📊 raki research
2026-07-26 11:29 KST

📅 정시 brief — midday

🚦 국면

  • 장기 thesis: 점검 — SK하이닉스의 DART EPS YoY +115.9% 등 이익 개선 단서는 남아 있으나 반도체 주가 급락이 가격 신뢰를 훼손했다.
  • 중단기 국면: 🔴 Risk-Off 39/100, 신뢰 100% — VIX 요인 6.1과 외국인 5일 수급 요인 6.0이 하락에 가장 크게 기여했다.
  • cash 가이드: 15~30%, 국면 밴드 기준.
  • 임박 이벤트: FOMC 금리결정 D-3.
  • FOMC D-3 — 결정 전 변동성 경계.
  • 행동: 장기 이익 가설과 중단기 위험의 괴리, 그리고 KOSPI -5% 급락 override에 따라 신규 매수는 보류하고 현금 우위를 유지한다.

📌 핵심 요약

  • NY 종가: SPX 7,411.98 (5일 -0.61%) / NASDAQ 100 24,975.82 (5일 -2.09%) / DOW 51,947.25 (5일 -0.38%) — SOXX -4.40%, AAPL +3.53%, NVDA -0.92%; NQ 선물 -1.18%다.
  • NY 매크로: US10Y 4.71% (5일 +14bp) — 4.5% 상회가 성장주 할인율 부담을 유지한다.
  • 장 후반 전망(view): 축소 [국면: 변동성 확대] — KOSPI -5% 발동과 반도체·성장주 약세가 🔴 Risk-Off와 정합적이다.
  • cash 65% 유지 — 직전 morning brief 65% 대비 변화 없음, 이미 발동한 하방 위험을 반영한다.
  • KOSPI 6,690.62 (-5.72%) — 전기전자 -7.86%와 하락 종목 667개가 지수 약세를 주도했다.
  • KOSDAQ 1,055.58 (-6.28%) — 성장주 하방이 KOSPI보다 컸다.
  • 삼성전자 -7.6%와 SK하이닉스 -8.3%가 거래대금 상위를 차지해 메모리 중심 매도가 확인됐다.
  • 장중 테마: 전선 +7.02%·건설 대표주 +5.22%·피지컬 AI/휴머노이드 로봇 +5.14%는 상승했으나 구성 종목 움직임과의 정합은 추가 확인이 필요하다.
  • NY 직전 종가 이월 → 한국 후반장 함의: SOXX -4.40%와 NQ 선물 -1.18%는 메모리 반등의 지속성을 제한하고, US10Y 4.71%는 외국인 수급과 원화에 부담 경로다.
  • 🔴 Bear 발동 1건: KOSPI 단일일-5% / ⚠️ 근접 3건: USD/KRW 1,480원·WTI 100달러·US10Y 5% / 🔵 정상 4건: 외인 -3조원·VIX 30·외인 +3조원·KOSPI +5%.

📊 시장 분석

🇺🇸 미국 시장

  • NY 시간외 이월: SPX 7,411.98 (5일 -0.61%)와 ES 선물 7,447.50 (+0.03%)은 보합권이다.
  • 성장주 이월: QQQ -1.12%, SOXX -4.40%, NQ 선물 -1.18%로 반도체·기술주 약세가 더 크다.

🌐 NY 매크로

  • US2Y 4.37% (5일 +21bp) — 단기금리 상승 속도가 장기물보다 빠르다.
  • US30Y 5.17% (5일 +8bp) — 장기 할인율 부담이 유지된다.
  • T10Y-T2Y 0.36%p (5일 -1bp) — 장단기 금리 차가 소폭 축소됐다.
  • VIX 18.70 (5일 +1.97) — 경계는 높아졌지만 공포 극단은 아니다.
  • DXY 120.53 (1개월 +1.14) — 달러 강세가 신흥국 통화에 부담이다.
  • WTI 84.38달러 (5일 +5.18달러) — 기대인플레이션 경계를 높인다.

🇰🇷 한국 시장 장중

  • 상승 248종목, 하락 667종목 — A-D ratio 0.27로 하락 종목이 광범위하게 우세하다.
  • 제약 +5.99% — 급락장 안의 방어 업종 상대강도다.
  • 음식료·담배 +1.49% — 위험회피 자금이 유입됐다.
  • 운송장비·부품 -5.35% — 경기민감주 약세가 지속됐다.
  • KODEX 반도체 -8.52% — 메모리 매도가 ETF까지 확산됐다.
  • KODEX 200선물인버스2X +10.87% — 단기 하방 방어 수요가 집중됐다.

