📊 raki research

📅 정시 brief — morning

🚦 국면

  • 장기 thesis: 점검 — 반도체 호황으로 제조업 체감경기가 4년 1개월 만의 최고라는 이익 여건은 유지되나, 메모리 가격 조정과 장기금리 급등이 단기 할인율 부담을 키움
  • 중단기 국면: 🟡 중립 54.1/100, 신뢰 100% — 하락 기여 상위는 강제 신호 32.5점과 USD/KRW·VIX 각 6.8점
  • cash 가이드: 5~15%, 국면 밴드 기준
  • 임박 이벤트: FOMC 금리결정 9월 16일 D-48

📌 핵심 요약

  • NY 종가: SPX 7,321.71 (-1.44%) / NASDAQ는 QQQ -2.04% / DOW 51,592.57 (-2.19%) — SOXX -5.38%와 NVDA -3.55%가 하락을 주도, 시간외 MS +3%·META -6%로 실적 반응도 엇갈림
  • NY 매크로: US10Y 4.62% / VIX 18.21 / DXY 120.71 / Brent 90달러대 / USD/KRW 1,443.31원 — 매파적 동결 뒤 장기금리와 유가가 위험자산 부담을 확대
  • 오늘 view: 유지 [국면: 횡보 추세] — 국면은 중립이나 반도체·장기금리 충격과 Bear 근접 3건을 반영해 방어적 현금 비중을 유지
  • cash 75% 유지 — 직전 evening 75% 대비 변화 없음, 오늘 신규 위험자산 확대 보류
  • 연준은 기준금리 3.50~3.75%를 5회 연속 동결했고 표결은 9대3 — 인플레이션 경계가 주식·채권 동반 약세로 연결
  • 미국채 30년물은 FOMC 뒤 5.2%대로 올라 2007년 이후 최고권 — 성장주 할인율과 한국 외인 수급의 이중 부담
  • 국제유가는 중동 무력충돌 재개로 약 8% 상승해 Brent 90달러대 — 에너지·물가 재상승 경계
  • 반도체 호황으로 한국 제조업 체감경기는 4년 1개월 만의 최고 — 이익 여건과 가격 조정이 분리된 상태
  • NY 야간 → 한국 개장 함의: SOXX -5.38%와 NVDA -3.55%는 SK하이닉스·삼성전자 갭하락 압력 / 장기금리 5.2%대와 유가 급등은 원화·외인 매도 압력 경로
  • Bear 발동 0건 / 근접 3건: USD/KRW 1,480원·WTI 100달러·US10Y 5.0% / Bull 2건과 나머지 Bear 3건 정상

📊 시장 분석

🇺🇸 미국 시장

  • SPX 7,321.71 (-1.44%) — FOMC 뒤 주식·채권 동반 약세
  • NASDAQ 100 24,442.94 (5일 -694.75) — 성장주 약세가 누적
  • DOW 51,592.57 (-2.19%) — 경기민감주까지 매도 확산
  • SPY -1.54% — 대형주 전반 하락
  • QQQ -2.04% — 성장주 낙폭이 대형주보다 큼
  • DIA -2.18% — 가치주 방어도 제한
  • IWM -1.64% — 소형주 위험선호 약화
  • XLK -2.64% — 기술주 매도 확대
  • XLI -3.19% — 산업재가 가장 약세
  • XLE +1.88% — 유가 상승이 에너지로만 순환
  • SOXX -5.38% — 반도체 조정 가속
  • SMH -4.79% — 대형 반도체 동반 약세
  • ARKK -2.58% — 고변동 혁신주 회피
  • NVDA -3.55% (5일 -10.40%) — AI 반도체 하락 주도
  • MSFT -0.71% (5일 +0.05%) — 장중 방어 뒤 시간외 실적 반응은 개선
  • AAPL -0.56% (5일 +3.77%) — 상대 방어 유지
  • GOOGL +0.90% (5일 -1.57%) — Mag7 내 단독 강세
  • META -1.31% (5일 -6.63%) — 시간외 실적 실망으로 -6%대 반응
  • AMZN -1.82% (5일 -7.43%) — 소비·클라우드 동반 부담
  • TSLA -2.97% (5일 -20.24%) — Mag7 중 낙폭 누적 최대

미국 시장은 매파적 동결 뒤 약세가 성장주에서 산업재까지 확장된 위험회피 국면이다.

