📊 raki research
2026-07-03 07:29 KST

📅 정시 brief — morning

🚦 국면

  • 장기 thesis: 점검 — 이익모멘텀 자체는 살아있음(6월 수출 +70% YoY 역대급·반도체 소부장 EPS 대량 positive)이나, 반도체 가격 고점 우려 + 외인 5일 -13.76조 이탈로 밸류에이션·수급 축이 급조정 진행.
  • 중단기 국면: 🔴 Risk-Off 39/100 (신뢰 100%, 전일 대비 evening 39.0 회귀) — 하락 기여 top2: 트리거 발동 23.5 (외인·환율 동시) + VIX 항목 8.4.
  • cash 가이드: 15~30% (국면 밴드 기준).
  • 임박 이벤트: 한은 금통위 D-13 (7/16) — event_window 아직 아님. FOMC D-26 (7/29).
  • 행동: 장기 점검 + 중단기 🔴 괴리 → 신규 매수 보류, 반도체 추격 매도(투매 동참)도 금지. cash 41% 방어분 유지 (override '외인 대량매도 + 환율 돌파 동시 → 강제 Risk-Off' 발동 중).

📌 핵심 요약

  • NY 종가: DOW 52,305 신고가 (DIA +1.05%) vs NASDAQ 약세 (QQQ -1.73% / NQ 선물 -1.80%) — 6월 고용 쇼크가 가른 양극화.

반도체 이틀째 rout (SOXX -5.57% / TSLA -7.49% / META -4.90%), Dow·금융·헬스케어로 방어 rotation.

  • NY 매크로: US10Y 4.48% (5일 +0.07, 임계 5% 근접) / VIX 16.59 (5일 -2.04 안정) / WTI $71.87 (5일 -$7.07, 미·이란 협상) / 환율 1,536~1,540 (야간 美 고용 하회에 낙폭 축소, 1,480 돌파 상태 지속).
  • 오늘 view: 축소(방어) 유지 [국면: 변동성 확대] — 어제 KOSPI -7.89% 검은 목요일 + regime 🔴 39점 + 외인 -3.04조·환율 1,537 Bear 2건 발동 정합. (IB 이견: GS·BlackRock AI 강세 vs BofA three-wave 조정·UBS 신중 2:2)
  • cash 41% 유지 (직전 event-update 41% 대비 변화 없음, 이월 — 환율 1,570 미돌파·외인 순매수 미전환으로 누적·복원 조건 모두 미발동).
  • 어제(7/2) 한국: '메타발 검은 목요일' 반도체 수요위축 우려에 8천피 붕괴 — KOSPI 7,648.09 (-7.89%), SK하이닉스 -14.6% / 삼성전자 -9.1% / 전기전자 -11.11%, 양 시장 매도 사이드카.
  • 외인 어제 단일 -3.04조 (5일 누계 -13.76조), 삼성·SK하이닉스 top2가 시장 외인 5일 매도의 사실상 100% — forced crowding 후반 극단.
  • 6월 수출 +70% YoY 역대 최초 월 1,000억달러 돌파 + OECD "반도체 호황 끝은 시기상조·韓 2.6% 유지" — 펀더멘털 호조는 유지되나 주가와 괴리 확대.
  • NY 야간 → 한국 함의: SOXX -5.57% + NVDA·META 약세 → SK하이닉스·삼성전자 개장 추가 압박 / US10Y 4.48% → 외인 매도·환율 압력 지속 / 단 Dow 신고가·방어주 강세는 비반도체(음식료·은행·제약) 상대 방어 여지.
  • Bull/Bear 트리거: 🔴 발동 2건 (외인 -3.04조 + 환율 1,537 돌파) / ⚠️ 근접 1건 (US10Y 4.48%, 임계 5%) — bullbear_watcher 동기.