미국은 금융·에너지·헬스케어가 상대 방어를 보인 반면 반도체와 고변동 성장주가 약한 양극화다.

한국은 이 구조를 더 크게 증폭해 전기전자와 성장형 업종이 지수 하락을 주도했다. US10Y와 US2Y의 동반 상승은 성장주의 할인율 부담을 높이고, DXY 강세는 원화와 외국인 흐름의 추가 부담 경로다.

반면 VIX는 30에 미달해 공포 극단보다 고변동성 조정 국면에 가깝다. 09:00 시장 보고 이후의 외국인 일별 수급과 12:05 텔레그램 심층 분석은 아직 도착하지 않아, 후반장 방향성의 확인 재료는 제한적이다.

결론적으로 후반장은 반도체 선물 안정과 시장 폭 개선이 함께 확인되기 전까지 축소 전망을 유지한다.

🎯 이익모멘텀 unbroken + 단기 하락 watchlist

단기 mean-reversion 매수 후보 watchlist — 진입 전 촉매 검증과 비중 결정은 정훈님 별도 판단이다.

후성 (93,370) — 1주 -12.49% / 1개월 -43.23% · DART EPS YoY +107.5% — 실적 개선의 가격 반응 전환을 확인한다.

    1. SK하이닉스 (660) — 1주 -4.51% / 1개월 -39.70% · B14 mild_positive / DART EPS YoY +115.9% — SOXX 안정과 외국인 수급 회복이 확인 조건이다.
    1. DB하이텍 (990) — 1주 -8.76% / 1개월 -36.71% · DART EPS YoY +30.5% — 반도체 위험회피 완화가 촉매다.

제주반도체 (80,220) — 1주 -14.16% / 1개월 -34.97% · DART EPS YoY +101.9% — 메모리 가격과 장비 수급 안정이 확인 조건이다.

유진테크 (84,370) — 1주 -25.61% / 1개월 -32.84% · DART EPS YoY +183.8% — 반도체 장비 업종의 수급 반전이 촉매다.

삼성전기 (9,150) — 1주 +3.84% / 1개월 -33.60% · DART EPS YoY +90.1% — 전기전자 매도 완화가 확인 조건이다.

🎯 View · Action · 트리거

  • 🔥 장 후반 전망: 축소 [국면: 변동성 확대] — KOSPI -5% 발동과 US10Y 4.71%의 성장주 할인율 부담이 유지된다.
  • 💵 cash 65% 유지 — 직전 brief 65% 대비 변화 없음.

추가 조건: 외인 단일일 -3조원 발동 시 주식 5%p를 cash로 이전 / USD/KRW 1,480원 돌파 시 cash 2%p를 추가한다.

🎬 행동 가이드

  • 후반장 강세 +1% 가속: cash 65% 유지 — SOXX·NQ 선물 안정과 양대 메모리 외국인 매수 전환이 함께 보일 때만 반등 지속성을 재검토하고 다음 시장 수급 갱신에서 확인한다.
  • 후반장 약세 -1% 약화: 주식 5%p를 cash로 이전해 cash 70% — 반도체·레버리지 ETF 신규 진입은 보류하고 다음 시장 수급 갱신을 확인한다.
  • 막판 횡보 ±0.5%: cash 65% 유지 — 제약·음식료·통신의 상대강도만 관찰하고 지수 반등 추격은 피한다.
  • 방어 유지: 인버스 ETF 상승만으로 추가 추격하지 않고 KOSPI -5% 발동 해제와 시장 폭 개선을 함께 확인한다.

