📊 raki research

📅 정시 brief — morning

🚦 국면

  • 장기 thesis: 유지 — SK하이닉스의 DART EPS YoY +115.9%와 반도체·AI 이익모멘텀은 유지되나, 미국 반도체 가격 조정이 단기 확인 조건이다.
  • 중단기 국면: 🟢 Risk-On 64.3/100, 신뢰 100% — regime_state.json 값 그대로 인용.
  • 하락 기여: regime factor는 모두 양수로 제공되어 음수 기여 상위 2개는 없다.
  • cash 가이드: 0~5%, 국면 밴드 기준.
  • 임박 이벤트: FOMC 금리결정 D-1 — 결정 전 변동성 경계.

📌 핵심 요약

  • NY 종가: SPX 7,411.98 (5일 -0.40%) / NASDAQ 24,932.08 (5일 -905.13) / DOW 51,947.25 (5일 -199.17) — NVDA -4.99%와 SOXX -2.05% 약세, GOOGL +2.13%·AAPL +1.17%로 빅테크 내부는 갈렸다; 시간외 ES +0.08%, NQ -0.26% 혼조.
  • NY 매크로: US10Y 4.69% / VIX 18.58 / DXY 120.71 / WTI 84.38달러 / USD/KRW 1,464.86원 — 장기금리와 달러는 성장주 할인율·외인 수급의 경계 요인이다.
  • 오늘 전망(view): 유지 [국면: 횡보 추세] — 전일 국내 반등 폭과 Risk-On 국면이 하방을 지지하지만, 반도체 약세와 US10Y 4.69%가 개장 상단을 제한한다.
  • cash 65% 유지 — 직전 event-update brief 65% 대비 변화 없음.
  • KOSPI 전일 6,755.75 (+0.97%) — 상승 638종목·하락 276종목으로 반등 폭은 넓었다.
  • KOSDAQ 전일 1,069.22 (+1.29%) — KOSPI보다 높은 반등률로 위험선호 회복을 보탰다.
  • 전기전자 +2.03%와 의료정밀 +3.58%가 강세였고, 건설 -3.62%·철강금속 -3.22%·화학 -2.64%가 약세여서 내부 순환은 뚜렷했다.
  • NAVER 유상증자결정 HIGH 공시와 인터넷 대표주 +5.39%·온디바이스 AI +4.43%·피지컬 AI/휴머노이드 로봇 +4.14%가 함께 나타났다.
  • NY 야간 → 한국 개장 함의: NVDA·SOXX 하락은 삼성전자·SK하이닉스 갭하락 압력이며, US10Y 4.69%가 유지되면 반도체 반등의 외인 추종은 제한될 가능성이 높다.
  • Bear 근접 3건: USD/KRW 1,480원·WTI 100달러·US10Y 5.0%; 외인 단일일 -3조원·VIX 30·KOSPI ±5%·외인 +3조원은 정상 상태다.