📊 시장 분석

글로벌 지표 묶음:

  • DJIA 52,305.24 (5일 +456.34) — 신고가, 방어·경기민감 rotation 수혜
  • NASDAQ 25,832.67 (5일 +535.05이나 1d 약세) — 반도체發 차익실현
  • SOXX 566.32 (1d -5.57% / 5일 -9.42%) — AI capex 과잉투자 우려 rout 2일째
  • US10Y 4.48% (5일 +0.07 / 1M +0.01 / 3M +0.18) — 상승 단조, 5% 임계 근접
  • WTI $71.87 (5일 -$7.07 / 1M -$20.78) — 미·이란 협상 답보 속 유가 레벨다운
  • 환율 1,536~1,540 — 1,480 돌파 상태 지속, 외인 매도 압력 상수

🇺🇸 미국 시장 (morning 주도 sub-block)

  • 3대 지수 — SPX 7,483 (직전 세션 기준, 5일 +1.71%) / NASDAQ 25,833 (5일 +535) / DOW 52,305 신고가 (5일 +456)
  • 광범위 ETF — SPY 744.78 (1d -0.13%) / QQQ 712.6 (1d -1.73%) / DIA 527.88 (1d +1.05%) / IWM 297.58 (1d -0.58%) — 대형 성장 vs 다우 갈림 뚜렷
  • 섹터 SPDR — 강세 XLV +2.63% (헬스케어) · XLF +1.53% (금융) · XLE +0.78% (에너지) / 약세 XLK -2.71% (테크) · XLY -0.82%
  • 테마 ETF — SOXX -5.57% / SMH -4.54% (반도체 rout) vs ARKK -0.73% (상대 방어)
  • Mag7 — AAPL +4.84% (5일 +12.17% 단독 강세) · MSFT +1.62% (5일 +10.67%) · AMZN +0.40% vs NVDA -1.39% · GOOGL -0.36% · META -4.90% · TSLA -7.49% (7종 중 3강세 4약세)
  • VIX 16.59 (5일 -2.04) — 급락에도 변동성 지수 안정, panic보다 rotation 성격
  • 선물 — ES 7,523 (1d -0.27%) / NQ 29,552 (1d -1.80%) / YM 53,169 (1d +0.95%) — 개장 전 나스닥 약세·다우 강세 유지
  • 종합: 미국 시장은 다우 신고가 vs 나스닥·반도체 약세의 명확한 양극화 — '고용 쇼크가 가른 검은 목요일'이 핵심 톤. 6월 고용보고서(민간 급감·서비스 둔화 가속)가 금리인하 명분을 살리며 초반 상승 출발했으나, AI capex 과잉투자 우려(메타 데이터센터 인프라 클라우드 임대 루머·마이크론 -5.49% 옵션 수급)로 반도체가 이틀째 매도폭탄을 맞았다.

자금은 XLV·XLF·다우로 방어 rotation, AAPL·MSFT는 Mag7 내에서도 반도체와 디커플링하며 강세를 지켰다.

모멘텀 단계는 반도체 turning point(고점 통과 우려 확산) + 방어주 가속 국면.

다음 catalyst는 다음 주 삼성전자 2Q 잠정실적과 7/16 금통위이며, 반도체 약세 spillover가 한국 SK하이닉스·삼성전자에 개장부터 압박으로 전이될 공산이 크다.

🌐 NY 매크로 sub-block:

  • US10Y 4.48% / US2Y 4.17% / US30Y 4.97% / T10Y2Y 0.35 (5일 +0.04, 완만 steepening) / DFF 3.63%
  • VIX 16.59 (안정) / gold $4,135 (5일 +$113, 안전자산 유입) / WTI $71.87 (하락)
  • 환율 야간 1,540원 마감 (예상 하회한 美 고용에 낙폭 축소) — regime live 1,536.94

narrative: 어제 한국의 -7.89% 폭락은 NY 반도체 rout의 선반영 + 외인 단일 -3.04조 투매가 겹친 '수급 붕괴'였다.

밤 사이 미국은 다우가 신고가를 쓰며 방어 rotation으로 갈라졌지만, 나스닥·SOXX -5.57%가 이틀째 밀리며 한국 반도체 대형주에 추가 갭하락 압박을 남겼다. US10Y 4.48%의 5% 임계 근접과 환율 1,536~1,540원 고착은 외인 순매도의 구조적 배경으로 남아 있어, 개장 초 SK하이닉스·삼성전자의 추가 약세 가능성이 base다.

