📊 raki research

📅 정시 brief — closing

KOSPI가 반도체 매도와 함께 10% 넘게 급락해 지수 방어보다 유동성 보존이 먼저인 국면으로 판단된다.

다만 이익수익률의 완충력은 분명하나 외국인 매도 집중과 낙폭 확대가 함께 나타나, 성급한 저점 매수보다 기준선 회복 확인이 적정해 보인다.

🚦 국면

  • 장기 thesis: 점검 — 선행 PER 6.30배와 이익수익률 15.86%가 저평가 완충재다.
  • 중단기 국면: 🔴 Risk-Off 39.0/100, 신뢰 100% — VIX와 원화가 하락 기여를 키웠다.
  • cash 가이드: 15~30%, 국면 밴드 기준.
  • 임박 이벤트: FOMC 금리결정 D-1 — 결정 전 변동성 경계.
  • 행동: 장기 저평가와 중단기 위험의 괴리로 신규 매수는 보류하고 유동성을 우선한다.

📌 핵심 요약

  • NY 종가: SPX 7,413 / NASDAQ 24,932 / DOW 52,210 — NVDA·SOXX 약세가 주도했다.
  • NY 매크로: US10Y 4.69% — 5일 +14bp로 성장주 할인율 압력이 확대됐다.
  • 익일 view: 축소 [국면: 변동성 확대] — KOSPI -10.64%와 A-D ratio 0.10이 Risk-Off와 정합이다.
  • cash 65% → 70% — 직전 evening 65% 대비 +5%p, KOSPI 급락 발동분을 반영한다.
  • KOSPI 6,036.65 (-10.64%) — 전기전자 -13.12%가 하락을 주도했다.
  • 외국인 5일 -1.02조 — 삼성전자·SK하이닉스 매도 집중이 매도 사이클을 보였다.
  • 한국 마감 → NY 함의: 반도체 투매가 SOXX 약세와 겹쳐 추격은 제한될 듯하다.
  • Bear 발동 1건: KOSPI 단일일 -5% 하락 / 근접: 원화·WTI·US10Y.

📊 시장 분석

🇺🇸 미국 시장 이월

  • ES 7,424 (-0.32%) — S&P 선물은 한국 급락 뒤에도 약세를 보였다.
  • NQ 27,911 (-0.99%) — 기술주 선물이 더 큰 하락 폭을 보였다.

🌐 NY 매크로

  • US10Y 4.69% (5일 +14bp) — 상승 추세 정착, 4.5% 이상 경계 구간이다.

  • US2Y 4.33% (5일 +15bp) — 단기금리 압력이 장기금리보다 더 컸다.

  • T10Y-T2Y 0.34%p (5일 -5bp) — 장단기 금리차가 축소됐다.

  • VIX 18.58 (5일 -0.19) — 변동성은 아직 30 경보 수준은 아니다.

  • DXY 120.71 (5일 +0.18) — 달러 강세가 원화와 외인에 부담이다.

  • WTI 84.38달러 (5일 +5.18달러) — 단기 상승이나 100달러와는 거리가 있다.

  • KOSPI fwd PER 6.30배 (실측, Top 200 cover 94.4%) — 한지영 추정 7.0배보다 낮다.

  • earnings yield 15.86% vs KTB 3년 3.544% = Fed Model spread +12.32%p.

  • 미국 spread 약 1.07%p 대비 11.5배 우위 — Yardeni 기준 한국 매수 신호다.

  • KOSPI PBR 1.30배 — Taiwan 2.68, India 3.71 대비 2.1~2.9배 할인이다.

🇰🇷 한국 시장 당일 마감

  • KOSPI 6,036.65 (-10.64%) — 마감 확정 측정 전 오후 기준 lookback이다.
  • KOSDAQ 948.68 (-11.27%) — 대형주와 중소형주가 함께 급락했다.
  • 외국인 당일 -1.96조 — 단일일 -3조 매도 기준에는 아직 닿지 않았다.
  • 외국인 5일 -1.02조 — 매수 2일 뒤 매도 2일로 전환된 흐름이다.
  • 기관 5일 -2.92조 — 기관도 최근 이틀 매도 우위다.
  • KOSPI 전체 950종목 중 상승 94종목 — A-D ratio 0.10의 약세 우위다.
  • 외국인 5일 -1.02조 — 삼성전자 -0.77조와 SK하이닉스 -0.27조가 102%다.

한국 마감은 급락 국면이다.

두 반도체 외 외인 수급은 순매수여서 forced crowding이 강하다.

이는 반등 근거보다 매도가 특정 종목에 몰린 경고다.

선행 PER은 장기 완충재나 낙폭은 이를 단기에 상쇄한다. Pendulum은 공포, Reflexivity는 Crash 단계다.

다음 표지는 A-D ratio 0.40 회복이다.

익일 갭은 NQ와 US10Y에 달렸다.

🎯 이익모멘텀 unbroken + 단기 하락 watchlist

  • DB하이텍 (990) — 1개월 -40.81% · EPS YoY +30.5%.

🎯 View · Action · 트리거

  • 🔥 익일 view: 축소 [국면: 변동성 확대] — KOSPI 급락 발동과 좁은 시장 폭이 핵심 근거다.
  • 💵 cash 65% → 70% — 주식 비중 5%p를 축소해 유동성으로 이전한다.
  • Until 낙폭 -5% 회복과 외인 매도 둔화까지 cash 70% 유지, 충족 시 67%로 조정.

단일 충족은 보류.

