📅 정시 brief — morning

🚦 국면

• 장기 thesis: 유지 — 반도체 이익모멘텀 unbroken (SK하이닉스 2Q 영업익 65조 컨센 YoY +605%·삼성 2,100조/SK 1,100조 투자계획), 단 Top2 시총 57.1% 쏠림 + 외인 forced crowding 99.6% valuation 부담 병존
• 중단기 국면: 🟡 중립 58.5/100, 신뢰 100%, 직전 event-update 57.6 대비 소폭 개선 — 하락 기여 top2: 외인 5일 지지 0.0 (매도 지속) + 환율 약세 (1,552)
• cash 가이드: 5~15% (국면 밴드 기준)
• 임박 이벤트: 한은 금통위 D-14 (7/16) — event_window 아직 아님
• 행동: 장기 유지 + 중단기 🟡 중립(🔴 아님)으로 괴리 작음 — 다만 환율 Bear 1,480 발동 carry + 외인 5일 -15.07조 순매수 전환 미확인 → 신규 추격 자제, cash 방어 carry 유지

📌 핵심 요약

• NY 종가 (7/1, Q3 첫 거래일): DOW 52,305 (-0.03%, 사상 최고권 약보합) / S&P500 7,483 (-0.21%) / NASDAQ 26,040 (-0.66%) — '반도체에서 빅테크로' 자금 대순환, SOXX -6.41%·SMH -5.40% 단독 rout vs META +8.81% (클라우드 진출)·MSFT +3.02% 견인, NVDA -1.25%. 미국 선물 ES -0.21%·NQ -1.50% 약세 잔존
• NY 매크로: US10Y 4.44% (5일 -0.06, 하락 안정) / VIX 16.45 (5일 -3.04, 4주 저점권) / WTI $71.9 (5일 -7.07, 미-이란 협상 급락) / USD/KRW 1,552 (야간 1,551.20 마감, Bear 1,480 발동) / gold $4,045
• 오늘 view: 유지 [국면: 횡보 추세] — regime 🟡 중립 58.5 + 금리·유가 우호 vs NY 반도체 rout·환율 1,552 발동, 반도체-비반도체 양극화 재현 (IB 이견: GS·BlackRock AI double-down 강세 vs BofA three-wave 조정 경고)
• cash 36% 유지 (직전 event-update 36% 대비 carry, 변동 없음) — 환율 Bear 발동 + 외인 5일 -15.07조 방어
• 한국 7/1 마감 carry: KOSPI 8,303 (-2.04%)·반도체 직격 (전기전자 -3.80%·삼성전자 -5.8%·SK하이닉스 -3.4%) vs 건설 +5.79%·화학 +2.64% rotation — 상승 608종목 (64%) 우위 양극화
• 외인 5일 -15.07조 매도 지속 (7/1 일별 -1.16조로 둔화)·삼성전자+SK하이닉스 forced crowding 99.6% — 매도 후반 소진 cue이나 순매수 전환 미확인
• 마이크론 -10.57% (GM 자동차 반도체 장기계약 호재에도 급락)·MSCI 한국 ETF -8.12% — 반도체 비중 큰 한국 지수 직격 우려 (서상영)
• NY 야간 → 한국 개장 함의: SOXX -6.41% + 마이크론 -10.57% + NQ 선물 -1.50% → 삼성전자·SK하이닉스 갭하락 압박 / US10Y 4.44% 하락 → 한국 채권·growth 우호 / 환율 1,552 → 외인 매도 지속 압력
• Bull/Bear 트리거: 🔴 Bear 발동 1건 (환율 1,552 > 1,480) / ⚠️ 근접 1건 (US10Y 4.44% → 5.0%, 단 5일 -0.06 하락 방향) / 외인 -3조 정상 (7/1 -1.16조)