다만 forced crowding이 사실상 100%까지 진행돼 외인 매도의 '연료'가 후반 단계에 왔고, VIX가 급락에도 16.59로 안정된 점, 다우·헬스케어·금융 강세가 비반도체 방어주(음식료·은행·제약)로 상대 강세 전이될 여지는 반등 시나리오의 근거다.

펀더멘털은 6월 수출 +70% YoY·OECD의 반도체 호황 지속 전망으로 오히려 견조해 주가와의 괴리가 벌어졌다.

종합하면 오늘 개장 갭은 반도체 추가 하락 압박이 우위이나, -7.89% 급락 다음날 기술적 낙폭 축소 시도가 교차하는 변동성 확대 국면 — 방어 스탠스 유지가 결론이다.

🎯 이익모멘텀 unbroken + 단기 하락 watchlist (선제 매수 후보, mean-reversion 관찰 — 매수 권유 아님)

이번 급락으로 이익모멘텀이 살아있는 반도체 소부장·디스플레이가 대거 편입 (54종 매치, 1개월 낙폭 순 상위): 1.

성호전자 (43,260) — 1주 -24.22% / 1M -55.12% · DART EPS YoY +813.6% — MLCC·콘덴서 소재 2.

에이치브이엠 (295,310) — 1주 +7.41% / 1M -41.57% · +235.6% — 특수합금 소재 3. LG전자 (66,570) — 1주 -1.84% / 1M -36.53% · +157.9% — 가전·전장 실적 개선 4.

티엘비 (356,860) — 1주 -10.31% / 1M -35.61% · +428.0% — 메모리 기판(PCB) 5.

엠케이전자 (33,160) — 1주 -22.13% / 1M -34.90% · +104.9% — 반도체 본딩와이어 6. DB하이텍 (990) — 1주 -26.22% / 1M -32.80% · +30.5% — 파운드리 7. LG디스플레이 (34,220) — 1주 -3.43% / 1M -27.81% · +108.3% — OLED 흑자 전환 8.

한미반도체 (42,700) — 1주 -14.76% / 1M -22.44% · +42.0% — HBM TC본더 9. NAVER (35,420) — 1주 +1.78% / 1M -21.76% · +41.5% — 커머스·AI 10.

레인보우로보틱스 (277,810) — 1주 +1.04% / 1M -27.40% · +92.0% — 휴머노이드

  • 다수가 반도체 언와인딩에 직격된 종목 — 이익은 unbroken이나 국면이 🔴 + 반도체 rout 진행형이라 진입 전 catalyst 검증·바닥 확인 필수. position sizing은 정훈님 별도 판단.

🎯 View · Action · 트리거

🔥 오늘 view: 축소(방어) 유지 [국면: 변동성 확대] — 검은 목요일 -7.89% + regime 🔴 39점 + Bear 2건 발동 정합.

이미 축소 완료분(cash 41%) 유지가 핵심.

💵 cash 41% 유지 (직전 7/3 event-update 41% 대비 변화 없음, 이월). 누적 조건: 환율 1,570 돌파 시 +2%p / 외인 단일 -4조+ 재확대 시 +3%p.

복원 조건: 외인 순매수 전환 + 환율 1,530 회귀 동시 확인 시 -4%p.

야간 두 방향 모두 미충족.

🎬 행동 가이드

  • 갭하락 (-1.5%↑, SOXX·NQ 약세 전이): 반도체 추격 매도·투매 동참 금지 — cash 41% 방어.

반대매매 디레버리징 재가속 + 환율 1,570 동시 돌파 시에만 +2%p 검토.

  • 갭상승 (+1%↑, 기술 반등 시도): 추격 매수 보류 — 외인 순매수 전환 확인 전까지 신규 없음.

비반도체 방어주(음식료·은행·제약) 상대 강세만 관찰.

  • 횡보 (±0.5%): cash 41% 그대로 — watchlist 소부장 종목 바닥 확인 관찰(진입 아님), 삼성전자 다음 주 실적 대기.

