📊 raki research
KOSPI -5.72% Bear 발동 이후 NY 야간·다음 거래일 대응 2026-07-25 05:10 KST

⚡ 이벤트 trigger brief — 직원 신규 보고 감지 후 event-update

🚦 국면

  • 장기 thesis: 점검 — AI·메모리 이익모멘텀은 SK하이닉스의 이익 증가로 남아 있으나, 반도체 가격 급락과 장기 할인율 상승이 가치평가 재확인을 요구한다.
  • 중단기 국면: 🔴 Risk-Off 39.0/100, 신뢰 100% — 외인 5일 수급 7.4와 VIX 6.1이 하락 기여 상위다.
  • cash 가이드: 15~30%, 국면 밴드 기준.
  • 임박 이벤트: FOMC 금리결정 (7월) D-4.
  • 행동: KOSPI 단일일 -5% 하락 override 발동 — 신규 매수는 보류하고 현금 우위 원칙을 유지한다.

📌 핵심 요약

  • NY 종가: SPX 7,408.30 (5일 -1.67%) — SOXX -4.40%와 QQQ -1.12%가 약세를 이끌었고, NVDA -0.92%·TSLA -2.08%로 대형 성장주도 혼조다.
  • NY 매크로: US10Y 4.67% (5일 +12bp) — 4.5% 상회가 성장주 할인율 압력을 높인다.
  • 다음 거래일 전망: 축소 [국면: 변동성 확대] — KOSPI 단일일 -5% Bear 발동과 반도체·레버리지 상품의 급락을 반영한다.
  • cash 65% → 65% — 직전 evening brief 65% 대비 변화 없음, KOSPI Bear 발동분을 이미 반영했다.
  • KOSPI 6,690.62 (-5.72%) — 전기전자 -7.86%가 지수 급락의 중심이었다.
  • 삼성전자 -7.6%와 SK하이닉스 -8.3% — AI 메모리 핵심주가 거래대금 상위를 차지하며 동반 하락했다.
  • 외인 5일 +1조 8,269억원 — 삼성전자·SK하이닉스 합산 +1조 8,411억원으로 101% 집중, 비핵심 종목 매도까지 동반된 쏠림이다.
  • SOXX -4.40%와 NQ 선물 -1.32% → 한국 반도체의 다음 거래일 갭하락 압력, US10Y 4.67% → 외인 위험선호 회복 지연 가능성.
  • 🔴 Bear 발동 1건: KOSPI 단일일-5% 하락 / ⚠️ 근접: 외인 단일일 -3조원·USD/KRW 1,480원·WTI 100달러·US10Y 5.0% / 🔵 정상: VIX 30·KOSPI +5%·외인 +3조원.

📊 시장 분석

🇺🇸 미국 시장

  • NY 시간외 인계: ES 7,437.5 (1일 -0.10%) — S&P 500 선물은 약보합이다.
  • NY 시간외 인계: NQ 28,242.5 (1일 -1.32%) — 기술주 위험회피가 더 강하다.

🌐 NY 매크로

  • US10Y 4.67% (5일 +0.12%p / 1개월 +0.16%p / 3개월 +0.37%p) — 상승 추세 정착, 4.5% 이상 위험회피 구간이다.
  • US2Y 4.31% (5일 +0.18%p / 1개월 +0.07%p / 3개월 +0.53%p) — 단기금리의 상승 기울기가 장기물보다 가파르다.
  • US30Y 5.15% (5일 +0.07%p / 1개월 +0.20%p / 3개월 +0.26%p) — 장기 할인율 부담이 이어진다.
  • T10Y-T2Y 0.34%p (5일 -0.07%p) — 장단기 스프레드 축소다.
  • VIX 18.70 (5일 +1.97) — 위험 프리미엄은 올랐으나 극단 구간은 아니다.
  • WTI 84.38달러 (5일 +5.18달러) — 중동 지정학 위험이 인플레이션 경계를 높인다.
  • USD/KRW 1,460.1원 — Bear 임계 1,480원까지 19.9원 거리다.
  • 금리-주식 영향 — US10Y·US30Y의 동반 상승은 성장주 할인율을 높이고, 달러 강세로 이어질 경우 한국 외인 수급에 추가 압력을 줄 수 있다.

