· · raki research

📅 정시 brief — midday

(주말 midday brief — 한국 휴장.

금요일 6/26 글로벌 동반 급락 carry + 주말 텔레그램 Tier1 신규 흡수.

한국 차기장은 월요일 6/29.)

🚦 국면

장기 thesis: 점검 — 메모리 슈퍼사이클 이익모멘텀은 유효.

금요일 반도체 단독 rout(SOXX 5일 -7.74%)은 이익 훼손 아닌 수급·금리 충격.

주말 Tier1 컨센이 'HBM 양산·AI 매출 자기회수 단계' 근거로 thesis 유효론 보강 — 단 외인 carry collapse 미해소로 점검 단계 유지

중단기 국면: 🔴 Risk-Off 35.4/100, 신뢰 100%, 직전 morning(729) 27.4 → 35.4 상향 — 단 상향은 주말 외인 수급 채널 일시 축소분(차기장 확정 회귀 측정) 기여, 실질 위험도는 금요일과 불변.

하락 기여: 외인 5일·KOSPI breadth (둘 다 0점 drag) + Bear 트리거 발동분

cash 가이드: 15~30% (국면 밴드 기준)
임박 이벤트: 한은 금통위 D-18 (7/16) / FOMC D-31 (7/29) — event_window 아님.

단 6/30 국민연금 리밸런싱 유예 만료 수급 공백 + 6/30 중국·미국 PMI·소비자신뢰 동시 발표 D-임박

행동: 장기 점검 + 중단기 🔴 괴리 → 신규 매수 보류, 외인 순매수 전환 + 환율 1,510 안정 동시 확인 전까지 방어적 관망 (cash 34% 유지)

📌 핵심 요약

NY 종가(6/26): SPX 7,354 (5일 -1.95%) / NASDAQ QQQ -1.38% (5일 -4.60%) / DOW DIA -0.29% (5일 +0.43%) — 반도체 단독 rout (SOXX -5.64% / NVDA -1.64%·5일 -8.62%) vs 헬스케어 XLV +3.03%·MSFT +5.71%·AAPL +3.14% 방어 rotation
NY 매크로: US10Y 4.40% (5일 -0.06, 안정) / VIX 18.89 (5일 +2.49 상승) / DXY 120.4 강세 / WTI $69 (-3.74%, 호르무즈 통항 재개로 추가 하락) / USD/KRW 1,535 야간 종가
차기장 view: 방어 유지 [국면: 변동성 확대] — 외인 carry collapse + 환율 1,535, regime 🔴 35.4와 정합.

단 주말 Tier1 'HBM 양산·AI 자기회수' counter-narrative가 낙폭 과대 반발 단서 (IB 이견: MS 8,300 강세 vs BofA 3회 인상 hawkish)

cash 34% 유지 (직전 729 morning 34% 대비 carry, +0%p — 주말 무거래로 신규 행동 없음)
청와대 1000조원+ '역대급 지역투자' 6/29 발표 예정 — 호남 반도체·충청 AI 데이터센터·영남 피지컬AI (머니투데이 타전) — 차기장 직격 정책 catalyst
주말 Tier1 컨센 보강: 미 개인자금 금·비트코인 ETF -$120억 → 반도체 ETF +$200억 순유입 (4월 이후) + AI 1Q26 매출 $250억 > 칩·DC 감가상각 $210억 2분기 연속 상회 = '반도체 rout은 수급·금리 충격, 이익 thesis 유효' 컨센 강화
금요일 한국: KOSPI -5.81% (8,411) + KOSDAQ -6.03% — 5번째 매도 사이드카, 외인 6/26 단일 -4.34조 + 기관 -4.04조 동반, 상승 118 vs 하락 804 (A-D 0.13 극단 붕괴)
NY 야간 → 한국 함의: 반도체 rout (SOXX -5.64% / NVDA 5일 -8.62%) → 월 SK하이닉스·삼성전자 갭하락 압박, 단 6/18 12단 HBM4E 16Gbps 샘플 공급·엔비디아 2027년까지 최대 공급자 지위 + 청와대 반도체 투자 = 비반도체 방어 + 낙폭 과대 반발 단서
🔴 Bear 발동 2건: 환율 1,535 돌파 + KOSPI-5.81% / 근접 1건: US10Y 4.40% (임계 5.0%, prox 0.88). 외인 단일 -4.34조는 금요일 confirmed 발동분 carry (주말 수급 채널 일시 축소로 regime상 미발동 재산정 — 차기장 확정 회귀)