반도체와 기술주가 하락을 이끌었고, 유가 상승의 수혜는 에너지에만 국한됐다. GOOGL의 소폭 상승과 MS의 시간외 반등은 개별 실적 방어를 보이지만 META의 시간외 급락이 같은 AI 서사 안의 선별화를 확인한다. VIX가 18 수준에 머물러 공포의 급등은 아니지만, SOXX와 TSLA의 5일 낙폭은 모멘텀 훼손 신호다.

이번 세션의 동력은 연준의 인플레이션 경계, 장기채 금리 급등, 중동발 유가 충격이다.

한국 개장에서는 반도체 약세가 메모리 대형주를 먼저 압박하고, 에너지·방어주만 상대적으로 견조할 가능성이 높다.

🌐 NY 매크로

  • US10Y 4.62% (5일 -8bp / 1개월 변화 없음 / 3개월 변화 없음) — 횡보, 다만 4.5% 상회는 성장주 경계 구간
  • US2Y 4.26% (5일 변화 없음 / 1개월 +19bp / 3개월 +48bp) — 상승 추세 정착
  • US30Y 5.09% (5일 -4bp / 1개월 +22bp / 3개월 +15bp) — 상승 추세 정착, FOMC 뒤 5.2%대까지 상승 보도
  • T10Y-T2Y 0.45%p (5일 +9bp) — steepening, 장단기 금리차 확대
  • VIX 18.21 (5일 +1.16) — 변동성 확대 경계는 유지
  • DXY 120.71 (5일 +0.18) — 달러 강세가 원화에 부담
  • gold 4,126.00달러 (5일 +58.40달러) — 안전자산 선호
  • high yield spread 2.84% (5일 +15bp) — 신용 위험 프리미엄 확대
  • 금리-주식 영향 — US10Y가 4.5%를 넘는 구간은 성장주와 반도체의 DCF 할인율 부담을 높이고, US30Y 5%대는 USD/KRW와 외인 수급의 하방 경로를 강화
  • [hawkish] Warsh: 인플레이션이 계속 높으면 금리가 해결책의 일부가 될 수 있다는 취지 — 인플레이션 우선 인식 확인

🇰🇷 한국 시장 어제 인계

  • KOSPI 5,663.24 (-5.98%) — 상승 143종목·하락 780종목으로 시장 폭 약세 우위
  • KOSDAQ 887.20 (-6.18%) — KOSPI보다 큰 낙폭으로 고위험 자산 회피 확산
  • 외국인 5일 -11.00조원 — 7월 24일부터 29일까지 4거래일 연속 순매도
  • 기관 5일 +1.91조원 — 4거래일 중 3일 순매수로 흡수했지만 외인 매도를 상쇄하지 못함
  • 외인 매도는 SK하이닉스 -7.01조원과 삼성전자 -3.92조원에 합계 -10.92조원 — 시장 외인 5일 누계의 약 99%로 forced crowding 후반 단계
  • 풀무원 유상증자 결정과 LG유플러스 자사주 신탁계약 결정이 HIGH 공시로 확인

미국 반도체 매도는 전일 한국의 메모리 대형주 매도 집중과 같은 방향이다.

장기금리와 달러 압력은 반도체의 밸류에이션 회복보다 외인 수급을 먼저 제약할 수 있다.

다만 반도체 호황에 따른 제조업 체감경기 개선은 가격 급락과 이익 추세가 분리됐음을 보여준다.

전일 기관 순매수는 낙폭 흡수의 단서였으나, 외인의 누적 매도 집중을 뒤집는 신호는 아니다.

오늘은 개장 초 SOXX 충격의 반영 폭과 삼성전자·SK하이닉스의 거래대금 집중도를 우선 확인한다. USD/KRW 1,480원과 US10Y 5.0%의 임계 접근이 이어지면 반등 시도도 현금 비중을 낮출 근거가 되지 못한다.

오늘 개장 갭 가설은 반도체 중심 갭하락 우세이며, 에너지·방어주의 상대강도만 제한적 완충재가 될 전망이다.