🇰🇷 한국 시장

  • 전일 KOSPI 급락은 상승 248종목·하락 667종목, A-D ratio 0.27의 광범위 매도였다.
  • 제약 +5.99% — 삼성바이오로직스 +10.1%가 방어적 상대강도를 이끌었다.
  • 통신 +1.06% — 대형 성장주 급락 속 방어 섹터만 플러스를 유지했다.
  • 외인 7월 24일 -2조 6,249억원 — 기관 -1조 7,049억원과 동조 매도다.
  • 기관 5일 -3조 6,061억원 — 전일 매도가 누계 약세를 확대한 흐름이다.
  • 인버스 2배 ETF +10.87% — 레버리지 ETF -12.07%와 대조돼 단기 방어 수요가 우세했다.

전일 한국 시장은 반도체 주도 급락이 시장 전반 매도로 번진 위험회피 국면이다.

제약·통신의 상대강도는 지수 방어가 아닌 자금 회피의 성격이 강해, 위험자산 확대 신호로 보기 어렵다.

외인 5일 누계가 플러스여도 양대 메모리 집중도가 101%여서 시장 전체의 수급 완충력으로 해석하기 어렵다.

미국 기술주 약세는 SK하이닉스·삼성전자에 직접적인 가격 압력으로 연결되고, 높은 미국 장기금리는 한국 성장주와 원화 위험선호를 동시에 제한한다.

다만 VIX는 30 미만이고 WTI도 100달러 아래여서 추가 공포의 정량 발동은 아직 없다.

다음 거래일에는 NQ 선물 방향, USD/KRW 1,480원 접근, 외인 단일일 -3조원 여부가 갭하락 지속과 기술적 반등을 가를 것이다.

결론적으로 다음 거래일은 반등 추격보다 현금 우위와 반도체 가격 반응 확인이 정합적이다.

🎯 이익모멘텀 unbroken + 단기 하락 watchlist

단기 mean-reversion 매수 후보 watchlist — 진입 전 촉매 검증과 비중 판단은 정훈님 별도 판단이다.

  • SK하이닉스 (660) — 1주 -4.51% / 1개월 -39.70% · B14 mild_positive / DART EPS YoY +115.9% · AI 메모리 수요는 유지되나 SOXX·NVDA 가격 반응 확인이 우선이다.
  • 이오테크닉스 (39,030) — 1주 -13.23% / 1개월 -37.42% · DART EPS YoY +369.1% · 반도체 장비 주문 흐름 확인이 필요하다.
  • DB하이텍 (990) — 1주 -8.76% / 1개월 -36.71% · DART EPS YoY +30.5% · 파운드리 수요와 업종 상대강도 확인이 필요하다.
  • 기가비스 (420,770) — 1주 -30.47% / 1개월 -29.91% · DART EPS YoY +353.2% · 기판·검사 장비 가격 반응 확인이 필요하다.
  • 심텍 (222,800) — 1주 -17.60% / 1개월 -29.87% · DART EPS YoY +135.1% · 반도체 기판 수요의 재확인이 필요하다.
  • 한미반도체 (42,700) — 1주 -17.53% / 1개월 -26.74% · DART EPS YoY +42.0% · 메모리 투자와 장비 주문 확인이 필요하다.

