전자 위험회피가 완화되는지 확인이 선행돼야 한다.

    1. DB하이텍 (990) — 1주 -8.76% / 1개월 -36.71% · DART EPS YoY +30.5%. 촉매 확인: 반도체 업종 가격 안정 전에는 관찰에 한정한다.

두산테스나 (131,970) — 1주 -12.08% / 1개월 -35.96% · DART EPS YoY +151.5%. 촉매 확인: 급락 후 거래량과 실적 재평가가 함께 나타나는지 확인한다.

  1. 🎯 View · Action · 트리거
  • 🔥 익일 baseline 전망: 축소 [국면: 변동성 확대] — KOSPI 단일일 -5% 발동이 유지되고 반도체·금리의 동시 안정 신호가 없다.
  • 💵 cash 65% 유지 — 직전 brief 65% 대비 변화 없음.

추가 조건: 외인 단일일 -3조원 발동 시 주식 5%p를 cash로 이전 / USD/KRW 1,480원 돌파 시 cash 2%p를 추가한다.

🎬 행동 가이드

  • 야간 NY 강세 spillover: cash 65% 유지 — 반도체 반등은 외인 매수가 양대 메모리 밖으로 확산되는지 다음 장중에 확인한다.
  • 야간 NY 약세 spillover: 주식 5%p를 cash로 이전해 cash 70% — 반도체·레버리지 ETF 신규 진입은 보류하고 다음 장초 지수와 수급을 확인한다.
  • 야간 횡보: cash 65% 유지 — 제약·음식료·통신의 상대강도만 관찰하고 지수 반등 추격은 피한다.
  • 헷지 유지: 인버스 ETF의 당일 강세만으로 추가 추격하지 않고, KOSPI -5% 발동 해제 전 기존 방어 상태를 유지한다.

🎯 Bull/Bear 트리거

  • Bear 외인 단일일 -3조원 [⚠️ 임박, 0.38조원 거리 = 임계의 12.5%] — 시장 수급 보고 기준, bullbear_watcher 동기.
  • Bear USD/KRW 1,480원 [⚠️ 임박, 17.9원 거리 = 임계의 1.2%] — 국면 산출 실시간 값 기준, bullbear_watcher 동기.
  • Bear WTI 100달러 [⚠️ 임박, 15.62달러 거리 = 임계의 15.6%] — 매크로 보고 기준, bullbear_watcher 동기.
  • Bear VIX 30 [🔵 미발동, 가능성 15%] — 매크로 보고 기준, bullbear_watcher 동기.
  • Bear US10Y 5.0% [⚠️ 임박, 0.29%p 거리 = 임계의 5.8%] — 매크로 보고 기준, bullbear_watcher 동기.
  • Bear KOSPI -5% [✅ 발동] — 시장 마감 -5.72%, bullbear_watcher 동기.
  • Bull 외인 +3조원 [🔵 미발동, 가능성 5%] — 시장 수급 보고 기준, bullbear_watcher 동기.
  • Bull KOSPI +5% [🔵 미발동, 가능성 5%] — 시장 마감 기준, bullbear_watcher 동기.
  • 현 시점 발동 fact: KOSPI 단일일 -5% 하락.
  • 주중 카운트다운: 7/29 FOMC D-4 / 다음 NY 장의 NQ·반도체 반응 / 다음 한국 장의 외국인 일별 수급 / WTI와 US10Y의 임계 근접도.
  1. 📂 데이터 (직원 5명 종합)

🌐 글로벌 매크로

  • SPX 1개월 +0.74% — 월간 수익은 양수이나 최근 5일은 약세로 돌아섰다.
  • Gold 4,067.60달러 — Yahoo Finance 보완값, 위험회피 수요를 확인할 보조 지표다.
  • 하이일드 스프레드 2.77% (5일 +6bp) — 신용 위험 프리미엄이 확대됐다.
  • 투자등급 스프레드 0.79% (5일 +1bp) — 우량 신용의 변화는 제한적이다.
  • 미국 시장 대비 KOSPI 상대강도 1개월 -21.76%p — 한국의 하락폭이 미국보다 컸다.
  • 금리 관련 인사 발언: 없음 (최근 24시간).

📰 매체·SNS

  • 한국 매체: 청와대는 국내 기업과 글로벌 빅테크가 첨단 반도체 협력을 추진한다고 발표했다 — 장기 공급망 단서다.
  • GS: 2026년 유가 전망의 양방향 위험을 제시 — 유가가 인플레이션과 금리 경로를 흔들 수 있다.
  • MS: 단기 가을 조정 가능성을 보면서도 강세장의 구조는 유지한다는 견해다.
  • JPM: 현 주가와 장기채 가격에 보수적 견해 — 금리 민감 자산의 경계가 필요하다.
  • UBS: 불확실성에 대비한 포트폴리오 회복력을 강조 — 현금 우위와 정합적이다.
  • IB 이견: MS의 강세장 유지와 JPM·UBS의 금리·회복력 경계가 엇갈린다.
  • 한국 시장 함의: AI 협력은 메모리 장기 수요를 지지하나, US10Y 상승이 지속되면 SOXX와 MSCI Korea의 단기 반등 폭은 제한될 수 있다.