📊 시장 분석

글로벌 지표 묶음 (6/26 종가)

SPX 7,354 (5일 -1.95% / 1M -2.21%) — AI capex 비용부담 narrative 되돌림
VIX 18.89 (5일 +2.49) — 위험회피 상승, 단 30 임계 하회 (panic 아님)
US10Y 4.40% (5일 -0.06) — 안전자산 회귀, 금리 자체는 안정
DXY 120.4 (1M +0.94) — 달러 강세 지속, 신흥국 압박
WTI $69 (-3.74%) — 이란 추가 타격 '완료' 발표에도 호르무즈 통항 재개로 공급 베팅 청산
USD/KRW 1,535 (1M +32) — 2분기 평균 1,500원 첫 돌파, 외인 매도 가속
KOSPI 8,411 (-5.81%) — 5번째 매도 사이드카, breadth 붕괴

🇺🇸 NY 시간외 carry (주말, 미국 휴장 — 금요일 종가 + 선물)

SPX 7,354 (5일 -1.95%) + 미국 선물 ES 7,402 (-0.29%)·NQ 29,368 (-1.20%)·YM 52,209 (-0.25%) — 나스닥 선물 약세 jitter 잔존
주말 Tier1 AI·반도체 narrative (counter-rout): AI 1Q26 매출 $250억으로 칩·DC 감가상각 $210억 2분기 연속 상회(자기회수 단계 진입) / 미 개인자금 금·BTC ETF -$120억 → 반도체 ETF +$200억 순유입 / Gene Munster 2027 하이퍼스케일러 capex +40~60% 전망(컨센 22%) / IBM 크리슈나 "엔터프라이즈 AI 1년차 순손실 후 2년차 10배 ROI" — 금요일 rout을 '낙폭 과대·이익 thesis 유효'로 해석하는 컨센이 주말 동안 우세

🌐 NY 매크로

US10Y 4.40% / US2Y 4.09% / US30Y 4.86% — 장기물 안정, T10Y-T2Y +0.31 (자체 계산, 완만한 정상화)
VIX 18.89 (5일 +2.49) — 변동성 상승, 30 하회
DXY 120.4 (1M +0.94) — 달러 강세
gold $4,079 (5일 -103) / WTI $69 (호르무즈 통항 재개)
미시간 소비심리 49.5 (컨센 48.9 / 전회 44.8) — 급반등, 소비 회복 단서
USD/KRW 1,535 (야간 종가) — 외환위기 이후 첫 2분기 평균 1,500원 돌파

🇰🇷 한국 시장 금요일 carry (6/26 마감 — 한국 휴장으로 장중 fact 없음)

KOSPI 8,411.21 (-5.81%) / KOSDAQ -6.03% — 5번째 매도 사이드카
외인 6/26 단일 -4.34조 (단일 최대급) + 기관 -4.04조 동반 매도
외인 5일 누계 -14.74조 / 기관 5일 -1.48조 (금요일 confirmed 교차검증값)
약세 섹터: 증권 -6.61% / 전기전자 -6.47% / 기계 -6.44% / 건설 -6.10% / 금융 -5.31% (전 섹터 일제 약세)
breadth: 상승 118 (12.4%) vs 하락 804 (84.6%), A-D 0.13 — 매도 사이클 극단 cue

narrative — 글로벌→한국 인과: 금요일 NY 반도체 단독 rout(SOXX -5.64%·NVDA 5일 -8.62%)은 월요일 SK하이닉스·삼성전자에 직접 갭하락 압박으로 전이되나, 주말 동안 형성된 Tier1 컨센은 이 rout을 '이익 thesis 훼손'이 아닌 '낙폭 과대'로 재해석한다 — AI 매출이 감가상각을 2분기 연속 상회하며 자기회수 단계에 진입했고, 개인자금이 금·BTC에서 반도체로 $200억 순유입 중이며, SK하이닉스는 6/18 12단 HBM4E 16Gbps 샘플 공급으로 엔비디아향 최대 공급자 지위를 2027년까지 유지한다는 근거가 그것이다. DXY 120.4 강세 + USD/KRW 1,535는 외인 환차손을 키워 매도를 자극하나, 외인 5일 -14.74조 중 97%가 SK하이닉스·삼성전자 두 종목에 집중된 forced crowding 후반 단계로 추가 매도 여력은 기술적으로 소진에 근접한다.