🎯 View · Action · 트리거

  • 발화 사유: KOSPI -5.72%가 Bear 임계 -5.0%를 통과했다.
  • 🔥 다음 거래일 전망: 축소 [국면: 변동성 확대] — 강제 Risk-Off와 NQ 선물 약세가 동시인 만큼 반등 추격의 기대 수익률보다 손실 위험이 크다.
  • 💵 cash 65% 유지 — 직전 brief 65% 대비 변화 없음, KOSPI 급락 Bear 발동분을 반영한 상태다.
  • 야간 NY 강세 spillover: 주식 비중을 늘리지 않고 cash 65% 유지 — NQ 반등과 외인 순매수 전환을 다음 시장 cycle에서 함께 확인한다.
  • 야간 NY 약세 spillover: 주식 비중을 5%p 축소해 cash 70%로 이전 — 반도체·레버리지 신규 진입을 보류하고 USD/KRW를 확인한다.
  • 야간 횡보: cash 65% 유지 — 제약·통신 상대강도와 외인 일일 수급을 확인한다.
  • 추가 조건: 외인 단일일 -3조원 발동 시 cash +5%p / USD/KRW 1,480원 발동 시 cash +2%p를 누적한다.
  • Bear: KOSPI 단일일 -5% 하락 [✅ 발동] — -5.72%, bullbear_watcher 동기.
  • Bear: 외인 단일일 -3조원 매도 [⚠️ 임박, 0.38조원 거리 = 12.7%] — 현재-2.62조원, bullbear_watcher 동기.
  • Bear: USD/KRW 1,480원 돌파 [⚠️ 임박, 19.9원 거리 = 1.34%] — 현재 1,460.1원, bullbear_watcher 동기.
  • Bear: WTI 100달러 돌파 [⚠️ 임박, 15.62달러 거리 = 15.62%] — 현재 84.38달러, bullbear_watcher 동기.
  • Bear: US10Y 5.0% 돌파 [⚠️ 임박, 0.33%p 거리 = 6.60%] — 현재 4.67%, bullbear_watcher 동기.
  • Bear: VIX 30 돌파 [🔵 미발동, 가능성 10%] — 현재 18.70, bullbear_watcher 동기.
  • Bull: KOSPI 단일일 +5% 상승 [🔵 미발동, 가능성 10%] — 현재 -5.72%, bullbear_watcher 동기.
  • Bull: 외인 단일일 +3조원 매수 [🔵 미발동, 가능성 10%] — 현재 -2.62조원, bullbear_watcher 동기.
  • 현 시점 발동 fact: KOSPI -5.72%로 KOSPI 단일일 -5% Bear 트리거가 발동했다.
  • 주중 카운트다운: 7/26 미국 반도체 설계 자동화 컨퍼런스 / 7/29 FOMC 금리결정 D-4 / 이란 군사 행동 확대 여부 D0.

📂 데이터

🌐 글로벌 매크로

  • SPX 7,408.30 (5일 -125.47) — 위험자산 조정 국면이다.
  • DXY 120.53 (1개월 +1.14) — 달러 강세 흐름이다.
  • gold 4,056.40달러 (5일 +46.10달러) — 안전자산 선호가 유지됐다.
  • HY spread 2.77%p (5일 +0.06%p) — 신용 위험 프리미엄도 소폭 상승했다.
  • 금리 관련 인사 발언: 없음 (최근 24h).

📰 매체·SNS

  • EU가 러시아산 LNG의 한국 수입 제재 예외를 신설 — 국내 LNG 약 200만t 수입 차질 우려가 완화됐다.
  • 국내생산촉진세제에서 전기차 제외 검토 — 국내 전기차 수요의 정책 지원 강도는 약화 가능성이 있다.
  • GS: 2026년 유가 전망의 양방향 위험을 제시 — 에너지·인플레이션 경계가 유지된다.
  • MS: 초가을 조정 가능성을 보되 강세장은 유지한다는 견해다.
  • JPM: 현 가격에서 주식과 장기채권 매수에 신중하다는 견해다.
  • UBS: 수익률 하락을 전제로 우량채권 편입을 제시했다.
  • [IB 이견: MS의 강세장 유지 vs JPM의 장기자산 신중] — 한국 반도체에는 AI 투자 지속과 할인율 상승의 상반 신호가 공존한다.

📡 텔레그램 SNS 컨센

  • 4시간 373건 윈도우 중, 미국의 이란 군사 행동 확대 검토와 바브엘만데브 해협 위험 경고가 지정학 경계를 높였다.
  • 1단계 원문 — views 1 / forwards 0 · fact 결정성 상위: 미국 대통령의 이란 군사 행동 확대 검토 보도 — 급등일보 미국주식 (7/24 19:18).
  • 선정 근거: 유가·금리·반도체 위험선호를 동시에 흔들 수 있는 사건 단서다.
  • 1단계 원문 — views 1 / forwards 0 · 사실성 상위: 7/26~29 미국 반도체 설계 자동화 컨퍼런스 일정 — 타점 읽어주는 여자 (7/24 18:47).
  • 선정 근거: 반도체 설계·AI 공급망의 다음 주 촉매 일정이다.