🎯 Bull/Bear 트리거 (bullbear_watcher 8종 정합):

  • 🔴 [발동] 외인 단일 -3.04조 (임계 -3조) — pb-market 1,800 cron 7/2 확정 [측정: KIS] — bullbear_watcher 동기
  • 🔴 [발동] USD/KRW 1,536.94 (임계 1,480) — regime live [측정: ECOS/live] — bullbear_watcher 동기
  • ⚠️ [근접] US10Y 4.48% (임계 5.0%, json near) — 5일 +0.07 상승 방향 [측정: FRED] — bullbear_watcher 동기
  • 🔵 [정상] WTI $71.87 (임계 $100) / VIX 16.59 (임계 30) / KOSPI 급락·급등 트리거 (전일 마감 -7.89%, 당일 미측정)
  • 🟢 [미발동] 외인 +3조 매수 전환 / KOSPI +5% — 반등 시나리오 확인 채널
  • 현 시점 발동 fact: 외인 -3.04조 + 환율 1,537 동시 발동 → override 'carry collapse' 강제 Risk-Off 유지.

🕐 주중 카운트다운: 다음 주 삼성전자 2Q 잠정실적 / 7/16 한은 금통위 D-13 / 7/29 FOMC D-26 / 미·이란 종전 실무협상(유가·환율 변수)

📂 데이터 (직원 5명 종합)

🌐 글로벌 매크로 — pb-public-api 702

  • US10Y 4.48% (5일 +0.07 / 1M +0.01 / 3M +0.18) — 상승 단조, 4.2~4.5% caution 구간
  • US2Y 4.17% (5일 +0.06) / US30Y 4.97% (5일 +0.11) / T10Y2Y 0.35 (5일 +0.04, 완만 steepening)
  • 금리-주식 영향 — US10Y·US30Y 동반 상승(장기금리 압력)이나 VIX 안정·gold 유입으로 안전선호 병존. US10Y 4.48%는 growth·반도체 DCF 할인율에 상방 압력, 4.5% 재돌파 시 본격 risk-off warning. DXY 산출 오류로 달러 강도 직접 측정은 보강 추후.
  • VIX 16.59 (5일 -2.04, 안정) / gold $4,135 (5일 +$113) / WTI $71.87 (하락)
  • 금리 관련 인사 발언: [dovish 함의] 6월 고용보고서 민간 급감·서비스 둔화 → 시장이 금리인하 명분으로 해석 (직접 금리 발언 RSS 히트는 없음, 최근 24h)
  • ECOS USD/KRW 최신 시계열 6/24 1,537.2 (FRED 환율·DXY 산출 오류 우회, live 1,536.94 보강)

📰 매체·SNS — pb-news 630

  • 한국 매체 핵심 — '메타발 검은 목요일, 반도체 수요위축 우려에 8천피 깨졌다'(연합) / OECD "반도체 호황 끝 전망 시기상조·韓 2.6% 유지" / 6월 외환보유액 4,273억달러(+3.7억) / 모간스탠리·메릴린치 NXT 합류(외국계 3곳) / 금감원 홈플러스 MBK 직무정지 첫 GP 중징계 / 국민연금 하반기 수탁자 책임 이행점검 도입·리밸런싱 시장영향 최소화 모니터링
  • 글로벌 IB view — GS Kostin "AI 대장주 double down"(강세) / BlackRock "AI scarcity 종목·단기채·인프라"(강세) vs BofA Hartnett "record tech outflows·gold over USD·three-wave 조정 진행·여름 pullback 후 연말 랠리"(신중) / UBS "resilient 포트폴리오 구축"(신중) — [IB 이견: 2:2 AI 강세 vs 조정 경계]. 한국 함의: Kostin 강세는 SOXX·MSCI Korea 저점 매수 근거, Hartnett 조정론은 반도체 추가 하방 경계 — 상반 신호 병존.
  • X 매크로 9계정 — 제목 결손 지속(본문 인용 불가)

🧠 시황애널리스트 view + Naver 리서치 — pb-telegram 630

  • 김경훈(탑다운, DAOL) — "6월 미국 고용 민간 박살, 금리인하 명분 여전" (PMI 53.3 / NFP 둔화, dovish 해석)
  • 서상영(사제콩이) — "변동성 확대 지속 vs 다음 주 삼성전자 실적 주목.