🎯 Bull/Bear 트리거

  • Bear 외인 단일일 -3조원 [🔵 미발동, 가능성 10%] — 현재 -0.01조원, bullbear_watcher 동기.
  • Bear USD/KRW 1,480원 [⚠️ 임박, 17.9원 거리 = 임계의 1.2%] — 현재 1,462.1원, bullbear_watcher 동기.
  • Bear WTI 100달러 [⚠️ 임박, 15.62달러 거리 = 임계의 15.6%] — 현재 84.38달러, bullbear_watcher 동기.
  • Bear VIX 30 [🔵 미발동, 가능성 15%] — 현재 18.70, bullbear_watcher 동기.
  • Bear US10Y 5.0% [⚠️ 임박, 0.29%p 거리 = 임계의 5.8%] — 현재 4.71%, bullbear_watcher 동기.
  • Bear KOSPI -5% [✅ 발동] — 시장 보고 -5.72%, bullbear_watcher 동기.
  • Bull 외인 +3조원 [🔵 미발동, 가능성 5%] — 현재 -0.01조원, bullbear_watcher 동기.
  • Bull KOSPI +5% [🔵 미발동, 가능성 5%] — 현재 -5.72%, bullbear_watcher 동기.
  • 현 시점 발동 fact: KOSPI 단일일 -5.72% 하락.

📂 데이터

🌐 글로벌 매크로

  • US10Y 4.71% (5일 +0.14%p / 1개월 +0.21%p / 3개월 +0.41%p) — 상승 추세 정착.
  • US2Y 4.37% (5일 +0.21%p / 1개월 +0.21%p / 3개월 +0.58%p) — 상승 추세 정착.
  • US30Y 5.17% (5일 +0.08%p / 1개월 +0.23%p / 3개월 +0.27%p) — 상승 추세 정착.
  • 하이일드 스프레드 2.77% (5일 +0.06%p) — 신용 위험 프리미엄이 확대됐다.
  • 투자등급 스프레드 0.79% (5일 +0.01%p) — 우량 신용의 변화는 제한적이다.
  • 금리-주식 영향 — US10Y·US30Y 상승은 반도체·바이오·플랫폼의 DCF 할인율을 높인다. US10Y 4.5% 상회는 달러 강세와 USD/KRW 압력을 거쳐 외국인 매도 압력으로 연결될 수 있다.
  • 금리 관련 인사 발언: 최근 24시간 금리·인플레이션 방향을 바꿀 신규 발언은 확인되지 않았다.

📰 매체·SNS

  • 연합뉴스: 중동 지정학 긴장에 유가 관련 ETN이 이달 수익률 상위권을 차지했다 — 에너지 노출의 상대강도 단서다.
  • 연합뉴스: 단일종목 레버리지·인버스 ETP 규제 시행을 앞두고 국내 증시 변동성 완화 여부가 논의되고 있다.
  • 연합뉴스: 네이버 14조원과 SKT 2GW 규모의 AI 데이터센터 추진 — 국내 AI 인프라의 장기 수요 단서다.
  • GS: 엔화 약세를 근거로 TOPIX 12개월 목표치를 4,500으로 상향했다 — 일본 위험자산에는 우호적 견해다.
  • JPM Dimon: 현 가격에서 주식과 장기 국채를 매수하지 않겠다는 견해 — 장기금리 위험 경계다.
  • UBS: 불확실성 구간의 포트폴리오 회복탄력성을 강조하고 양질 채권 비중 확대를 제시했다.
  • IB 이견: GS의 일본 주식 강세와 JPM의 주식·장기채 경계가 공존한다.

한국에는 반도체 추격보다 현금·방어 업종 우선이라는 함의다.

📡 텔레그램 SNS 컨센

  • 최근 4시간 223건 중 1단계 메시지 110건 — 장중 심층 분석 보고는 아직 도착하지 않아 종목 강도와 센티먼트 점수는 반영하지 않았다.
  • 1단계 원문 — 조회 1 / 전달 0 · 본 brief 상위: “한국은 반도체와 산업 전반이 동시에 호황을 맞은 골든 에이지” — 기억보단 기록을, 7/25 16:42.
  • 선정 근거: NVDA·SK하이닉스·한국 AI 투자와 직접 연결되는 산업 수요의 방향성이다.
  • 1단계 원문 — 조회 1 / 전달 0 · 본 brief 상위: 펩트론 대표의 자사주 매수와 2공장 설계 변경 언급 — 석학들의 마켓 (인)사이트, 7/25 23:48.
  • 선정 근거: 개별 기업의 투자·공급계약 가능성을 담았으나 공식 확인 전까지는 관찰 자료로 한정한다.