📊 시장 분석

🇺🇸 미국 시장

  • SPX 7,411.98 (5일 -45.71 / 1개월 +53.76) — 고점권 조정 뒤에도 중기 상승 폭은 남아 있다.
  • NASDAQ 24,932.08 (5일 -905.13) — 기술주 상대 약세가 이어졌다.
  • DOW 51,947.25 (5일 -199.17 / 1개월 +98.35) — 경기민감 대형주는 기술주보다 견조했다.
  • SPY 739.09 (당일 +0.02% / 5일 -0.40%) — 지수는 보합권 방어.
  • QQQ 682.12 (당일 -0.31% / 5일 -2.00%) — 대형 성장주 약세.
  • DIA 521.26 (당일 +0.48% / 5일 +0.64%) — 다우 구성주 상대 강세.
  • IWM 292.91 (당일 +0.60% / 5일 +0.21%) — 소형주는 기술주보다 안정적.
  • RSP 215.18 (당일 +0.75% / 5일 +1.30%) — 동일가중 지수 우위.
  • XLK 174.30 (당일 -0.90%) — 기술주가 약세 섹터.
  • XLF 56.88 (당일 +1.01%) — 금융주가 강세 섹터.
  • XLE 58.36 (당일 -2.11%) — 에너지주가 유가 경계에도 약세.
  • XLV 163.40 (당일 +0.51%) — 헬스케어 방어력 확인.
  • XLY 110.84 (당일 +1.31%) — 임의소비재 반등.
  • XLI 183.20 (당일 +0.30%) — 산업재 보합권 강세.
  • SOXX 516.23 (당일 -2.05% / 1개월 -17.43%) — 반도체 조정이 핵심 약세 축.
  • SMH 548.55 (당일 -2.25% / 1개월 -13.87%) — 반도체 대체 ETF도 동조 약세.
  • ARKK 72.53 (당일 +0.89% / 5일 -3.23%) — 혁신주는 단기 반등.
  • NVDA 196.51 (당일 -4.99% / 5일 -3.33%) — AI 인프라 약세를 주도.
  • MSFT 389.10 (당일 +1.94% / 5일 -3.28%) — 소프트웨어 대형주는 반등.
  • AAPL 336.91 (당일 +1.17% / 5일 +3.16%) — Mag7 내 상대 강세.
  • GOOGL 326.56 (당일 +2.13% / 5일 -7.22%) — 당일 반등에도 주간 약세.
  • META 593.87 (당일 -0.22% / 5일 -8.05%) — 주간 조정 지속.
  • AMZN 231.39 (당일 -0.31% / 5일 -7.44%) — 소비·클라우드 기대가 약화.
  • TSLA 309.22 (당일 -1.22% / 5일 -16.33%) — Mag7 내 가장 큰 주간 낙폭.
  • VIX 18.58 (5일 -0.19) — 주식 변동성은 급등 구간이 아니다.
  • 미국 선물: ES 7,453.50 (+0.08%) / NQ 28,210.00 (-0.26%) / YM 52,431.00 (+0.59%) — 기술주만 약한 장전 혼조.

미국 시장은 지수 보합과 동일가중·소형주 강세, 반도체 약세가 공존한 양극화다.

모멘텀은 반도체·AI 인프라에서 금융·헬스케어·동일가중 지수로 옮겨가고 있다. NVDA 하락과 SOXX 조정은 AI 투자 수익성 및 순환금융 우려가 가격에 반영되는 구간임을 시사한다.

반면 MSFT·AAPL·GOOGL의 반등은 대형 플랫폼 전체의 위험회피로 번진 상태는 아님을 보여준다.

다음 24~72시간의 FOMC와 삼성전자·SK하이닉스 및 미국 빅테크 실적은 금리·AI 이익화 논쟁을 동시에 검증할 촉매다.

🌐 NY 매크로

  • US2Y 4.33% (5일 +0.15%p / 1개월 +0.22%p / 3개월 +0.50%p) — 상승 추세 정착, 단기금리 압력이 더 크다.
  • US30Y 5.16% (5일 +0.10%p / 1개월 +0.30%p / 3개월 +0.24%p) — 상승 추세 정착, 장기 위험 프리미엄이 높다.
  • T10Y-T2Y 0.34% (5일 -0.05%p) — 장단기 금리차 축소.
  • DFF 3.63% (5일 변동 없음) — 정책금리는 유지 구간.
  • DXY 120.71 (5일 +0.18 / 1개월 -0.70 / 3개월 +1.99) — 중기 달러 강세가 원화에 부담.
  • WTI 84.38달러 (5일 +5.18달러 / 1개월 +4.03달러 / 3개월 -1.53달러) — 단기 유가 반등이 인플레이션 경계를 높인다.
  • USD/KRW 1,464.86원 — 1,480원 경계까지 15.14원 남았다.