📊 시장 분석

• S&P500 7,483 (7/1 -0.21% / 5일 +1.70%) — 빅테크 견인, 반도체 이탈
• NASDAQ 26,040 (7/1 -0.66% / 5일 +2.05%) — 반도체 단독 하락 주도
• DOW 52,305 (7/1 -0.03% / 5일 +0.75%) — 사상 최고권 약보합, 금융 강세
• VIX 16.45 (5일 -3.04) — 위험회피 완화, 4주 저점권
• US10Y 4.44% (5일 -0.06) — 하락 안정, caution 구간
• WTI $71.87 (5일 -7.07) — 미-이란 협상 급락
• USD/KRW 1,552 (야간 1,551.20 마감) — Bear 1,480 발동 지속
• KOSPI 8,303 (7/1 -2.04%) — 반도체 대형주 매도 주도

🇺🇸 미국 시장 (7/1 종가, morning 주도 sub-block)

• S&P500 7,483.23 (7/1 -0.21% / 5일 +1.70% / 1M -1.66%)
• NASDAQ 26,040.03 (7/1 -0.66% / 5일 +2.05%)
• DOW 52,305.24 (7/1 -0.03% / 5일 +0.75% / 1M +2.14%) — 사상 최고권 약보합
• 광범위 ETF: SPY -0.14% / QQQ -1.52% / DIA +0.00% / IWM -0.38% / RSP +0.30% — 대형 테크 vs 소형 혼조
• 섹터 강세: XLF +2.18% (금융) / XLV +0.55% (헬스, 5일 +4.04%) / XLY +0.69%
• 섹터 약세: XLK -2.57% (테크) / XLI -1.01% / XLE -0.56%
• 테마 ETF: SOXX -6.41% (반도체)·SMH -5.40% 단독 rout / ARKK +1.27% (5일 +6.69%)
• Mag7: META +8.81% (5일 +9.91%) / MSFT +3.02% / AAPL +1.73% / GOOGL +1.07% / AMZN +1.41% / TSLA +1.12% (5일 +13.25%) / NVDA -1.25% (1M -11.94%)
• 변동성·선물: VIX 16.45 (5일 -3.04) 안정 / 미국 선물 ES -0.21%·NQ -1.50%·YM -0.13% 약세 잔존 ▶ 종합: 미국 시장은 DOW 사상 최고권(-0.03%) vs NASDAQ -0.66%의 명확한 양극화 — '반도체에서 빅테크로' 자금 대순환이 핵심 동력. META가 AI 잉여 컴퓨팅 클라우드 사업 진출을 발표하며 +8.81% 급등했으나, 역설적으로 '빅테크 과잉투자 논란'이 반도체 급락(SOXX -6.41%·SMH -5.40%)을 촉발했고 마이크론은 GM 자동차 반도체 장기계약 호재에도 -10.57% 급락했다. NVDA는 -1.25%로 방어했으나 메모리·스토리지(샌디스크 -10.62%·웨스턴디지털 -6.32%) 전반이 무너졌고, 자금은 META·팔란티어·금융(XLF +2.18%)·헬스케어(XLV 5일 +4.04%)로 이동했다.

케빈 워시가 '물가안정 강조 + 가격위험 하락'을 언급하며 매파 완화 조짐을 보인 점이 금리 하락(US10Y 4.44%)·VIX 안정(16.45)과 함께 하방을 제한했다.

다음 catalyst는 6월 NFP(컨센 115K·실업률 유지)와 7/29 FOMC로, 반도체 rout이 한국 SK하이닉스·삼성전자에 갭하락 spillover로 직결될 위험이 크다.

🌐 NY 매크로 sub-block

• US10Y 4.44% (5일 -0.06 / 1M -0.01 / 3M +0.09) — 횡보, 4.2~4.5% caution
• US2Y 4.14% (5일 -0.02 / 1M +0.16) / US30Y 4.91% (5일 -0.03)
• T10Y-T2Y 0.31 (5일 +0.01 / 1M -0.11) — flattening
• VIX 16.45 (5일 -3.04) — 안정, 4주 저점권
• WTI $71.87 (5일 -7.07 / 1M -20.78) — 급락 추세
• gold $4,045 (5일 -34.10) / HY spread 2.75·IG 0.76 — 신용 안정
• USD/KRW 1,552 (야간 1,551.20 마감) — Bear 발동

🇰🇷 한국 시장 어제 carry (7/1 마감, 압축)

