📊 raki research

📅 정시 brief — closing

반도체 중심의 5일 외국인 매수와 낮은 가치평가는 중기 방어막이나, 장중 KOSPI -4.88%와 폭넓은 하락은 위험 선호가 빠르게 후퇴했음을 시사한다.

다만 KOSPI -5%와 원화 약세가 아직 동시 발동하지 않아, 현금 우위 유지와 마감 확정 수급 확인이 적정한 자리로 판단된다.

🚦 국면

  • 장기 관점: 유지 — AI 밸류체인 이익모멘텀과 낮은 KOSPI fwd PER이 중기 지지 요인이다.
  • 중단기: 🟡 중립 52.9/100, 신뢰 100% — 약화 기여 상위는 외국인 5일 수급과 VIX다.
  • cash 가이드: 5~15%, 국면 밴드 기준.
  • 임박 이벤트: FOMC 금리결정 D-5.
  • 행동: 장기 유지와 중립은 정합적이나, breadth 약화로 신규 추격은 보류한다.

📌 핵심 요약

  • NY: SPX 7,408(-1.67%), NASDAQ 25,138(-1.98%), DOW 51,712(-1.63%) — 성장주 약세.
  • NY 매크로: US10Y 4.67% (5일 +12bp) — 4.5% 상회가 성장주 할인율 부담을 높인다.
  • 익일 전망(view): 축소 [국면: 변동성 확대] — KOSPI -5% 임계 근접이 발화 근거다.
  • cash 65% 유지 — 직전 midday 65% 대비 변화 없음.
  • KOSPI 6,750.30 (-4.88%) — 전기전자 -6.82%가 지수 급락을 주도했다.
  • 외국인 5일 +4조 4,518억원 — SK하이닉스·삼성전자 합계가 100%를 넘어섰다.
  • KOSPI 950종목: 상승 280 (29.5%) / 하락 642 (67.6%), 상·하한가 0 / 0, A-D 0.30.
  • 한국 마감 → NY 함의: 반도체 급락과 US10Y 상승은 NQ 선물 -0.18%와 함께 변동성 확대 압력이다.
  • Bear 근접 4건: 원화 1,480원·WTI $100·US10Y 5.0%·KOSPI -5%; 발동은 없다.

📊 시장 분석

🇺🇸 미국 시장

  • NY 시간외: NQ 28,570 (-0.18%) — 한국 반도체의 익일 갭 반등 폭을 제한할 수 있다.

🌐 NY 매크로

  • US2Y 4.31% (5일 +18bp) — 단기금리 상승이 장기금리보다 가파르다.
  • VIX 16.64 (5일 +0.97) — 절대 수준은 낮지만 위험 프리미엄은 높아지는 흐름이다.
  • WTI $84.38 (5일 +$5.18) — 유가발 물가 경계가 재부각됐다.
  • USD/KRW 1,465.38원 — Bear 임계까지 14.62원 거리다.

🇰🇷 한국 시장 당일 마감

  • 마감 확정 자료 부재: 시장·테마·텔레그램은 오후 직전 자료 lookback으로 작성했다.
  • KOSDAQ 1,064.96 (-5.45%) — KOSPI보다 낙폭이 더 컸다.
  • 기관 5일 -1조 9,012억원 — 외국인과 반대 방향의 매도가 이어졌다.
  • 외국인 5일 +4조 4,518억원: SK하이닉스 +2조 7,441억원과 삼성전자 +1조 7,183억원이 100% 집중도 — forced crowding 신호다.
  • KOSPI fwd PER 7.08배 (실측, top-down, Top 200 cover 94.7%) — 한지영 추정 7.0배 참조.
  • 이익수익률 14.12% vs KTB 3y 3.544% = Fed Model spread +10.58%p.
  • 미국 spread 약 1.07%p 대비 9.9배 우위 — Yardeni 기준 한국 매수 신호다.
  • KOSPI PBR 1.30배 — Taiwan 2.68과 India 3.71 대비 낮은 수준이다.

미국 성장주 조정은 한국 전기전자와 AI 밸류체인에 즉시 전이되는 모습이다. 금리 상승은 DCF 할인율을 높여 고평가 성장주의 반등 여력을 제한할 듯하다. 반면 외국인 5일 순매수는 양대 메모리에만 쏠려 시장 전체의 지지 근거로는 약하다. Pendulum: 낙관 후반→공포 전이 — 폭넓은 하락과 인버스 ETF 강세가 신호로 보인다. Reflexivity: ⑤ Moment of Truth — KOSPI -5% 하락이 ⑥ Twilight 전이 조건이다. 익일 갭은 NQ 선물 방향과 마감 확정 외국인 수급이 함께 회복되는지에 달렸다.

🎯 이익모멘텀 unbroken + 단기 하락 watchlist

mean-reversion 매수 후보 watchlist — 진입 전 catalyst 검증과 비중 판단은 별도다.

  • SK하이닉스 (660) — 1개월 -38.81% · B14 mild_positive·EPS YoY +115.9%.
  • 이오테크닉스 (39,030) — 1주 -12.35% / 1개월 -36.79% · EPS YoY +369.1%.