🇰🇷 한국 시장 어제 인계

  • 시장 폭: KOSPI 상승 638종목·하락 276종목으로 매수세가 대형주 밖으로도 확산됐다.
  • 외국인 5일 -1.021조원 — 7월 22~23일 순매수 뒤 24~27일 순매도로 전환했다.
  • 기관 5일 -2.920조원 — 7월 27일 +5,898억원 흡수에도 누계는 순매도다.
  • 삼성전자와 SK하이닉스 외인 5일 매도 합계 -1.041조원 — 시장 외인 5일 순매도보다 큰 102% 집중도다.

미국 반도체 하락은 한국 대형 반도체의 개장 가격에 직접적인 하방 압력을 준다. US10Y·US30Y의 동반 상승은 성장주 할인율을 높이고, 달러 강세가 이어질 경우 원화와 외인 수급에 추가 부담을 준다.

다만 전일 한국 시장의 넓은 반등과 Risk-On 64.3점은 모든 업종이 동시에 약세로 전환할 조건은 아니라는 완충재다.

외인 매도는 삼성전자·SK하이닉스에 과도하게 집중되어 있어, 두 종목의 수급 둔화가 확인되면 지수 하방 압력도 빠르게 낮아질 수 있다.

인터넷·AI·로봇의 국내 순환매는 반도체와 분리된 대안적 위험선호의 단서이나, 강세 사유 확인 전 추격 근거로 쓰기에는 이르다.

오늘 개장은 반도체 갭하락 뒤 지수 보합권 방어가 기본 가설이며, SOXX 추가 하락 또는 USD/KRW 1,480원 근접 확대 시 약세 가설로 전환한다.

🎯 이익모멘텀 unbroken + 단기 하락 watchlist

  • 단기 mean-reversion 매수 후보 watchlist — 진입 전 촉매 검증과 비중 결정은 정훈님 별도 판단.
  • DB하이텍 (990) — 1주 -5.73% / 1개월 -31.27% · DART EPS YoY +30.5% · 확인 촉매: SOXX 반등과 반도체 장비 수급의 동시 개선.
  • SK하이닉스 (660) — 1주 -1.09% / 1개월 -30.90% · B14 mild_positive / DART EPS YoY +115.9% · 확인 촉매: NVDA·SOXX 안정과 외인 매도 둔화.
  • HPSP (403,870) — 1주 -4.09% / 1개월 -30.17% · DART EPS YoY +47.7% · 확인 촉매: 반도체 장비 수요와 다음 실적 공시.
  • RFHIC (218,410) — 1주 +4.36% / 1개월 -28.54% · DART EPS YoY +244.6% · 확인 촉매: 통신·광통신 수요와 실적 공시.
  • 삼성생명 (32,830) — 1주 -1.42% / 1개월 -23.75% · DART EPS YoY +89.4% · 확인 촉매: 금융 ETF 상대 강세와 외인 수급 회복.