🧠 시황애널리스트 전망 + Naver 리서치

  • 한지영(키움) — 이번 윈도우 발화 없음, 직전 cycle 인계.
  • 이경민(대신) — 중동발 충격·유가·국채금리 상승과 AI 메모리 고점 통과 우려로 반도체 주도 약세를 경계했다.
  • 이그전(KB) — 이번 윈도우 발화 없음, 직전 cycle 인계.
  • 김경훈 탑다운(DAOL) — 이번 윈도우 발화 없음, 직전 cycle 인계.
  • 김경훈 바텀업(DAOL) — 이번 윈도우 발화 없음, 직전 cycle 인계.
  • 서상영(사제콩이) — 이번 윈도우 발화 없음, 직전 cycle 인계.
  • 이재만·이경수(하나) — 이번 윈도우 발화 없음, 직전 cycle 인계.
  • [7인 이견 확인 불가: 이경민만 신규 발화] — 중동발 금리·유가 충격과 반도체 변동성 경계를 우선 반영한다.
  • [시황·KB증권] 7/23 장마감코멘트 — KOSPI 7,096pt 장중 흐름을 정리했다.
  • [투자·키움증권] 달러·유가 상승에 강세 — 홍해 선박 통항 차질 우려가 달러 강세를 이끈다고 진단했다.
  • [산업·IBK투자증권] Intel 2분기 실적 리뷰 — 반도체 실적 단서를 제공했다.
  • [경제·유진투자증권] 2분기 GDP — 전기 대비 +0.6% 성장으로 요약했다.
  • → 7인 경계 의견과 Naver 투자 리포트의 유가·달러 강세 진단은 정합적이며, 기술주 확대보다 방어적 대기가 우선이다.

💹 시장

  • 7월 20일: 외인 +8,473억원 / 기관 -1조 2,518억원 — 기관 단독 매도.
  • 7월 21일: 외인 +408억원 / 기관 +1조 1,550억원 — 기관 매수 흡수.
  • 7월 22일: 외인 +1조 8,877억원 / 기관 -1조 5,048억원 — 외인 매수와 기관 매도 엇갈림.
  • 7월 23일: 외인 +1조 6,760억원 / 기관 -2,996억원 — 외인 매수 우위 지속.
  • 7월 24일: 외인 -2조 6,249억원 / 기관 -1조 7,049억원 — 동조 매도 전환.
  • 외인 매수 상위: HMM +200억원 / GS +145억원 / 대한항공 +120억원 — 급락장에서도 운송·지주 일부로 매수가 향했다.
  • 기관 매수 상위: GS +128억원 / HMM +71억원 / SK오션플랜트 +43억원 — 기관 매수 종목은 3건 한정이다.

🔥 테마 흐름

  • 전선·건설·피지컬 AI·로봇·고체산화물 연료전지가 강세 상위로 집계됐으나, 개별 종목을 뒷받침할 이유 fact는 제공되지 않았다.
  • 다음 거래일에는 가격 반응과 개별 종목 수급 확인 전 테마 확산으로 해석하지 않는다.

🕐 시간대별 흐름 + 테마 회전

  • 05:00 — 주말 구간으로 한국 정규장 거래는 없으며, 전일 KOSPI 급락과 NY 기술주 선물 약세를 다음 거래일 가설에 반영한다.
  • 직전 2시간 회전 패턴: 신규 한국 장중 회전 판단 보류, 미국 기술주·중동 지정학 변수의 야간 반응을 우선 확인한다.

📈 종목·테마·수급

💰 거래대금 Top 10

  • 삼성전자 249,500원 (-7.6%) — 거래대금 1위, 전기전자 급락의 중심이다.
  • SK하이닉스 1,759,000원 (-8.3%) — 거래대금 2위, AI 메모리 위험회피가 집중됐다.
  • SK스퀘어 1,109,000원 (-9.2%) — 거래대금 3위, 메모리 노출 종목의 낙폭이 더 컸다.
  • 삼성바이오로직스 1,518,000원 (+10.1%) — 제약 방어 강도를 이끌었다.
  • 교차 분석: 거래대금 상위 반도체와 텔레그램의 이란 군사 행동 확대 보도가 겹쳐, 금리·유가 반응 확인 전 반도체 매수는 보류한다.

📊 외인·기관 수급 추세

  • 외인 그룹: 삼성전자 5일 +8,503억원 — 전일 -8,680억원으로 매수에서 매도로 전환했다.
  • 외인 그룹: SK하이닉스 5일 +9,908억원 — 전일 -1조 7,533억원으로 대규모 매도 전환했다.
  • 기관 그룹: 삼성전자 5일 -1조 2,447억원 — 전일 -8,589억원 매도가 이어졌다.
  • 기관 그룹: SK하이닉스 5일 -2조 4,549억원 — 전일 -8,674억원 매도가 이어졌다.
  • top2 외인 집중도 101% — forced crowding 후반 단계로, 양대 메모리의 추가 매도가 지수 변동성을 증폭시킬 수 있다.