• KOSPI 8,303 (-2.04%) / KOSDAQ ~916 (yahoo 교차검증)
• 외인 5일 -15.07조 / 기관 5일 -2.26조 (7/1 외인 -1.16조 둔화·기관 -1.41조 매도 전환)
• 섹터 강세 건설 +5.79%·화학 +2.64% vs 약세 전기전자 -3.80% (반도체 직격)
• breadth 상승 608 (64%)·상한가 2 — A-D 0.66, 반도체-인프라 양극화

NY 7/1은 반도체 단독 rout(SOXX -6.41%·마이크론 -10.57%)이 나스닥을 눌렀으나 다우는 사상 최고권을 지킨 '반도체→빅테크' 자금 대순환 장세였다. META 클라우드 진출이 촉발한 빅테크 과잉투자 논란이 역설적으로 메모리·스토리지를 급락시켰고, 반도체 비중이 큰 MSCI 한국 ETF가 -8.12%로 직격당한 점(서상영)이 오늘 한국 개장의 최대 리스크다. NY 매크로는 우호적이다 — US10Y 4.44%(5일 -0.06)로 DCF 할인율 압력이 완화됐고, VIX 16.45로 4주 저점권, WTI $72로 미-이란 협상 급락이 에너지·인플레 리스크를 동시에 낮췄으며, 케빈 워시의 매파 완화 발언이 금리 하방을 지지했다.

이 조합이 regime을 🟡 중립 58.5로 유지시킨 배경이다.

다만 환율은 야간 1,551원으로 Bear 1,480 트리거가 계속 발동 상태이고, 외인 5일 -15.07조 매도가 순매수로 전환되지 않은 점이 중단기 리스크로 남는다.

한국은 7/1 KOSPI -2.04%로 삼성전자(-5.8%)·SK하이닉스(-3.4%)가 지수를 눌렀으나 건설(+5.79%)·전선·전력설비로 자금이 회전하며 상승종목 608개(64%)가 우위인 양극화 장세였다.

오늘 개장은 SOXX -6.41%·마이크론 -10.57%·NQ 선물 -1.50%가 반도체 대형주 갭하락 압박으로 이어질 공산이 크나, 금리·유가 하락과 regime 중립 유지가 지수 하방을 제한하고 비반도체 rotation(건설·전선·전력·조선·원자력)이 지속되는 반도체-비반도체 양극화가 재현될 가능성이 높다. forced crowding 99.6%가 외인 매도 소진 임박을 시사하나 순매수 전환 확인 전까지는 갭하락 추격 매도·신규 매수 모두 자제가 정합적이다.

🎯 이익모멘텀 unbroken + 단기 하락 watchlist (선제 매수 후보 — mean-reversion, 매수 권유 아님) 필터: (B14 SUE/PEAD positive 이상 OR DART 분기 EPS YoY ≥ +25%) AND (1주 < -5% OR 1개월 < -10%). 진입 전 catalyst 검증·position sizing은 정훈님 별도 판단. 43종 매치 중 상위:

1. LG전자 (66,570) — 1주 -4.78% / 1M -41.07% · DART EPS YoY +157.9% — 실적 개선 vs 주가 급락 괴리 최대

2. LG씨엔에스 (64,400) — 1주 -2.68% / 1M -39.72% · +38.0% — IT서비스, AI 인프라 수주 모멘텀

한화비전 (489,790) — 1주 -1.61% / 1M -30.82% · +329.5% — 영상보안, EPS 급증 4.

비에이치 (90,460) — 1주 0.00% / 1M -28.84% · +187.6% — FPCB, 애플 신제품 사이클 5. DB하이텍 (990) — 1주 -15.70% / 1M -24.49% · +30.5% — 파운드리, 반도체 rout 직격 6. KCC (2,380) — 1주 -10.51% / 1M -17.62% · +395.4% — 건자재·실리콘, 실적 턴어라운드 7.