🧠 시황애널리스트 view + Naver 리서치

  • 한지영(키움) — 이번 윈도우 발화 없음, 직전 자료 인계.
  • 이경민(대신) — 이번 윈도우 발화 없음, 직전 자료 인계.
  • 이그전(KB) — 이번 윈도우 발화 없음, 직전 자료 인계.
  • 김경훈 탑다운(DAOL) — 이번 윈도우 발화 없음, 직전 자료 인계.
  • 김경훈 바텀업(DAOL) — 이번 윈도우 발화 없음, 직전 자료 인계.
  • 서상영(사제콩이) — 이번 윈도우 발화 없음, 직전 자료 인계.
  • 이재만·이경수(하나) — 미국 하이퍼스케일러의 신용스프레드 상승 위험을 제시하며 미국 10년물 금리 레벨별 업종 대응을 제안했다.
  • Naver 리서치: 최근 24시간 시황·투자·산업·경제 신규 발행 없음.
  • 7인 panel과 Naver 리서치의 교차 판단은 정식 신규 리서치가 없어 보류한다.

💹 시장

  • 외국인 5일 누계 -175억원 — 7/20 -503억원, 7/21 -196억원, 7/22 +478억원, 7/23 +136억원, 7/24 -90억원으로 매수와 매도가 교차했다.
  • 기관 5일 누계 +861억원 — 7/20 +481억원, 7/21 +98억원, 7/22 +99억원, 7/23 -176억원, 7/24 +359억원으로 기관 흡수가 우세했다.
  • 외인 매수 상위: HMM +200억원, GS +145억원, 대한항공 +120억원, 기업은행 +44억원, 자이에스앤디 +32억원.
  • 기관 매수 상위: GS +128억원, HMM +71억원, SK오션플랜트 +43억원, 코람코더원리츠 +3억원, 기업은행 +2억원.
  • 외인 매도 상위 2개인 삼성전기 -1,656억원과 SK스퀘어 -598억원의 합계는 시장 5일 누계보다 커, 제공된 집계 단위만으로 forced crowding 비율의 판정은 보류한다.

🔥 테마 흐름

  • 전선 +7.02% — 이유 fact 미발견, 가격 모멘텀만 확인됐다.
  • 건설 대표주 +5.22% — 이유 fact 미발견, 가격 모멘텀만 확인됐다.
  • 피지컬 AI/휴머노이드 로봇 +5.14% — 이유 fact 미발견, 가격 모멘텀만 확인됐다.
  • 로봇 +5.12% — 이유 fact 미발견, 가격 모멘텀만 확인됐다.
  • 고체산화물 연료전지 +5.04% — 이유 fact 미발견, 가격 모멘텀만 확인됐다.

🕐 시간대별 흐름 + 테마 회전

  • 09:00 — KOSPI -5.72%, KOSDAQ -6.28%; 전기전자 -7.86%와 삼성전자·SK하이닉스 거래대금 집중이 확인됐다.
  • 11:00 — 전선·건설·피지컬 AI·로봇·SOFC가 [신규] 강세 진입했으나 테마별 구성 종목 가격의 정합은 추가 확인이 필요하다.
  • 장중 회전 패턴: 반도체·성장주 급락 → 제약·음식료 방어 → 전선·건설·로봇 테마 반등.

시장 폭이 개선되기 전까지 지수 반등으로 일반화하지 않는다.

📈 종목·테마·수급

💰 거래대금 Top 10

  • 삼성전자 249,500원 (-7.6%) — 거래대금 1위, 메모리 매도가 집중됐다.
  • SK하이닉스 1,759,000원 (-8.3%) — 거래대금 2위, 반도체 약세가 확대됐다.
  • SK스퀘어 1,109,000원 (-9.2%) — 반도체 투자회사까지 하락이 확산됐다.
  • 삼성전기 1,326,000원 (-8.4%) — 전기전자 업종 약세와 동행했다.
  • 현대차 401,000원 (-7.2%) — 자동차 ETF -8.66%와 동조했다.
  • 교차 분석: 거래대금은 반도체와 대형 경기민감주에 집중됐으나, 직전 4시간 심층 종목강도 산출이 없어 SNS 신호와의 교차 판단은 보류한다.