🎯 이익모멘텀 unbroken + 단기 하락 watchlist

  • mean-reversion 매수 후보 watchlist — 진입 전 촉매 검증과 비중 결정은 정훈님 별도 판단
    1. 1,820 (1,820) — 1주 -30.27% / 1개월 -59.55% · DART EPS YoY +72.0% / 이번 보고에는 개별 촉매 없음

가온전선 (500) — 1주 -43.59% / 1개월 -59.27% · DART EPS YoY +28.3% / 전력기기 수요 확인이 선행 조건

심텍 (222,800) — 1주 -30.21% / 1개월 -56.39% · DART EPS YoY +135.1% / 반도체 기판 수요와 가격 반응 확인 필요

    1. LG이노텍 (11,070) — 1주 -32.55% / 1개월 -49.50% · DART EPS YoY +167.6% / 전방 수요 촉매 확인 필요
    1. SK하이닉스 (660) — 1주 -26.99% / 1개월 -45.27% · B14 mild_positive·DART EPS YoY +115.9% / HBM 수요와 실적 기대치 재정렬 확인 필요

🎯 View · Action · 트리거

🔥 오늘 view: 유지 [국면: 횡보 추세] — 🟡 중립 54.1점과 Bear 근접 3건을 함께 반영해 방어적 포지션을 유지

💵 cash 75% 유지 — 직전 evening 75% 대비 변화 없음, 주식 매도 또는 매수로 현금 비중을 바꾸지 않음

🎬 행동 가이드

  • 갭하락 -1~-2%: 반도체·레버리지 상품의 신규 진입을 보류하고 cash 75% 유지, 09:00 이후 외인 수급과 SOXX 연동을 확인
  • 갭상승 +0.5~+1.5%: 주식 비중을 늘리지 않고 cash 75% 유지, 삼성전자·SK하이닉스가 장중 고점을 지키는지 확인
  • 횡보 ±0.5%: 단기 매매를 줄이고 cash 75% 유지, USD/KRW와 US10Y 임계 거리를 다음 cycle에 재검증
  • 회피: 단일종목 레버리지 상품 — 급락장 변동성이 개인 손실을 확대할 수 있어 당국이 투자한도와 안정화 조치를 검토 중

🎯 Bull/Bear 트리거

  • Bull: 외인 단일일 +3조원 [🔵 미발동, 가능성 10%] — 현재 -1.92조원, bullbear_watcher 동기
  • Bull: KOSPI 단일일 +5% [🔵 미발동, 가능성 10%] — 현재 0.0%, bullbear_watcher 동기
  • Bear: 외인 단일일 -3조원 [🔵 미발동, 가능성 25%] — 현재 -1.92조원, bullbear_watcher 동기
  • Bear: USD/KRW 1,480원 [⚠️ 임박, 36.69원 = 2.5% 거리] — 현재 1,443.31원, bullbear_watcher 동기
  • Bear: WTI 100달러 [⚠️ 임박, 15.75달러 = 15.8% 거리] — 현재 84.25달러, bullbear_watcher 동기
  • Bear: VIX 30 [🔵 미발동, 가능성 15%] — 현재 18.21, bullbear_watcher 동기
  • Bear: US10Y 5.0% [⚠️ 임박, 0.38%p = 7.6% 거리] — 현재 4.62%, bullbear_watcher 동기
  • Bear: KOSPI 단일일 -5% [🔵 미발동, 가능성 20%] — 현재 0.0%, bullbear_watcher 동기
  • 주중 카운트다운: 9월 FOMC D-48 / 10월 FOMC D-90 / 12월 FOMC·점도표 D-132

📂 데이터 (직원 5명 종합)

🌐 글로벌 매크로

  • DFF 3.63% (5일 변화 없음) — 정책금리 수준 유지
  • US3개월물 3.90% (5일 +3bp / 1개월 +7bp / 3개월 +22bp) — 상승 단조
  • USD/KRW ECOS 최근 관측 1,475.60원 — 7월 22일 기준
  • WTI 84.25달러 (5일 -0.13달러 / 1개월 +11.58달러 / 3개월 -14.17달러) — 횡보, 중동 충돌 뒤 Brent 급등과 방향 확인 필요
  • investment grade spread 0.81% (5일 +3bp) — 우량채 위험 프리미엄도 소폭 확대
  • KOSPI는 SPX 대비 5일 -8.30%p, 1개월 -25.80%p underperform — 한국의 위험자산 민감도가 더 큼