리노공업 (58,470) — 1주 -7.89% / 1M -17.97% · +42.5% — 반도체 테스트 소켓, HBM 수혜 잔존

🎯 View · Action · 트리거

🔥 오늘 view: 유지 [국면: 횡보 추세] — regime 🟡 중립 58.5 유지 + 금리·유가 하락 우호 vs NY 반도체 rout·환율 1,552 발동, 반도체-비반도체 양극화 재현. IB 이견 (GS·BlackRock AI 강세 vs BofA 조정 경고), 7인 view 서상영 단독 발화 (반도체 변동성 vs 순환매)

💵 cash 36% 유지 (직전 event-update 36% 대비 carry, 변동 없음) — 환율 1,552 Bear 발동 + 외인 5일 -15.07조 방어.

외인 7/1 -1.16조 둔화·forced crowding 99.6% 소진 cue는 우호이나 순매수 전환 미확인으로 축소 보류.

추가 조건: 외인 일별 -3조 재발 시 +3%p / 환율 1,570 돌파 시 +2%p 누적 / 외인 순매수 전환 + 환율 1,520 회귀 동시 시 -4%p 복원

🎬 행동 가이드

• 갭하락 (-1~-2%, 반도체 주도): 추격 매도 자제 — 외인 forced crowding 99.6% 매도 후반, 삼성전자·SK하이닉스 갭 저점 관찰. cash 36% 유지, 신규 매수는 개장 후 외인 일별 순매수 전환 확인 후
• 갭상승 (+0.5% 이상, NY 반전 시): 비반도체 rotation(건설·전선·전력설비·조선·원자력) 추격 자제, 반도체 대형주 반등은 컨센 강세(SK하이닉스 2Q OP 65조) 재확인 국면으로 관찰
• 횡보 (±0.5%): 양극화 유지 시나리오 — 이익모멘텀 unbroken watchlist(LG전자·리노공업·DB하이텍) mean-reversion 후보 catalyst 추적, cash 36% 유지
• 헷지 — 인버스 ETF 강세(KODEX 인버스 +2.77%·2X +4.35%)는 전일 방어 수요 잔존, 신규 헷지 확대 불요 (regime 중립)

🎯 Bull/Bear 트리거

• 🔴 Bear 발동 — USD/KRW 1,480 돌파: [✅ 발동] 야간 1,551.20 마감·regime live 1,552.81 — bullbear_watcher 동기
• ⚠️ Bear 근접 — US10Y 5.0% 돌파: [⚠️ 임박, 거리 정량] 현재 4.44% / 임계 5.0%-0.56%p 거리, 단 5일 -0.06 하락 방향 (prox 0.89은 과대) — bullbear_watcher 동기
• 🔵 Bear 미발동 — 외인 단일 -3조 매도: [🔵 미발동, 측정 대기] 7/1 -1.16조 (prox 0.39), 개장 후 7/2 일별 갱신 대기 — bullbear_watcher 동기
• 🔵 Bear 미발동 — WTI $100 돌파: [🔵 미발동, 가능성 낮음] 현재 $71.9, 미-이란 협상 하락 추세 — bullbear_watcher 동기
• 🟢 Bull 미발동 — 외인 단일+3조 매수: [🔵 미발동] 순매수 전환 미확인 — bullbear_watcher 동기 현 시점 발동 fact: 환율 Bear 1건 (야간 1,551.20 마감, 1,480 임계 통과 지속)

🕐 주중 카운트다운: 6월 NFP 발표 임박 (컨센 115K·실업률 유지) / 한은 금통위 D-14 (7/16) / FOMC D-27 (7/29) / 7월 SK하이닉스·삼성전자 2Q 잠정실적 시즌

📂 데이터 (직원 5명 종합)