🎯 View · Action · 트리거

  • 🔥 익일 전망: 축소 [국면: 변동성 확대] — breadth 약화와 금리 상승이 반등 추격을 제약한다.
  • 💵 cash 65% 유지 — 직전 brief 65% 대비 변화 없음.
  • Until KOSPI -5%와 USD/KRW 1,480원 동시 발동까지 cash 65% 유지, 충족 시 주식 비중 5%p 축소해 cash 70%. 단일 충족은 보류.
  • 익일 갭하락: 주식 비중을 추가 5%p 축소하고 반도체·레버리지 신규 진입을 보류한다.
  • 익일 갭상승: cash 65%를 유지하고, 양대 메모리 밖 외국인 매수 확산 전에는 추격하지 않는다.
  • 익일 횡보: 방어주 상대강도와 외국인 일별 수급을 확인한 뒤 다음 보고에서 재판단한다.
  • Bear: 외인 단일일 -3조원 [🔵 미발동, 가능성 10%] — 현재 +1.68조원, watcher 동기.
  • Bear: USD/KRW 1,480원 [⚠️ 임박, 14.62원 거리] — watcher 동기.
  • Bear: WTI $100 [⚠️ 임박, $15.62 거리] — watcher 동기.
  • Bear: US10Y 5.0% [⚠️ 임박, 0.33%p 거리] — watcher 동기.
  • Bear: KOSPI -5% [⚠️ 임박, 0.12%p 거리] — watcher 동기.
  • Bull: 외인 +3조원 [🔵 미발동, 가능성 15%] — 현재 +1.68조원, watcher 동기.
  • 주중 카운트다운: FOMC D-5 / 미국 빅테크 실적 / 유가·중동 지정학 흐름.

📂 데이터

  • 글로벌 매크로: US30Y 5.15% (5일 +7bp) — 상승 추세 정착, 장기 할인율 부담이다.
  • 금리-주식 영향: US10Y 4.67%는 4.5% 이상 경계 구간으로 성장주·기술주에 불리하다.
  • 매체: 유가 급등과 중동 긴장으로 국내 증시 매도 사이드카가 이어졌다는 보도가 나왔다.
  • IB 이견: GS의 자본지출 우호론과 MS의 조정 가능성, JPM의 현 가격 신중론이 갈린다.
  • 텔레그램: 이란의 휴전 제안 거부와 메모리 주문 둔화 주장이 지정학·AI 지출 경계를 키웠다.
  • 시황애널리스트·Naver 리서치: 이번 보고에는 판단 자료가 없다.
  • 테마: 전선 +7.02%와 로봇 +5.12%는 구성 종목 시세 정합성이 약해 추격 근거로 쓰기 어렵다.

📈 종목·테마·수급

  • 삼성전자 -6.8% — 거래대금 상위와 외국인 5일 +1조 7,183억원이 겹쳤다.
  • SK하이닉스 -7.0% — 거래대금 상위와 외국인 5일 +2조 7,441억원이 겹쳤다.
  • 삼성바이오로직스 +10.9% — 지수 급락 중 제약 섹터 강세를 견인했다.
  • 현대차 -7.4% — 운송장비 약세와 함께 경기민감주 매도 압력이 컸다.
  • ETF: KOSPI200 -5.40%, 반도체 -5.38%, 인버스 2배 +9.78% — 방어 베팅이 우세하다.
  • 주요 공시: 기아·현대로템 잠정실적, LIG디펜스앤에어로스페이스 공급계약이 확인됐다.
  • Top pick 1·2: 거래대금·텔레그램·외인 수급 3중 교차 확인 종목이 없어 신규 진입은 보류한다.

🎲 시나리오 (익일 09:00~15:30 KST + 익일 NY 시간외 인계, D+1)

  • Base 50% — KOSPI -0.5% 내외, 기대 -0.5% (D+1) — Bear 근접 상태가 이어지는 경우다.
  • Bull 15% — KOSPI +1.5%, 기대 +1.5% (D+1) — 외인 수급 회복과 NQ 반등이 동시 충족.
  • Bear 35% — KOSPI -3.5%, 기대 -3.5% (D+1) — KOSPI -5% 또는 원화 1,480원 발동.
  • 종합 기대 수익률: -1.25% (D+1). 시나리오 MDD: -3.5% (D+1 최대).
  • R/R = 기대 수익률 ÷ MDD 절대값 = -0.36 — Druckenmiller 3.0+ 기준 미달, Bear risk 우위다.
  • Bull 이익 0.23 vs Bear 손실 1.23 — downside 비대칭이 더 크다.
  • → View·Action 정합: R/R -0.36과 cash 65% 유지가 정합적이다.

🔧 메타

  • 자체 점검: 1/5 정상 (pb-public-api 정상).
  • pb-market: ⚠️ fact 미반영 — 1,530 cron 마감 자료가 없어 오후 보고 lookback을 사용했다.
  • pb-themes: ⚠️ cron stale — 1,530 cron 테마 자료가 없어 오후 보고를 사용했다.
  • pb-telegram: ⚠️ fact 미반영 — 1,605 cron 심층 분석이 없고 최신 분석은 LLM 실패였다.
  • pb-news: ⚠️ 1년+ 지연 + 데이터 결손 — 글로벌 매체와 X 매크로 최신 단서가 제한적이다.
  • Bull/Bear watcher: 🔴 발동 0건 / ⚠️ 근접 4건 (원화·WTI·US10Y·KOSPI) / 🔵 정상 4건.
  • 다음 검증: 1,530 (시장·테마) / 1,605 (텔레그램) / 1,800 (시장).

장기 미해결 7건 escalation pending — 상세는 ~/projects/raki-vault/escalation/pb-macro-pending.md

오늘의 한 줄 — valuation과 메모리 수급은 유효하나, 폭넓은 하락과 금리 상승 앞에서는 현금 우위가 적정하다. ※ 본 brief는 정훈님 1인 의사결정 보조용 정량 분석으로, 매수·매도 권유가 아닙니다.