  • 익일 갭하락: 반도체 신규 진입을 보류하고 현금 비중을 유지한다.
  • 익일 갭상승: 반등 종목 추격은 보류하고 A-D ratio 0.40 회복을 확인한다.
  • 익일 baseline: 채권·단기채 ETF 중심으로 방어하고 레버리지는 동결한다.
  • Bear KOSPI -5% [✅ 발동] — 현재 -10.64%, bullbear_watcher 동기.
  • Bear 외인 -3조 [🔵 미발동, 가능성 35%] — 현재 -1.96조, bullbear_watcher 동기.
  • Bear 원화 1,480원 [⚠️ 임박, 18.42원 거리] — 현재 1,461.58원, bullbear_watcher 동기.
  • Bear US10Y 5.0% [⚠️ 임박, 0.31%p 거리] — 현재 4.69%, bullbear_watcher 동기.
  • Bear WTI 100달러 [⚠️ 임박, 15.62달러 거리] — 현재 84.38달러, bullbear_watcher 동기.
  • Bull 외인 +3조와 KOSPI +5% [🔵 미발동, 가능성 5%] — bullbear_watcher 동기.
  • 주중 카운트다운: 7/29 FOMC 금리결정 D-1.
  • 현 시점 발동 fact: KOSPI 단일일 -10.64% 급락.

📂 데이터 (직원 5명 종합)

🌐 글로벌 매크로

  • US30Y 5.16% — 상승.

📰 매체·SNS

  • 양시장 서킷브레이커와 GS 유가 경고가 나왔다.

📡 텔레그램 SNS 컨센

  • 종목 강도와 센티먼트 결과가 없어 전망에 반영하지 않았다.

💹 시장

  • 전기전자 -13.12% — 반도체 매도 주도.

🔥 테마 흐름

  • 인터넷 대표주 +3.15% — 이유 fact 미발견.

📈 종목·테마·수급

💰 거래대금 Top 10

  • 삼성전자 -13.0% — 거래대금 1위, 외인 -7,697억.
  • SK하이닉스 -13.8% — 거래대금 2위, 외인 -2,711억.
  • 삼성전자우 -12.0% — 거래대금 3위, 보통주 동조.
  • SK스퀘어 -15.2% — 거래대금 4위, 지분 가치 압박.
  • 삼성전기 -16.3% — 거래대금 5위, 전기전자 동조.
  • 현대차 -10.6% — 거래대금 6위, 위험회피.
  • LG에너지솔루션 -6.5% — 거래대금 7위, 상대 방어.
  • 삼성바이오로직스 -0.7% — 거래대금 8위, 방어.
  • KB금융 -4.5% — 거래대금 9위, 조정.
  • 삼성생명 -9.9% — 거래대금 10위, 동조.
  • 교차 분석: 텔레그램 강도가 없어 돈과 감정의 일치는 판단하지 않는다.

📊 외인·기관 수급

  • 외인 매도 top2 집중도 102% — top2 외 종목은 순매수인 forced crowding 신호다.
  • 외인 매수 상위: 대덕전자 +232억, 셀트리온 +76억.
  • 기관 매수 상위: 셀트리온 +332억.

📈 ETF 자금 흐름

  • KOSPI200 인버스 2배 +22.00% — 하방 베팅이 강해졌다.

📋 주요 공시

최우선 후보 1·2

  • 텔레그램 강도와 마감 수급이 없어 3중 교차와 가격 기준을 제시하지 않는다.

🎲 시나리오 (익일 09:00~15:30 KST + 익일 NY 시간외 carry, D+1)

  • 〈🔻 양극화 시나리오〉
  • Base 50% — KOSPI 5,950~6,150, 기대 0.0% (D+1).
  • Bull 25% — KOSPI 6,150~6,300, 기대 +2.5% (D+1).
  • Bear 25% — KOSPI 5,700~5,950, 기대 -5.0% (D+1).
  • 종합 기대 수익률: -0.63% (D+1, 확률 가중).
  • 시나리오 MDD: -5.6% (D+1 최대 손실).
  • R/R = 기대 수익률 ÷ 최대 손실 = -0.11 — 비대칭 매우 큼, Bear risk 강한 우위다.
  • Bull payoff +0.63 vs Bear 손실 -1.25 — 하방 비대칭이 더 크다.
  • → View·Action 정합: Bear 발동과 음의 기대 수익률이 cash 70%와 정합이다.

🔧 메타

  • 자체 점검: 0/5 정상 — 마감 확정과 분석 결과가 반영 전이다.
  • pb-market·pb-themes: ⚠️ fact 미반영 — 15:30 마감 보고가 없어 오후 기준 lookback을 사용했다.
  • pb-telegram: ⚠️ 데이터 결손 — 16:05 심층 분석과 종목 강도 결과가 제공되지 않았다.
  • pb-public-api·pb-news: ⚠️ 1년+ 지연 + single-source 변동성 — WTI·WSJ·X 일부 기준 시점이 오래됐다.
  • Bull/Bear watcher: 🔴 발동 1건 (KOSPI -5%) / ⚠️ 근접 3건 / 🔵 정상 4건.
  • 다음 검증: 15:30 cron (pb-market·pb-themes) / 16:05 cron (pb-telegram) / 7/29 FOMC.

장기 미해결 7건 escalation pending — 상세는 ~/projects/raki-vault/escalation/pb-macro-pending.md

오늘의 한 줄 — KOSPI 급락은 저평가보다 유동성 보존이 우선, 수급 회복까지 방어를 유지한다. ※ 본 brief는 정훈님 1인 의사결정 보조용 정량 분석으로, 매수·매도 권유가 아닙니다.