정책 측면에서는 청와대가 6/29 호남 반도체·충청 AI 데이터센터·영남 피지컬AI를 골자로 한 1000조원+ 지역투자를 발표할 예정이어서 반도체·인프라 narrative에 단발 호재로 작용할 수 있다.

다만 BofA 금리 3회 인상 전망(hawkish)과 MS·BlackRock의 강세·pause view가 정면 충돌해 금리 경로 자체가 불확실하고, 6/30 국민연금 리밸런싱 유예 만료 수급 공백 + 6/30 중국·미국 PMI·소비자신뢰 동시 발표가 변동성 변수로 대기한다.

결론: 반도체 단독 약세 spillover로 월요일 갭하락 출발 가능성이 우위이나, forced crowding 97% 소진 + 주말 counter-narrative + 청와대 정책 catalyst가 panic 확산을 제한 — 추격 매도 자제·방어 유지가 합리적 baseline.

🎯 이익모멘텀 unbroken + 단기 하락 watchlist (선제 매수 후보)

필터: (B14 SUE/PEAD positive 이상 OR DART EPS YoY ≥ +25%) AND (1주 < -5% OR 1개월 < -10%). 매치 68종 중 낙폭 상위 10 — mean-reversion 매수 후보 watchlist (매수 권유 아님, 진입 전 catalyst 검증·sizing은 별도 판단): 1.

빛과전자 (69,540) — 1주 -28.33% / 1M -62.50% · DART EPS +28.0% — 광반도체·레이저, 낙폭 최대 2.

인텔리안테크 (189,300) — 1주 -23.25% / 1M -53.13% · DART EPS +351.4% — 위성통신 3.

가온그룹 (78,890) — 1주 -21.43% / 1M -38.38% · DART EPS +111.8% — 통신장비 4.

비에이치 (90,460) — 1주 -20.24% / 1M -37.85% · DART EPS +187.6% — FPCB, 애플 밸류체인 5.

네오티스 (85,910) — 1주 -23.08% / 1M -37.56% · DART EPS +1714.3% — 정밀부품 6. LIG아큐버 (73,490) — 1주 -16.38% / 1M -37.23% · DART EPS +93.9% — 방산 7.

대한전선 (1,440) — 1주 -18.95% / 1M -35.15% · DART EPS +63.9% — 전선·전력인프라 8. STX엔진 (77,970) — 1주 -20.30% / 1M -34.71% · DART EPS +188.3% — 방산·엔진 9.

비에이치아이 (83,650) — 1주 -19.93% / 1M -33.69% · DART EPS +232.9% — 발전 기자재 10.

전진건설로봇 (79,900) — 1주 -25.68% / 1M -33.54% · DART EPS +56.6% — 건설 로봇 (참고: 반도체·전력인프라·방산·애플 밸류체인 낙폭 집중 — 이익은 unbroken이나 외인 매도 사이클 동조 하락.

외인 순매수 전환 확인 후 진입 trigger 권고)

🎯 View · Action · 트리거

🔥 차기장 view: 방어 유지 [국면: 변동성 확대] — 외인 carry collapse + 환율 1,535 미해소, regime 🔴 35.4와 정합.

주말 HBM·AI 자기회수 counter-narrative + 청와대 정책 catalyst(낙폭 반발 단서) vs 6/29~30 리밸런싱·국민연금 공백(추가 매도 변수) binary 분기

💵 cash 34% 유지 (직전 729 morning 34% 대비 carry, +0%p — 주말 무거래로 신규 발동분 없음). 추가 조건: 월 개장 외인 -3조+ 재발 시 cash +3%p / 환율 1,550 돌파 시 cash +2%p 누적 / 외인 순매수 전환 + 환율 1,510 회귀 시 cash -3%p 일부 복원

🎬 행동 가이드 (월 6/29 개장 시나리오)

갭하락 (-1.5%~ 시): 추격 매도 자제 — 반도체 rout 5일 -7.74% 선반영 + forced crowding 97% 소진, cash 34% 유지·watchlist 진입은 외인 매수 전환 확인 후
갭상승 (+1%~ 시): 기술적 반등 추격 보류 — 청와대 정책 호재 단발 가능성, 외인 순매수 전환·환율 1,510 회귀 동반 시에만 비반도체·HBM 밸류체인 선별 진입
횡보 (±1% 시): cash 34% 유지, 6/30 국민연금 공백·중국·미국 PMI 통과까지 관망

🎯 Bull/Bear 트리거

🔴 Bear 발동 ① 환율 1,480 돌파 [✅ 발동] (1,535원, regime live) — bullbear_watcher 동기
🔴 Bear 발동 ② KOSPI-5% [✅ 발동] (-5.81%, override 강제 Risk-Off) — bullbear_watcher 동기
🔴 Bear ③ 외인 단일-3조 [✅ 금요일 발동분 carry] — 6/26 confirmed -4.34조.