🎯 View · Action · 트리거

  • 🔥 오늘 전망: 유지 [국면: 횡보 추세] — Risk-On 국면과 전일 넓은 반등을 유지 근거로 두되, 반도체 약세와 장기금리 경계가 상단을 제한한다.
  • 💵 cash 65% 유지 — 직전 brief 65% 대비 변화 없음.
  • 갭하락 -1~-2%: 주식 비중 3%p 축소해 cash 65% → 68%; 반도체 신규 진입을 보류하고 삼성전자·SK하이닉스 외인 매도 규모를 장중 확인.
  • 갭상승 +0.5~+1.5%: SOXX 반등과 US10Y 4.5% 하회가 함께 확인될 때만 주식 비중 2%p 확대해 cash 65% → 63%; 반도체·인터넷은 수급 동반 종목으로 한정.
  • 횡보 ±0.5%: cash 65% 유지; FOMC 전 레버리지 확대를 보류하고 장중 외인·기관 수급을 확인.
  • Bear 외인 단일일 -3조원 [🔵 미발동, 가능성 15%] — 현재 -1.96조원, 임계까지 1.04조원 거리; bullbear_watcher 동기.
  • Bear USD/KRW 1,480원 [⚠️ 임박, 거리 정량] — 현재 1,464.86원, 15.14원 = 1.02% 이격; bullbear_watcher 동기.
  • Bear WTI 100달러 [⚠️ 임박, 거리 정량] — 현재 84.38달러, 15.62달러 = 18.5% 이격; bullbear_watcher 동기.
  • Bear VIX 30 [🔵 미발동, 가능성 15%] — 현재 18.58; bullbear_watcher 동기.
  • Bear US10Y 5.0% [⚠️ 임박, 거리 정량] — 현재 4.69%, 0.31%p = 6.6% 이격; bullbear_watcher 동기.
  • Bear KOSPI 단일일 -5% [🔵 미발동, 측정 대기] — 개장 전 기준; bullbear_watcher 동기.
  • Bull 외인 단일일 +3조원 [🔵 미발동, 측정 대기] — 개장 전 기준; bullbear_watcher 동기.
  • Bull KOSPI 단일일 +5% [🔵 미발동, 측정 대기] — 개장 전 기준; bullbear_watcher 동기.
  • 주중 카운트다운: 7/29 FOMC 금리결정 D-1 / 7/29~30 삼성전자·SK하이닉스 실적 / 이번 주 미국 빅테크 실적.

📂 데이터

🌐 글로벌 매크로

  • 하이일드 신용스프레드 2.79% (5일 +0.06%p) — 위험 보상 요구가 소폭 높아졌다.
  • 투자등급 신용스프레드 0.80% (5일 +0.01%p) — 우량채 신용 경계도 높아졌다.
  • 금 4,078.60달러 (5일 -68.30달러) — 안전자산 수요는 단기 둔화.
  • ECOS USD/KRW 최근 공표값 1,484.3원 — 7월 20일 기준으로 실시간 국면 값과 기준 시점이 다르다.
  • 금리-주식 영향: US10Y 4.69%와 US30Y 5.16%는 4.5% 이상 위험회피 경계 구간이다; 성장주 할인율을 높이고 달러 강세가 이어질 경우 한국 외인 매도 압력을 키울 수 있다.
  • 금리 관련 인사 발언: 없음 (최근 24h).

📰 매체·SNS

  • 연합: 미국의 이란 공습 중단 뒤 국제유가가 브렌트유 90달러 아래로 내려갔다는 보도 — 유가 급등 경계의 완화 단서.
  • 연합: 중동 긴장 재고조로 국내 기업 경기전망이 악화됐고 석유화학 업종의 부담이 커졌다는 보도.
  • 한국 매체: 이번 주 삼성전자·SK하이닉스와 미국 빅테크의 실적 발표가 KOSPI 추가 방향을 가를 변수라는 보도.
  • GS: 호르무즈 차질이 지속되면 유가가 120달러를 넘을 수 있다는 경고 — WTI Bear 경계의 상방 위험.
  • JPM: 현 가격에서 주식과 장기채 매수를 꺼린다는 견해 — 장기금리·valuation 경계.
  • UBS: FOMC와 실적 시험을 앞두고 포트폴리오 회복탄력성을 강조 — 이벤트 전 비중 급확대 보류와 정합.
  • [IB 이견: BofA의 마이크론 강세 견해 vs JPM의 주식·장기채 경계] — 한국 반도체는 SOXX 안정과 외인 수급 회복이 확인될 때만 긍정 해석을 높인다.

📡 텔레그램 SNS 컨센

  • 13시간 500건에서 반도체 장비·SK하이닉스 저점 매수 언급·하이퍼스케일러 채권 발행 우려가 상위 화제였다.
  • 종목별 강도와 감성의 정량 판단은 이번 보고에 제공되지 않았다.
  • [1단계 원문 — views 1 / forwards 0 · 본 brief 선정] "엔비디아, 7,500억달러 AI 계약 추진…순환 금융 우려 확산" — Rafiki research.