📡 텔레그램 SNS 컨센

  • evening 필수인 08:30~18:30 당일 일괄 심층 보고가 아직 도착하지 않아, 텔레그램 종합 수치·종목 강도·7인 시황애널리스트 판단은 이번 brief에 반영하지 않았다.

💹 시장

  • 외인 매수 상위: HMM +200억원 — 가격 +3.1%, 급락장 속 예외적 순매수다.
  • 외인 매수 상위: GS +145억원 — 가격 +1.8%, 기관도 함께 매수했다.
  • 외인 매수 상위: 대한항공 +120억원 — 가격 -1.2%, 가격과 수급의 괴리가 있다.
  • 외인 매수 상위: 기업은행 +44억원 — 가격 +1.4%, 방어 성격 매수다.
  • 외인 매수 상위: 자이에스앤디 +32억원 — 가격 -8.4%, 가격 반전 확인이 필요하다.
  • 기관 매수 상위: GS +128억원 — 외국인과 동조 매수다.
  • 기관 매수 상위: HMM +71억원 — 외국인과 동조 매수다.
  • 기관 매수 상위: SK오션플랜트 +43억원 — 가격 +6.3%, 개별 강세다.
  • 기관 매수 상위: 코람코더원리츠 +3억원 — 가격 +2.6%, 매수 규모는 제한적이다.
  • 기관 매수 상위: 기업은행 +2억원 — 가격 +1.4%, 방어 업종 수요다.
  • 7/20: 외국인 +8,473억원 / 기관 -1조 2,518억원 — 기관 매도 우위.
  • 7/21: 외국인 +408억원 / 기관 +1조 1,550억원 — 기관이 일시 흡수.
  • 7/22: 외국인 +1조 8,877억원 / 기관 -1조 5,048억원 — 외국인 매수 우위.
  • 7/23: 외국인 +1조 6,760억원 / 기관 -2,996억원 — 외국인 매수 지속.
  • 7/24: 외국인 -2조 6,249억원 / 기관 -1조 7,049억원 — 동조 매도로 전환.
  • DART HIGH 31건 — 현대오토에버 공급계약, 삼성E&A 공급계약, 두산퓨얼셀 잠정실적이 포함됐다.

🔥 테마 흐름

  • 테마 수치와 구성 종목 가격의 정합 확인이 필요한 상태여서, 당일 테마 순위는 전략 판단에 사용하지 않는다.

🕐 시간대별 흐름 + 테마 회전

  • 09:00 — 전선·건설·휴머노이드·로봇·연료전지 테마가 강세 순위에 진입했으나 구성 종목 가격과의 정합 확인 전 관찰에 한정한다.
  • 11:00 — 오전 강세 순위가 유지돼 뚜렷한 회전 사실은 확인되지 않았다.
  • 13:00 — 동일 강세 순위가 이어져 신규 진입·약세 전환의 판단은 보류한다.
  • 15:00 — 종가 전에도 같은 순위가 반복돼 개별 종목 가격을 우선 기준으로 둔다.
  • 17:00 — 장 마감 후 테마 종합 보고가 도착하지 않아 추가 회전 판단을 하지 않는다.
  • 종일 회전 패턴: 오전 강세 테마 나열이 오후까지 유지됐으며, 구성 종목 정합 확인 전 회전 횟수 산정은 하지 않는다.
  1. 📈 종목·테마·수급

💰 거래대금 Top 10

  • 삼성전자 — 가격 249,500원 (-7.6%), 거래대금 1위로 메모리 매도 압력이 집중됐다.
  • SK하이닉스 — 가격 1,759,000원 (-8.3%), 거래대금 2위로 반도체 위험회피가 확인됐다.
  • SK스퀘어 — 가격 1,109,000원 (-9.2%), 거래대금 3위로 메모리 노출 축소가 컸다.
  • 삼성전자우 — 가격 177,100원 (-7.3%), 보통주와 동반 약세였다.
  • 삼성전기 — 가격 1,326,000원 (-8.4%), 전기전자 매도가 확산됐다.
  • 현대차 — 가격 401,000원 (-7.2%), 경기민감주까지 하락이 전이됐다.
  • LG에너지솔루션 — 가격 329,500원 (-5.3%), 2차전지 약세가 이어졌다.
  • 삼성바이오로직스 — 가격 1,518,000원 (+10.1%), 제약 방어 수요가 집중됐다.
  • 삼성생명 — 가격 318,000원 (-3.5%), 금융의 방어력은 제한적이었다.
  • KB금융 — 가격 171,500원 (-2.7%), 금리 부담을 반영했다.
  • 교차 분석: 거래대금 상위의 양대 메모리와 텔레그램 필수 종합 보고가 아직 교차되지 않아, 돈과 감정의 일치 여부는 다음 cycle에서 확인한다.