단 주말 수급 채널 일시 축소(-2.33조 반환)로 regime상 미발동 재산정 — 차기장 6/29 확정 회귀 측정 — bullbear_watcher 동기

⚠️ Bear 근접 ④ US10Y 5.0% [⚠️ 임박, 거리 정량] — 현재 4.40% / 임계 5.0%-0.60 거리 = prox 0.88, 단 5일 -0.06 하락 단조로 방향 후퇴 — bullbear_watcher 동기
🔵 Bear 미발동 ⑤ WTI $100 [🔵 미발동] — 실측 $69, 호르무즈 통항 재개로 방향 후퇴 — bullbear_watcher 동기
🔵 Bear 미발동 ⑥ VIX 30 [🔵 미발동] — 18.89, panic 아님 — bullbear_watcher 동기
🟢 Bull 미발동: 외인+3조 / KOSPI +5% [🔵 미발동, 측정 대기] — bullbear_watcher 동기 현 시점 발동 fact: 환율 1,535 + KOSPI -5.81% 2중 Bear 발동 + 외인 -4.34조 금요일 발동분 carry, 주말 무거래로 추가 발동 없음

🕐 주중 카운트다운: 6/29 청와대 1000조 지역투자 발표 / 6/29~30 월말 리밸런싱 / 6/30 국민연금 리밸런싱 유예 만료 수급 공백 / 6/30 중국 제조업 PMI·미국 Chicago PMI·CB 소비자신뢰 / 7/16 금통위 D-18 / 7/29 FOMC D-31

📂 데이터 (직원 5명 종합)

📡 텔레그램 SNS 컨센 — pb-telegram 900 (4h) + watch-1,000 (Tier1 주말 신규)

900 4h 윈도우: 32채널 178건, Tier1 83건.

심층 종목 강도 점수는 1,205 deep-analysis 대기 (주말 자연 감소, 정량 시그널 협소)

[Tier1 원문 — 프리라이프 (6/27 15:09) · 본 brief 최상위] "연말 HBM ASP 협상 인상 기대 + 6/18 12단 HBM4E 16Gbps 샘플 공급으로 대역폭 우려 해소 → 엔비디아향 최대 공급자 지위 2027년까지 유지" — 선정 근거: 금요일 반도체 rout 직후 SK하이닉스 이익 가시성 fact 결정성 최상
[Tier1 원문 — 야자반 (6/27 15:09)] "AI 1Q26 매출 $250억으로 칩·DC 감가상각 $210억 2분기 연속 상회 — AI 인프라 자기회수 단계 시작" — 선정 근거: AI capex ROI 논쟁의 정량 반증 fact
주말 Tier1 종합: HBM 양산이 다음 리레이팅 트리거(메모리 가격 아님) / 미 개인 금·BTC → 반도체 ETF 자금 이동($200억 순유입) / JP Morgan "AI 가속기 5년간 $3조 조달" (AI Capex 2.0) / 애플 CXMT 규제 리스크(FAR·1260H 리스트) — 메모리 강세론 우세 잔존

🧠 시황애널리스트 view + Naver 리서치 — pb-telegram 900

7인 panel: 한지영(키움)·이경민(대신)·이그전(KB)·김경훈(DAOL)·서상영(사제콩이)·이재만·이경수(하나) — 본 윈도우(주말) 시황 발화 없음, 직전 cycle carry. [7인 발화 공백] — 주말 무거래, view 형성 단서 협소
Naver 리서치 24h: 신규 발행 0건 (주말 cron 비가동)
cross-check: 7인 발화 공백 + Naver 0건 → sell-side 단서 부재.