반도체 스토리지 옵션 수급 급락(마이크론 -5.49%), 제약·유틸리티 방어주 강세.

나스닥 반도체 중심 하락 후 낙폭 축소"

  • 한지영·이경민·이그전·이재만/이경수 — 본 윈도우 발화 없음 (직전 cycle carry)
  • [7인 view: 고용→금리인하 dovish 공감대이나 반도체 방향엔 caution(서상영) vs 실적 기대 병존]
  • Naver 리서치 (24h) — 시황: 반도체 언와인딩으로 시작(신한)·KOSPI 8,303 -2%(KB) / 투자: 금리 하락은 쏠림 완화로 연결(SK)·반도체 가격 고점 우려 숨고르기(대신) / 경제: 6월 수출 +70% YoY 역대급·연 1조달러 수출로 4% 성장 가시화(다신·iM·키움 합의) / 산업: 메모리 150K 증설·소부장 업사이클 2030+ 연장 기대(SK)
  • → cross-check: 7인·Naver 모두 '고용→금리 우호 + 수출 펀더멘털 호조' 합의이나 반도체 밸류에이션 고점 우려로 시황 톤은 caution — 펀더멘털-주가 괴리가 오늘 방어 스탠스 근거.

📡 텔레그램 SNS 컨센 — pb-telegram 705 deep-analysis (13h 야간 일괄)

  • 111개 채널 500건 수집 (LLM 종목 강도 분석 실패 — 데이터만, 강도 점수 미산출)
  • 야간 핵심 buzz: '메모리 약세론이 이상한 이유'·'노무라 반도체 피크론은 틀렸다'(반박론) vs '메모리 숏이 위험한 이유' — 반도체 사이클 논쟁 최상위.

개인 투매 심리('주식 역사상 최고 손실' 게시글 585뷰) + 미·이란 협상 노이즈.

  • [Tier1 원문 — views 1,373 / forward 42 · 본 brief 최상위] "메모리 약세론이 이상한 이유" — 인텔리를 위한 고품격 투자철학 살롱 (07-02 야간). 선정 근거: 반도체 사이클 논쟁 결정성 최상위.
  • 애플 CXMT 메모리 채택 검토(연합) 재부각 — 메모리 협상력 노이즈 야간 추적

💹 시장 — pb-market 630 (전일 마감 carry, 당일 미개장)

  • KOSPI 7,648.09 (7/2 마감 -7.89%) / KOSDAQ 실측 ~866 (-8.67%, KIS 절대값 artifact로 % 변동만 인용)
  • 외인 5일 -137,604억(-13.76조) / 기관 5일 -18,073억(-1.81조)
  • 외인 일별: 6/29 -70,500억 / 6/30 -25,157억 / 7/1 -11,592억 / 7/2 -30,355억(-3.04조 Bear 발동)
  • 기관 일별: 6/29 +15,734 / 6/30 +16,117 / 7/1 -14,066 / 7/2 -35,858 (막판 동반 매도 전환)
  • breadth A-D 0.35 (상승 321 / 하락 601), 상한가 1 / 하한가 0 — 약세 우위
  • forced crowding: 삼성전자 5일 외인 -72,722억 + SK하이닉스 -65,322억 = -138,044억 = 시장 외인 5일의 사실상 100% — 후반 극단 단계

🔥 테마 흐름 — pb-themes 630 (전일 마감 carry)

  • 강세 Top: 2026 하반기 신규상장 +13.00% (레몬헬스케어 6일 상장 등 신규 IPO 기대) / 전선 +10.45% / SOFC +7.39% / 전력설비 +6.91% (선도전기 +23.3% 견인) / GTX +5.81% (우원개발 +15.8%) — 반도체 이탈 자금의 전력·인프라·비반도체 순환
  • ⚠️ 테마 등락 vs 구성종목 % 괴리 재현(전선+10.45% vs 종목 평균 +0.38% 등) — 데이터 artifact 주의, 반도체 대표주·S7 0.00% 고정도 최신화 미반영 가능.

개장 후 재측정 권고.