📈 ETF 자금 흐름

  • 반도체 ETF 평균 -6.27% — KODEX 반도체 -8.52%로 지수보다 낙폭이 컸다.
  • 로봇·AI ETF 평균 -6.86% — 성장주 위험회피가 반도체 밖으로도 확산됐다.
  • KODEX 200선물인버스2X +10.87% — 거래대금 7,815억원으로 방어 베팅이 집중됐다.
  • 자금 이동 패턴: 인버스 강세와 레버리지 급락이 동시 발생해, 다음 거래일에도 현금·방어 우위가 정합적이다.

📋 주요 공시

  • 대한항공 — 합병 증권신고서 효력발생 안내.
  • 한화솔루션 — 유상증자 또는 주식관련사채 청약결과 공시.
  • 현대오토에버 — 단일판매·공급계약체결 공시.
  • 삼성E&A — 단일판매·공급계약체결 공시.
  • 두산퓨얼셀 — 연결 잠정실적 공시.

🎲 시나리오 (다음 거래일 09:00~15:30 KST + NY 야간 종가 인계, D+1)

  • Base 45% — KOSPI 6,500~6,800, 기대 -1.0% (D+1) · KOSPI Bear 발동을 반영하되 환율·유가의 추가 임계 통과가 없는 경우다.
  • Bull 20% — KOSPI 6,850~6,950, 기대 +2.0% (D+1) · NQ 반등과 외인 매수 회복이 동시 충족되는 경우다.
  • Bear 35% — KOSPI 6,300~6,500, 기대 -5.0% (D+1) · USD/KRW 1,480원 또는 외인 -3조원 중 1건 이상 추가 발동하는 경우다.
  • 종합 기대 수익률: -1.80% (D+1).
  • 시나리오 MDD: -5.0% (D+1 최대).
  • R/R = 기대 수익률 ÷ MDD 절대값 = -0.36 — 비대칭 매우 큼, Bear risk 강한 우위로 방어가 필요하다.
  • 〈🔻 양극화 시나리오: Base 우위, Bull·Bear 양 끝 비중 동시〉
  • → View·Action 정합 cross-check: R/R -0.36과 KOSPI Bear 발동 반영은 cash 65% 유지와 정합적이다.

🔧 메타

  • 자체 점검: 0/5 정상 (pb-market·pb-public-api·pb-news·pb-telegram·pb-themes).
  • pb-market: ⚠️ 데이터 결손 — alpha-pulse-news 헤드라인 0건이 5회 연속이다.
  • pb-public-api: ⚠️ 데이터 지연 — DXY·USD/KRW 최신 기준일이 7/17이며 NDX·gold는 Yahoo fallback이다.
  • pb-news: ⚠️ 1년+ 지연 + 데이터 결손 — 글로벌 매체 일부가 2025-01 자료이며 X 매크로 9계정은 제목 정보가 없다.
  • pb-telegram: ⚠️ single-source 변동성 — Tier1이 직전 168건에서 26건으로 70% 이상 감소했다.
  • pb-themes: ⚠️ single-source 변동성 — 테마 등락과 구성종목 가격의 괴리로 개별 종목 근거를 보강하지 못했다.
  • Bull/Bear watcher: 🔴 발동 1건 (KOSPI -5%) / ⚠️ 근접 4건 (외인 -3조원·USD/KRW 1,480원·WTI 100달러·US10Y 5.0%) / 🔵 정상 3건.
  • 신규 후보: 없음 — alpha-pulse-news 0건은 기존 장기 이슈에 포함한다.
  • 다음 검증: 07:00 cron (pb-public-api) / 08:05 cron (pb-telegram) / 다음 거래일 09:00 cron (pb-market) / 다음 거래일 09:30 cron (pb-themes).

escalation: Pending 7건 (KIS 채널·FRED 단일 공급원·고도화 패키지·글로벌 IB 이관·DART 이관·테마 괴리·텔레그램·뉴스 계열) / Resolved 이관 3건 (종목 추출기·KIS API 스펙·sandbox) / 신규 후보 0건 — 상세는 ~/projects/raki-vault/escalation/pb-macro-pending.md 장기 미해결 7건 escalation pending — 상세는 ~/projects/raki-vault/escalation/pb-macro-pending.md