단 비공식 Tier1(프리라이프·야자반·황태덕장) 메모리 강세론이 공백 부분 보완, regime·정량 트리거(외인·환율·KOSPI) 단독 의존 cycle

🌐 글로벌 매크로 — pb-public-api 700

US10Y 4.40% (5일 -0.06 / 1M -0.10 / 3M +0.07) — 하락 단조, 4.2~4.5% caution 구간
US2Y 4.09% (5일 -0.10 / 1M +0.08) — 단기물 하락 우위
US30Y 4.86% (5일 -0.04 / 1M -0.17) — 장기물 안정
T10Y-T2Y +0.31 (자체 계산) — 완만한 정상화 (steepening 미약)
VIX 18.89 (5일 +2.49 / 3M -6.44) — 단기 상승, 중기 안정
DXY 120.40 (1M +0.94) — 달러 강세
HY spread 2.78 (5일 +0.12) / IG spread 0.76 (5일 +0.02) — 신용 spread 소폭 확대 (위험회피)
USD/KRW 1,535 (ECOS·live) — Bear 1,480 발동
금리-주식 영향 — US10Y·US30Y 동반 하락 단조 → 안전자산 회귀 + DCF 할인율 ↓로 growth·tech DCF 압력 부분 완화.

단 금요일 반도체 rout은 금리 아닌 AI capex ROI 재평가 동인이었고, 주말 Tier1 컨센이 이를 반증(자기회수 단계)하며 약화.

핵심 spillover는 DXY 120.4 강세 → USD/KRW 1,535 → 외인 환차손 매도 가속 채널. US10Y 5.0% 재돌파 시 본격 risk-off warning이나 현재 방향 후퇴

금리 관련 인사 발언: [neutral] Waller (6/22) "International Role of the U.S. Dollar" — 정책 신호 미약 / [hawk 성향] BOJ Tamura 효고 강연 (6/25, 경제·물가·정책) — 엔·JGB 경계. Fed 측 명확한 금리 시그널 24h 내 없음

📰 매체·SNS — pb-news 630

한국 매체 (신규, 6/28): 2분기 평균 환율 1,500원 첫 돌파 (외환위기 이후 처음, 29거래일 연속 1,400원대 미회귀) / 건설생산 24개월째 감소 (외환·금융위기 넘은 최장) / 정부 하반기 '3고 극복' 고강도 대책 / 빚투 5대銀 마통잔액 43조 (3년8개월 최대)·가계대출 6개월 연속↑ / 애플 맥·아이패드 최대 $300 인상 (IT기기 가격 도미노) / DL이앤씨 1.3조 목동6단지 재건축 수주
글로벌 IB sell-side view (18건):
- MS Wilson: S&P 500 target 8,300 상향 (어닝 crush expectations, 6/21) [bullish]
- BofA: 금리 인상 3회 전망으로 outlook 반전 (6/24) [hawkish] — 금리 경로 핵심 변수
- BlackRock Chaudhuri: Fed has time to keep rates on pause (6/24) [dovish]
- GS: 2026 oil outlook two-way risks (6/26) / IPO boom equity outlook
- UBS Haefele: build more resilient portfolios (6/26) — defensive 권고
- JP Morgan (텔레그램 인용): AI 가속기 5년간 $3조 조달 전망 (AI Capex 2.0) — 반도체 자금 조달 '30년까지 증가 [반도체 bullish]
- [IB 이견: MS·GS·JPM 강세 vs BofA hawkish·UBS defensive] — 금리 경로·자산배분 정면 분열
- 한국 함의: BofA 금리 3회 인상 시 DXY 추가 강세 → USD/KRW·외인 매도 압박 / MS·JPM 강세론은 SOXX·SK하이닉스·삼성전자 반등 단서이나 반도체 단독 rout과 상충
글로벌 매체·X 매크로: 종목 단서 협소 (글로벌 매체 최신성 제한, X 9계정 제목 결손) — 메타 격리

💹 시장 — pb-market 900 (금요일 6/26 마감 기준, 한국 휴장)

KOSPI 8,411.21 (-5.81%) / KOSDAQ -6.03%
외인 5일 누계 -14.74조 / 기관 5일 -1.48조 (금요일 confirmed 교차검증값)
외인·기관 일별 (금요일 confirmed):
- 6/22: 외인 -2.04조 / 기관 +0.97조 (기관 흡수)
- 6/23: 외인 -3.49조 / 기관 -3.94조 (동반 매도)
- 6/24: 외인 -3.91조 / 기관 +1.89조 (기관 흡수)
- 6/25: 외인 -0.96조 / 기관 +3.64조 (기관 대량 흡수)
- 6/26: 외인 -4.34조 / 기관 -4.04조 (동반 대량 매도, 사이드카)
외인 매수 상위 (약세장 단독 매수): 두산에너빌리티 +374억 / 삼성중공업 +334억 / 대우건설 +235억 / 한국전력 +195억 / 삼성E&A +183억 — 조선·건설·전력 인프라 단독 매수
약세 섹터: 증권 -6.61% / 전기전자 -6.47% / 기계 -6.44% / 건설 -6.10% / 금융 -5.31%
breadth A-D 0.13 (상승 118 / 하락 804), 상한가 2 / 하한가 0