선정 사유: AI 투자 수익화와 반도체 valuation에 직접 연결.

  • [1단계 원문 — views 1 / forwards 0 · 본 brief 선정] "반도체 스토리지: 공급 과잉 이슈 및 재부각된 순환 거래 이슈에 하락" — 타점 읽어주는 여자.

선정 사유: SK하이닉스 ADR·마이크론 가격 반응을 한국 개장 변수로 연결.

🧠 시황애널리스트 전망 + Naver 리서치

  • 한지영(키움) — 이번 윈도우 발화 없음, 직전 자료 인계.
  • 이경민(대신) — 이번 윈도우 발화 없음, 직전 자료 인계.
  • 이그전(KB) — 이번 윈도우 발화 없음, 직전 자료 인계.
  • 김경훈 탑다운(DAOL) — 글로벌 금리 상승 국면에서는 위험자산 회피가 필요하다는 경계 stance.
  • 김경훈 바텀업(DAOL) — 이번 윈도우 발화 없음, 직전 자료 인계.
  • 서상영(사제콩이) — NVDA·ASML 약세와 SK하이닉스 ADR -7.47%를 반도체 불안 단서로 제시.
  • 이재만·이경수(하나) — 이번 윈도우 발화 없음, 직전 자료 인계.
  • [7인 이견: 김경훈 탑다운의 위험자산 경계 vs 서상영의 반도체 가격 반응 중심] — 공통적으로 반도체·금리 확인 전 추격에는 신중하다.
  • [시황·신한투자증권] 미국 빅테크 수익성 우려가 반도체 중심 기술주 조정 압력을 높였다고 진단.
  • [투자·키움증권] 저가매수와 실적 호조 반등 뒤 AI 수익성·유가·장기금리로 대형 기술주 변동성이 커졌다고 진단.
  • [산업·유진투자증권] 미국의 중국산 로봇 규제 논의 본격화를 제시.
  • [경제·iM증권] 고유가·고금리와 하이퍼스케일러 신용위험의 가시화를 경계.
  • → 7인 전망의 경계 톤과 Naver 시황·투자·경제 보고의 금리·AI 수익성 경계가 정합한다; 오늘은 반도체 추격보다 수급 확인이 우선이다.

💹 시장

  • 외국인 7/21 +408억원 / 기관 +1조 1,550억원 — 동반 매수.
  • 외국인 7/22 +1조 8,877억원 / 기관 -1조 5,048억원 — 외인 매수와 기관 차익실현.
  • 외국인 7/23 +1조 6,760억원 / 기관 -2,996억원 — 외인 매수 지속.
  • 외국인 7/24 -2조 6,249억원 / 기관 -1조 7,049억원 — 동조 매도 전환.
  • 외국인 7/27 -1조 9,598억원 / 기관 +5,898억원 — 기관 흡수.
  • 외인 매수 상위와 기관 매수 상위는 이번 개장 전 자료에 제공되지 않아 개별 매수 판단에는 사용하지 않는다.
  • NAVER 유상증자결정이 HIGH 공시로 분류됐고, 대한조선 공급계약 및 셀트리온·블루엠텍·RF시스템즈 잠정실적 공시가 뒤따랐다.

🔥 테마 흐름

📈 종목·테마·수급

📊 외인·기관 수급 인계

  • 외인 그룹: 삼성전자 외인 5일 -7,697억원, SK하이닉스 외인 5일 -2,711억원 — 두 종목 매도가 시장 외인 5일 총매도보다 큰 집중 구간.
  • 기관 그룹: 삼성전자 기관 5일 -1조 2,293억원, SK하이닉스 기관 5일 -1조 7,927억원 — 7월 27일 순매수에도 누계 매도 우위.
  • 외인 매도 집중도: 삼성전자·SK하이닉스 합계 -1.041조원 / 시장 외인 5일 -1.021조원 = 102% — forced crowding 후반 단계.