📰 매체·SNS

  • 연합뉴스: 연준 동결 직후 미국 주식·채권이 함께 하락 — 완화 기대 약화가 시장에 반영
  • 연합뉴스: 중동 무력충돌 재개로 국제유가가 급등 — 에너지발 인플레이션 경계 재점화
  • 연합뉴스: 당국은 단일종목 레버리지 ETF에 개인별 투자한도와 긴급 안정화조치를 검토 — 국내 변동성 관리 강화
  • GS: 엔화 약세 전망을 근거로 TOPIX 12개월 목표를 4,500으로 상향 — 일본 수출주 선호
  • MS Wilson: 연말 S&P 500 경로에는 건설적 입장을 유지 — AI 이익이 지지 요인
  • BofA: 주식 매도 신호가 2021년 이후 최고 수준 — 위험자산 경계
  • UBS: Fed와 실적 시험을 앞두고 포트폴리오 회복력 확보를 권고 — 방어적 배분
  • [IB 이견: MS 강세 vs BofA·UBS 신중] — SOXX 약세와 장기금리 급등이 한국 반도체의 단기 반등 확인을 늦출 수 있음

📡 텔레그램 SNS 컨센

  • 야간 13시간 500건에서 증시 폭락, FOMC, AI 메모리와 삼성전자·SK하이닉스 논의가 집중
  • Tier1 원문 — views 1 / forwards 수치 미제공 · 종목·매크로 fact 결정성 상위: “마이크론, 엔비디아 하락 지속 Vs.

소프트웨어 강세” — 타점 읽어주는 여자

  • 선정 사유: 반도체 약세와 소프트웨어 상대강도를 동시에 보여 미국 성장주 내부의 회전을 요약
  • Tier1 원문 — views 1 / forwards 수치 미제공 · 실적 반응 결정성 상위: “Microsoft 시간외 +3%, Meta 시간외 -6%” — 프리라이프
  • 선정 사유: 대형 기술주의 실적 반응이 같은 AI 서사 안에서도 갈린다는 점을 즉시 확인

🧠 시황애널리스트 view + Naver 리서치

  • 한지영(키움) — 본 윈도우 발화 없음 (직전 발화 인계)
  • 이경민(대신) — 본 윈도우 발화 없음 (직전 발화 인계)
  • 이그전(KB) — 링크 외 방향성 발화 없음 (직전 발화 인계)
  • 김경훈 탑다운(DAOL) — 통화정책 분위기가 1년 안에 크게 바뀌었다는 점을 지적, 물가·금리 경계 유지
  • 김경훈 바텀업(DAOL) — 본 윈도우 발화 없음 (직전 발화 인계)
  • 서상영(사제콩이) — 반도체 약세 지속과 소프트웨어 상대강세, MS·META 시간외 실적 양극화를 병기
  • 이재만·이경수(하나) — 본 윈도우 발화 없음 (직전 발화 인계)
  • [7인 이견: 유효 발화는 금리 경계와 반도체 약세에 수렴, 다수는 신규 방향 제시 없음]
  • [시황·신한투자증권] 양 시장 동반 서킷브레이커 — AI 노이즈와 6천선 이탈을 점검
  • [시황·유진투자증권] 오른 종목 찾기보다 어려웠던 시장 — 반도체 낙폭 확대와 시장 폭 악화를 지적
  • [투자·키움증권] 코스피 폭락 코멘트 — 바닥 신호와 반등 촉매를 검토
  • [산업·iM증권] 2Q26 Fundamental Scorecard — 업종 이익 격차 확대
  • [경제·한화투자증권] 반도체 사이클 점검 — 수출은 견조하나 주가 조정이 선행
  • → 7인 유효 발화의 금리·반도체 경계 ↔ Naver 시황·경제 리포트의 AI 노이즈와 수출 견조 병기는 장기 이익과 단기 가격의 분리를 확인, 반등 전 수급 확인이 우선