🔥 테마 흐름 — pb-themes 930 (주말 snapshot, 금요일 carry)

백화점 +4.91% — 광주신세계 +30.0% (소매유통 동조), 현대백화점 +2.6%·롯데쇼핑 +2.4% ⚠️ 이유 fact 미발견 (주말 snapshot 가격 잔존)
건설 중소형 +1.50% — 금호건설·남화토건 +30.0% (개별 모멘텀) ⚠️ 이유 fact 미발견
통신 +0.34% — 방어 섹터 상대 견조
(주말 snapshot 대부분 0.00% — LCC·SOFC·MLCC·광통신 등 거래 부재, 금요일 종가 carry.

신규 회전 라벨 무의미)

📈 종목·테마·수급

💰 거래대금 Top 10 carry (금요일 6/26)

삼성전자 339,500 (-5.3%) / SK하이닉스 2,673,000 (-8.4%) / SK스퀘어 1,720,000 (-9.4%) — 반도체 대형주 일제 약세 주도
현대차 480,500 (-4.5%) / LG에너지솔루션 331,500 (-5.8%) / 삼성바이오로직스 1,343,000 (-3.1%)
교차 분석: 거래대금 상위가 반도체·대형주에 집중 — 텔레그램 주말 Tier1도 SK하이닉스 HBM에 집중('돈과 감정 일치' but 방향은 약세 마감 vs 컨센 강세 괴리). rotation은 외인 단독 매수 조선·건설·전력(두산에너빌리티·삼성중공업)으로만 — 'rumor·컨센 강세 vs 가격 약세' 미스매치, 외인 동조 매수 회복 시까지 진입 보류

📊 외인·기관 수급 carry (금요일 6/26 마감)

외인 그룹: 5일 -14.74조 / 6/26 단일 -4.34조 — 5일 연속 순매도, 사이드카 동반 가속
기관 그룹: 5일 -1.48조 / 6/26 단일 -4.04조 — 6/25 +3.64조 흡수 후 6/26 동반 매도 전환
forced crowding 정량: SK하이닉스 5일 -10.31조 + 삼성전자 5일 -4.02조 = -14.33조 = 시장 외인 5일 -14.74조의 97% 집중도 — forced crowding 후반 단계 (top2 소진 시 매도 여력 기술적 둔화 가능)

📈 ETF 자금 흐름 carry (금요일)

KODEX 레버리지 -12.04% ↔ KODEX 인버스 +6.08% / 인버스2X +11.29% — 강한 약세 베팅 자금 유입
KODEX 200 -5.79% / 반도체 ETF 평균 -4.87% / 원자력 -7.47% / 로봇·AI -6.20% / 헬스케어 -5.40% / 2차전지 -5.88% / 조선 -5.17%
미국 S&P500 ETF -1.81% / 나스닥100 -3.46% — 한국 대비 낙폭 작음 (반도체 단독 rout이 한국 비중 직격)
채권 ETF 보합 (종합채권 -0.04% / 국고채3년 +0.09%) / KODEX 골드선물 +0.91% — 안전자산 소폭 강세
자금 이동 패턴: 인버스·레버리지 양방향 거래대금 폭증(인버스2X 1.18조) = 변동성 베팅 집중, 위험자산 전반 자금 이탈.