📋 주요 공시

  • NAVER — 유상증자결정 HIGH 공시; 자금조달 조건은 직원 보고에 제공되지 않았다.
  • 대한조선 — 단일판매·공급계약 공시.
  • 셀트리온·블루엠텍·RF시스템즈 — 잠정실적 공시.

🔥 모멘텀 강한 테마

  • 인터넷·온디바이스 AI·피지컬 AI/휴머노이드 로봇이 전일 강세를 보였으나, 가격 외 강세 사유는 확인되지 않아 개장 후 거래대금·외인 수급으로 재검증한다.

🎲 시나리오 (오늘 09:00~15:30 KST + NY 야간 인계, D+0)

  • Base 55% — KOSPI 6,680~6,800, 기대 +0.0% (D+0). 핵심 가정: 전일 반등 폭은 유지되나 SOXX와 US10Y가 동시에 개선되지 않는다. ↔ Bull·Bear 트리거 모두 미발동.
  • Bull 20% — KOSPI 6,800~6,900, 기대 +2.0% (D+0). 핵심 가정: SOXX 반등, US10Y 4.5% 하회, 외인 매도 둔화가 함께 확인된다. ↔ Bull 트리거 2건 동시 충족.
  • Bear 25% — KOSPI 6,550~6,680, 기대 -2.4% (D+0). 핵심 가정: NVDA·SOXX 약세 재개 또는 USD/KRW·US10Y 근접 트리거가 추가 악화한다. ↔ Bear 트리거 1건 이상 추가 발동.
  • 종합 기대 수익률 (확률 가중): -0.2% (D+0).
  • 시나리오 MDD: -2.4% (D+0 최대 손실).
  • R/R = 기대 수익률 ÷ 최대 손실 절대값 = -0.08 — 비대칭 매우 큼, Bear risk 강한 우위로 defensive 유지.
  • → View·Action 정합 cross-check: 음의 기대 수익률과 Bear 근접 3건은 cash 65% 유지 및 갭하락 시 cash 68% 가이드와 정합.

🔧 메타

  • 자체 점검: 1/5 정상 (pb-themes 정상; pb-public-api·pb-news·pb-market·pb-telegram 이슈).
  • pb-public-api: ⚠️ 데이터 지연 — WTI와 일부 FRED 시계열의 최신일자가 시장 최근 움직임보다 앞서 있으며, NDX·gold는 Yahoo 보강값이다.
  • pb-news: ⚠️ 1년+ 지연 + 데이터 결손 — WSJ 글로벌 매체는 2025-01 자료가 남아 있고 X 매크로 9계정의 제목이 제공되지 않았다.
  • pb-market: ⚠️ fact 미반영 — 개장 전 외인·기관 매수 상위와 뉴스 헤드라인이 제공되지 않았다.
  • pb-telegram: ⚠️ 측정 불능 — 13시간 심층 분석에서 종목 강도·감성 추출이 제공되지 않았다.
  • Bull/Bear watcher: 🔴 발동 0건 / ⚠️ 근접 3건 (USD/KRW 1,480원·WTI 100달러·US10Y 5.0%) / 🔵 정상 5건.
  • 다음 검증: 805 (pb-telegram 심층 분석) / 900 (pb-market 개장 수급) / 930 (pb-themes 장중 테마) / 다음 500 (pb-public-api).
  • escalation 집계: Pending 7건 (②·④·고도화 패키지·⑩·⑪·⑫·⑮) / Resolved 3건 (①·② API 스펙·③) / 신규 후보 0건.

장기 미해결 7건 escalation pending — 상세는 ~/projects/raki-vault/escalation/pb-macro-pending.md