바이오시밀러의 수직계열화 — 제조 마진에서 직접판매 이익풀로 이동

🌐 Step 1 — 산업 구조 변화

Step 1 — 셀트리온의 직접판매 효과가 확인되며, 바이오시밀러는 CDMO·생산능력 경쟁에서 미국·유럽 유통과 상업화 마진을 직접 확보하는 수직계열화 산업으로 전환 중이다.

📈 Step 2 — 산업 이익 전망

사이클 단계: expansion

evidence: Step 2 — 셀트리온 2Q26 매출은 1조 3,937억원(+44.9% YoY), 영업이익은 4,518억원(+86.3% YoY), OPM은 32.4%로 매출과 영업이익 모두 컨센서스를 상회했다(#18). 이는 단순 물량 증가가 아니라 직접판매 효과의 이익 전이를 보여준다. 산업 aggregate 바이오는 목표가 revision 평균 +35.7%, 상향 1건으로 긍정적이지만 표본이 작아 개별 실적 검증 비중을 높인다.

marker가 자유 분류한 산업 slug — 기존 chain 종속 X