채권·금 방어 자금 미약

📋 주요 공시 — DART HIGH carry

pb-market DART direct 미수신 (주말 신규 공시 협소) — 메타 격리

🎲 시나리오 (차기장 월 6/29 09:00~15:30 KST + 주말 NY 금요일 carry, D+1)

Base 50% — KOSPI 8,200~8,500 (±2%), 기대 +0.0% (D+1) 핵심 가정: 외인 매도 진정 + 반도체 rout 5일 -7.74% 선반영 + forced crowding 97% 소진, 주말 counter-narrative와 리밸런싱 압력 균형 ↔ 🎯 Bull/Bear 트리거 추가 발동 없이 carry 반영 완료
Bull 24% — KOSPI 8,600~8,800 (+2~5%), 기대 +3.5% (D+1) 핵심 가정: NY 야간 반등 + 주말 HBM·AI 자기회수 컨센 + 청와대 1000조 반도체·AI DC 정책 호재 + 외인 순매수 전환 ↔ 🎯 Bull 외인 +3조 OR KOSPI +5% 발동
Bear 26% — KOSPI 7,900~8,150 (-3~6%), 기대 -4.5% (D+1) 핵심 가정: 외인 6/29 -3조 재발 + 환율 1,550 돌파 + 월말 리밸런싱 집중 매도 + 6/30 국민연금 수급 공백 + 6/30 PMI 부진 ↔ 🎯 Bear 외인 ① 재발 OR 환율 1,550 추가 발동

종합 기대 수익률 (확률 가중): -0.3% (D+1) 시나리오 MDD (Bear 발현 시): -6% (D+1 max) R/R ratio = 기대 / |MDD| = -0.3 / 6 = -0.05 → 비대칭 매우 큼 (Bear risk 강한 우위, defensive 의무) 〈🔻 binary 분기 (Base 50% + Bear 26% 우위, 주말 counter-narrative·청와대 정책 vs 월말 리밸런싱·국민연금 공백)〉 → View·Action 정합 cross-check: R/R -0.05 + Bear 2건 발동 carry → cash 34% 방어 유지 결정 정합 ✅

🔧 메타

자체 점검: 1/5 핵심 정상 (pb-market KIS 지수·수급·ETF 핵심 정상 / 나머지 4명 주말·결손 degraded)

pb-public-api: ⚠️ 데이터 결손 — FRED SPX·DJIA·T10Y2Y parse error, NDX·gold yahoo fallback, DXY 6/18·USD_KRW 6/18·WTI 6/22 cutoff (환율 live 1,535·WTI 실측 $69 보강)
pb-news: ⚠️ 1년+ 지연 + 결손 — 글로벌 매체 WSJ 2025-01 회귀, X 매크로 9계정 제목 결손
pb-telegram: ⚠️ 측정 불능 — 0900 deep-analysis 종목 강도·키워드 집계 부재 (1,205 cron 대기) + 7인 view 주말 발화 공백 (watch-1,000 Tier1 원문으로 부분 보완)
pb-themes: ⚠️ stale — 주말 snapshot 대부분 0.00% (거래 부재, 금요일 종가 carry)
pb-market: ⚠️ single-source 변동성 — KIS 지수·ETF 핵심 정상이나 investor_trend_5d 900 주말 cron 매그니튜드 축소 artifact (5일 -10.72조·6/26 -2.33조 반환 vs 금요일 confirmed -14.74조·-4.34조), 본문 금요일 confirmed 교차검증값 사용·artifact 메타 격리. alpha-pulse-news 0건 14회·DART direct 미수신 Bull/Bear watcher: 🔴 발동 2건 (환율 1,480·KOSPI -5%) + 외인 -3조 금요일 발동분 carry (주말 채널 축소로 json normal) / ⚠️ 근접 1건 (US10Y 5%) / 🔵 정상 3건 (WTI·VIX·Bull 2건) 신규 후보: 휴장일 investor_trend_5d 매그니튜드 축소 artifact 재현 (6/27 21:59·6/28 900) — 휴장일 last-valid 고정 또는 단일일 trigger suppress 결재 권고 (⑫⑭ 휴장일 artifact 계열 통합, low~mid) 다음 검증: 월(6/29) 500 cron (FRED 환율·WTI·us10y cutoff 회복) / 900 cron (KIS investor_trend_5d 매그니튜드 정상화·외인 6/29 일별·alpha-pulse-news 회귀) / 1,205 deep-analysis (텔레그램 LLM 종목 강도·7인 view 정상화)

escalation: Pending 6건 (② KIS sub-channel / ④ FRED 4채널 / 고도화 패키지 / ⑩ IB / ⑪ DART / ⑫⑬⑭ 휴장일·결손 layer) / Resolved 이관 다수 — 상세는 ~/projects/raki-vault/escalation/pb-macro-pending.md 장기 미해결 6건 escalation pending — 상세는 ~/projects/raki-vault/escalation/pb-macro-pending.md