📈 종목·수급 carry

  • 📊 외인·기관 수급 — 외인 5일 -13.76조 (6/29 -7.05조 최대 → 7/2 -3.04조 재확대), 기관 5일 -1.81조.

두 주체 7/1~7/2 동반 매도 전환이 -7.89% 투매의 직접 동력.

🎲 시나리오 (오늘 09:00~15:30 KST + NY 야간 carry, D+0)

  • Base 50% — KOSPI 7,500~7,750 (±1.5%), 기대 +0.3% (D+0) 핵심 가정: 반도체 낙폭 축소·기술 반등 시도 vs 외인 매도 지속 균형. Dow 강세가 비반도체 방어주로 상대 전이. ↔ 🎯 Bull/Bear 추가 트리거 미발동 (외인·환율 발동분 carry 반영 완료)

  • Bull 22% — KOSPI 7,800~7,950 (+2~4%), 기대 +3% (D+0) 핵심 가정: 반도체 저가 매수 유입 + 외인 매도 진정, forced crowding 후반 소진에 반발 매수. Dow·헬스케어 rotation 전이. ↔ 🎯 Bull 트리거(외인 +3조 전환 or KOSPI +5%) 확인 시 — 현재 미충족, 확률 낮음

  • Bear 28% — KOSPI 7,250~7,450 (-2.5~5%), 기대 -3.5% (D+0) 핵심 가정: 반도체 rout 3일째 지속(SOXX -5.57% 전이) + 외인 매도 가속 + 환율 1,550 재상승·반대매매 디레버리징. ↔ 🎯 Bear 트리거(US10Y 5% 돌파 or KOSPI -5% or 외인 -4조 재확대) 1건 이상 추가 발동

  • 종합 기대 수익률 (확률 가중): -0.2% (D+0)

  • 시나리오 MDD (Bear 발현 시): -5% (D+0 max)

  • R/R = 기대 / |MDD| = -0.04 (음수 기대) — 비대칭 매우 큼 (Bear risk 강한 우위, defensive 의무)

  • 〈🔻 양극화 시나리오 (Base 우위, 양 끝 비중 동시)〉 — 급락 다음날 반등 시도 vs 반도체 rout 지속 binary 요소 잔존

  • → View·Action 정합 cross-check: R/R -0.04 음수 기대 + Bear 2건 발동 carry → cash 41% defensive 유지·'축소(방어)' 전망 정합 ✅. 음수 기대는 방어 전망과 정합.

🔧 메타

자체 점검: 4/5 부분 결손 (pb-market·pb-telegram·pb-public-api 일부)

  • pb-market: ⚠️ 데이터 결손 — 당일 지수·수급·랭킹 0.00% 고정(장 미개장·07:30 이전 stale), alpha-pulse-news 0건 6회 연속·kis-investor-top 0건 2회 연속. DART direct·외인 5일 carry·watchlist는 정상.
  • pb-telegram: ⚠️ 측정 불능 — 0705 deep-analysis LLM 분석 실패로 종목 강도·센티 미산출 (13h buzz·tier1·7인 view·Naver 리포트 정량은 정상). 900 재측정.
  • pb-public-api: ⚠️ 데이터 결손 — FRED DXY·USD/KRW parse error(ECOS·live 보강), WTI 6/29 cutoff(실측 $68 내외로 Bear $100 prox 소폭 과대), NDX·gold yahoo fallback.
  • pb-news: ⚠️ 1년+ 지연 — 글로벌 매체 WSJ 2025-01 회귀(현 view 부적합), X 매크로 9계정 제목 결손. IB 18건·한국 매체·Naver는 정상.
  • Bull/Bear watcher: 🔴 발동 2건 (외인 -3.04조·환율 1,537) / ⚠️ 근접 1건 (US10Y 4.48%) / 🔵 정상 5건
  • 다음 검증: 900 cron (pb-market 지수·외인 7/3 일별·alpha-pulse-news 회귀 / pb-telegram 종목 강도 LLM) / 930 cron (pb-themes 첫 장중 cron·구성종목 괴리 재측정) / 익일 500 cron (FRED 환율·WTI cutoff 회복)

장기 미해결 6건 escalation pending — 상세는 ~/projects/raki-vault/escalation/pb-macro-pending.md