📊 외인·기관 수급 추세

  • 외국인 5일 누계 +1조 8,269억원 — 7/24에 -2조 6,249억원으로 매수에서 매도로 전환됐다.
  • 기관 5일 누계 -3조 6,061억원 — 5일 중 4일 매도로 시장 흡수 주체가 약했다.
  • 외국인 양대 메모리 5일: SK하이닉스 +9,908억원 / 삼성전자 +8,503억원 — 시장 순매수의 101% 집중도다.
  • 기관 양대 메모리 5일: SK하이닉스 -2조 4,549억원 / 삼성전자 -1조 2,447억원 — 기관은 대형 반도체를 지속 매도했다.
  • forced crowding 101% — 양대 메모리 외 종목의 순매도 구조로, 수급 폭이 좁다.

📈 ETF 자금 흐름

  • KOSPI200 ETF 평균 -6.07% — KODEX 200 거래대금 1조 6,826억원으로 지수 하락 대응이 집중됐다.
  • 국내 반도체 ETF 평균 -6.27% — KODEX 반도체 -8.52%로 업종 하방이 컸다.
  • KOSPI200 레버리지 ETF -12.07% — 강세 베팅의 손실 폭이 지수보다 컸다.
  • KOSPI200 인버스 2배 ETF +10.87% — 하락 방어와 약세 베팅 수요가 확인됐다.
  • 2차전지 ETF 평균 -5.31% — 반도체 외 성장주에도 위험회피가 확산됐다.
  • 자금 이동 패턴: 반도체·레버리지 약세와 인버스 강세가 명확하며, 방어 업종 수요가 지수 반등 신호로 전환되지는 않았다.

📋 주요 공시

  • 현대오토에버 단일판매·공급계약 — 계약 금액과 매출 인식 시점 확인 전에는 공시 사실로만 본다.
  • 삼성E&A 단일판매·공급계약 — 수주 모멘텀의 실적 전환을 후속 확인한다.
  • 두산퓨얼셀 잠정실적 — 세부 실적과 시장 기대치 비교 전에는 방향성 판단을 유보한다.

🔥 모멘텀 강한 테마

  • 제약 — 삼성바이오로직스 +10.1%가 지수 급락 속 방어 모멘텀을 보강했다.
  • 음식료·담배 — 섹터 +1.49%로 위험회피 자금의 상대강도가 확인됐다.
  • 통신 — 섹터 +1.06%로 방어 업종 수요가 이어졌다.
  • 금속 — 섹터 +0.36%로 제한적 플러스 수익률을 기록했다.
  1. 🎲 시나리오 (익일 09:00~15:30 KST + 야간 NY 종가 carry baseline, D+1)
  • Base 50% — KOSPI -1.5~-0.5%, 기대 -1.0% (D+1). NQ 약세와 금리 부담이 이어지되 외인 -3조원은 미발동이라는 가정.
  • Bull 15% — KOSPI +1.5~+2.5%, 기대 +2.0% (D+1). NQ 선물 반등과 외국인 매도 둔화가 동시에 확인되는 경우.
  • Bear 35% — KOSPI -4~-6%, 기대 -5.0% (D+1). 외인 -3조원 또는 USD/KRW 1,480원 중 1건 이상 추가 발동하는 경우.
  • 종합 기대 수익률: -1.95% (D+1, 확률 가중).
  • 시나리오 MDD: -5.0% (D+1 최대).
  • R/R = 기대 수익률 -1.95% ÷ MDD 절대값 5.0% = -0.39 — 비대칭 매우 큼, Bear risk 강한 우위로 방어가 필요하다.
  • 〈🔻 양극화 시나리오 (Base 우위, 양 끝 비중 동시)〉
  • View·Action 정합 cross-check: R/R -0.39과 KOSPI -5% 발동 carry는 cash 65% 유지와 정합 ✅.
  1. 🔧 메타
  • 자체 점검: 1/5 정상 (pb-market evening 확정본·pb-telegram 당일 일괄본·pb-news·pb-themes).
  • pb-market: ⚠️ fact 미반영 — 18:00 외인·기관 5일 누계 안정본이 아직 없어 15:35 마감 자료를 사용했다.
  • pb-telegram: ⚠️ fact 미반영 — 18:25 당일 10시간 심층 종합이 아직 없어 텔레그램 판단을 보류했다.
  • pb-news: ⚠️ 1년+ 지연 — WSJ 글로벌 매체와 X 매크로 내용이 현재 시장 판단을 보강하지 못했다.
  • pb-themes: ⚠️ single-source 변동성 — 테마 등락과 구성 종목 가격의 정합 확인이 되지 않아 테마 전략 반영을 보류했다.
  • Bull/Bear watcher: 🔴 발동 1건 (KOSPI -5%) / ⚠️ 근접 4건 (외인-3조·USD/KRW 1,480·WTI 100달러·US10Y 5%) / 🔵 정상 3건.
  • 다음 검증: 18:00 cron (pb-market) / 18:25 cron (pb-telegram) / 다음 05:00 cron (pb-public-api) / 다음 09:30 cron (pb-themes).

장기 미해결 7건 escalation pending — Resolved 이관 3건 / 신규 후보 0건 — 상세는 ~/projects/raki-vault/escalation/pb-macro-pending.md