📊 외인·기관 수급 추세

  • 외인 5일 수급은 순매도 -175억원이며, 양대 메모리의 개별 5일 순매수와 시장 전체 수급 간 차이가 커 수급 폭은 좁다.
  • 기관 5일 수급은 순매수 +861억원이나 SK하이닉스 기관 5일 -2조 4,549억원과 삼성전자 -1조 2,447억원의 매도가 이어졌다.
  • 삼성전자 외인 5일 +8,503억원은 7/24 -8,680억원으로 매도로 전환됐다.
  • SK하이닉스 외인 5일 +9,908억원은 7/24 -1조 7,533억원으로 매도로 전환됐다.

📈 ETF 자금 흐름

  • 시장(KOSPI200) ETF 평균 -6.07% — KODEX 200 -6.06%, TIGER 200 -6.08%로 지수 하락을 반영했다.
  • 반도체 ETF 평균 -6.27% — KODEX 반도체 -8.52%, TIGER 반도체 -8.75%로 낙폭이 더 컸다.
  • 2차전지 ETF 평균 -5.31% — 성장주 전반의 위험회피가 이어졌다.
  • 인버스 ETF +5.93%와 2배 인버스 +10.87% — 하방 방어 수요가 강했다.
  • 자금 이동 패턴: 반도체·자동차·로봇 약세와 인버스 강세가 대비돼, 반등 참여보다 방어 베팅이 우세하다.

📋 주요 공시

  • DART HIGH·MEDIUM 분류 공시는 제공되지 않았다.

🔥 모멘텀 강한 테마

🎲 시나리오 (잔여장 현재~15:30 KST, D+0 half-day)

  • Base 55% — KOSPI -0.5~+0.5%, 기대 -0.4% (D+0). SOXX·NQ 선물 약세가 이어지되 추가 Bear 트리거가 발동하지 않는 경우.
  • Bull 15% — KOSPI +1.0~+2.0%, 기대 +1.5% (D+0). NQ 선물 반등과 양대 메모리 외국인 매수 전환이 동시에 나타나는 경우.
  • Bear 30% — KOSPI -2.0~-3.0%, 기대 -2.5% (D+0). USD/KRW 1,480원 또는 US10Y 5% 중 1건 이상 추가 발동하는 경우.
  • 종합 기대 수익률: -0.82% (D+0, 확률 가중).
  • 시나리오 MDD: -2.5% (D+0 최대).
  • R/R = 기대 수익률 -0.82% ÷ MDD 절대값 2.5% = -0.33 — 비대칭 매우 큼, Bear risk 강한 우위로 방어가 필요하다.
  • → 전망·행동 정합 점검: R/R -0.33 + KOSPI -5% 발동 이월 → cash 65% 유지 결정 정합.

🔧 메타

  • 자체 점검: 1/5 정상 (pb-market·pb-news·pb-telegram·pb-themes).
  • pb-market: ⚠️ fact 미반영 — 뉴스와 DART 분류가 각각 0건으로 제공됐다.
  • pb-news: ⚠️ 1년+ 지연 + 데이터 결손 — WSJ 시장·경제 기사가 2025-01 기준이며 X 매크로 9계정은 제목 정보가 비어 있다.
  • pb-telegram: ⚠️ fact 미반영 — 08:05 심층 분석은 분석 결과 없이 원자료만 제공됐고, 12:05 심층 분석은 아직 발행 전이다.
  • pb-themes: ⚠️ single-source 변동성 — 테마 등락과 구성 종목 등락률 간 괴리가 재현돼 장중 정합 확인이 필요하다.
  • Bull/Bear watcher: 🔴 발동 1건 (KOSPI -5%) / ⚠️ 근접 3건 (USD/KRW 1,480원·WTI 100달러·US10Y 5%) / 🔵 정상 4건.
  • 다음 검증: 12:05 cron (pb-telegram) / 13:30 cron (pb-themes) / 14:31 cron (pb-market) / 15:00 cron (pb-public-api). 장기 미해결 7건 escalation pending — Pending 7건 (KIS·FRED·고도화 패키지·글로벌 매체·DART·X 매크로·테마 구성종목 괴리) / Resolved 이관 3건 (종목 추출기·KIS API 스펙·sandbox) / 신규 후보 0건 — 상세는 ~/projects/raki-vault/escalation/pb-macro-pending.md