💹 시장

  • 외국인: 7월 24일 -2.62조원 / 27일 -1.96조원 / 28일 -4.50조원 / 29일 -1.92조원 — 4거래일 연속 순매도
  • 기관: 7월 24일 -1.70조원 / 27일 +0.59조원 / 28일 +0.54조원 / 29일 +2.48조원 — 최근 3거래일 순매수로 흡수
  • SK하이닉스 5일 외인 -7.01조원 / 기관 +1.28조원 — 외인 매도와 기관 매수의 정면 대치
  • 삼성전자 5일 외인 -3.92조원 / 기관 +0.41조원 — 외인 매도 집중이 유지
  • 삼성전자우 5일 외인 +0.14조원 / 기관 -0.16조원 — 보통주와 수급 분리
  • SK스퀘어 5일 외인 +0.32조원 / 기관 -0.46조원 — 지주사에는 외인 순매수

📋 DART HIGH 인계

  • 뉴로메카 — 유상증자 또는 주식관련사채 청약결과 공시
  • 한화솔루션 — 유상증자 또는 주식관련사채 청약결과 공시
  • 대우건설 — 단일판매·공급계약 체결
  • 한솔로지스틱스 — 연결 기준 잠정실적 공시

🔥 모멘텀 테마 인계

  • 2026 하반기 신규상장 +7.49% — 레몬헬스케어 +6.2%, 가격 모멘텀 외 이유 fact 미발견
  • 제습기 +0.10% — 에스피지 +20.3%, 가격 모멘텀 외 이유 fact 미발견
  • 카지노 보합 — 토비스 +7.3%, 가격 모멘텀 외 이유 fact 미발견

🎲 시나리오 (오늘 09:00~15:30 KST + NY 야간 인계, D+0)

  • Base 50% — KOSPI 5,550~5,750, 기대 -0.5% (D+0) 핵심 가정: 반도체 갭하락 뒤 낙폭은 제한되고 장기금리·유가 부담은 유지 ↔ Bull/Bear 트리거 모두 미발동, 근접 3건만 지속
  • Bull 20% — KOSPI 5,750~5,900, 기대 +2.0% (D+0) 핵심 가정: MS 실적 반응이 반도체 매도를 완화하고 외인 매도가 급격히 둔화 ↔ Bull 외인 +3조원과 KOSPI +5% 동시 충족
  • Bear 30% — KOSPI 5,350~5,550, 기대 -3.5% (D+0) 핵심 가정: SOXX 약세와 장기금리·유가 충격이 동시 확대 ↔ USD/KRW·WTI·US10Y Bear 조건 중 1건 이상 추가 발동
  • 종합 기대 수익률 (확률 가중): -0.9% (D+0)
  • 시나리오 MDD: -3.5% (D+0 max)
  • R/R = -0.9 / 3.5 = -0.26 — 비대칭 매우 큼, Bear risk 강한 우위와 defensive 의무
  • → View·Action 정합 cross-check: R/R -0.26과 Bear 근접 3건 → cash 75% 유지 결정 정합

🔧 메타

  • 자체 점검: 2/5 정상 (pb-market·pb-news·pb-telegram 보강 필요)
  • pb-market: ⚠️ 데이터 결손 — 외국인·기관 매수 상위와 뉴스 헤드라인이 비어 있음
  • pb-news: ⚠️ 1년+ 지연 + 데이터 결손 — WSJ 자료가 2025년 1월에 머물고 X 매크로 9계정 제목·본문이 비어 있음
  • pb-telegram: ⚠️ 측정 불능 — 0705 deep-analysis LLM 분석 실패로 종목 강도·센티먼트가 산출되지 않음
  • Bull/Bear watcher: 🔴 발동 0건 / ⚠️ 근접 3건 (USD/KRW 1,480·WTI 100달러·US10Y 5.0%) / 🔵 정상 5건
  • 다음 검증: 08:05 cron (pb-telegram) / 09:00 cron (pb-market) / 09:30 cron (pb-themes) / 12:05 cron (pb-telegram)

escalation: Pending 7건 (②·④·고도화 패키지·⑩·⑪·⑫·⑮) / Resolved 이관 3건 (①·② API·③) / 신규 후보 0건 — 상세는 ~/projects/raki-vault/escalation/pb-macro-pending.md 장기 미해결 7건 escalation pending — 상세는 ~/projects/raki-vault/escalation/pb-macro-pending.md