🌐 글로벌 매크로 — pb-public-api 701

• US10Y 4.44% (5일 -0.06 / 1M -0.01 / 3M +0.09) — 횡보 (단기 하락·3M 상승 잔존), 4.2~4.5% caution 구간
• US2Y 4.14% (5일 -0.02 / 1M +0.16 / 3M +0.32) — 단기물 상승 우위
• US30Y 4.91% (5일 -0.03 / 1M -0.08) — 완만 하락
• T10Y-T2Y 0.31 (5일 +0.01 / 1M -0.11 / 3M -0.20) — flattening 진행
• VIX 16.45 (5일 -3.04 / 1M +1.13 / 3M -14.16) — 안정, 4주 저점권
• WTI $71.87 (5일 -7.07 / 1M -20.78 / 3M -29.39) — 급락 추세, 미-이란 협상
• HY spread 2.75 (+0.04) / IG spread 0.76 (+0.02) — 신용 안정
• 금리-주식 영향 — US10Y·US30Y 동반 완만 하락 + VIX 안정 → DCF 할인율 완화로 growth·반도체·바이오 우호, Fed Model spread 한국 Yardeni 매수 시그널 잔존.

단 환율 1,552 압력이 외인 매도로 상쇄, 금리 우호분 부분 희석. US10Y 4.5%+ 재돌파 시 risk-off 전환 warning

• 금리 관련 인사 발언: [dovish] 케빈 워시 (7/1, 한경 인용) "지난 4주 인플레 리스크 감소, 물가안정 강조 + 가격위험 하락" — 매파 완화 조짐
• 중앙은행: BOJ 6월 Tankan 발표 / Fed 2025 payments study 초기 findings (금리 무관)

📰 매체·SNS — pb-news 630

• 연합: 국제유가 미-이란 협상 낙관에 하락 (브렌트 -2%) / 달러-원 야간 1,551.20원 마감 (인플레 우려 완화에 상승분 반납)
• 연합: 2Q 국내 금융지주 순이익 8.3조 전망 (+2.7%)·상반기 누적 16조 상회 — 금융주 실적 견조
• 한은 총재 신현송: "예금토큰, 스테이블코인보다 안전 — 공존 가능" 미래화폐 청사진
• 글로벌 IB view (18건):
  • GS Kostin: "2026 증시 outlook double down" + "시장 선호 AI 주식에 double down할 때" (7/1 Business Insider·thestreet) — AI 강세 재확인
  • BofA Hartnett: "S&P 500 three-wave 조정 기술 시그널 진행 중" (6/28) + "여름 reality check" — 조정 경고
  • BlackRock: AI 'scarcity' 종목 + 단기채 + 인프라 선호 (7/1 Barron's), 2026 mid-year outlook
  • MS Wilson: S&P 500 상회 종목이 강세장 지속 견인 (6/29) / UBS: "더 회복력 있는 포트폴리오 구축" 권고
  • [IB 이견: GS·BlackRock AI 강세 vs BofA three-wave 조정 경고] — 한국 함의: SOXX·SK하이닉스·삼성전자 반도체 대형주 방향성 컨센 갈림, 이익모멘텀 강세 vs 밸류 쏠림 경고 양립
• X 매크로 9계정 — 제목 결손 지속 (🔧 메타)

📡 텔레그램 SNS 컨센 — pb-telegram 630 (4h 331건 윈도우, tier1 72건)

• [Tier1 원문 — 본 brief 최상위·fact 결정성] "뉴욕증시 3분기 첫 거래일 하락 출발 — 다우 -0.03% 52,305.24 사상 최고권, S&P500 -0.21% 7,483.23, 나스닥 -0.66% 26,040" — 한국투자증권 이민근 (7/1 21:27). 선정 근거: NY 마감 방향·수치 확정 fact
• [Tier1 원문] "META AI 클라우드 인프라 진출 소식에 잉여 인프라 공급과잉 우려 반영 — 너무 과하다 판단, 의사결정은 전략적" — 하나증권 강재구 (7/1 21:15). META +8.81% vs 반도체 rout 배경
• IH Research: "'좋은 주식'과 'crowded 주식'의 차이 — 이런 뉴스에 팔 거면 왜 샀나" (반도체 쏠림 반작용 해석)
• Top 키워드: 반도체·메타·클라우드 (4h 331건 윈도우 중 mention)
• 야간 13h 일괄 (705 deep-analysis): META 클라우드·이란 협상·6월 NFP 프리뷰(115K)·독일 방산 강화 등 매크로 뉴스 흐름 (LLM 종목 강도 미산출 — 🔧 메타)

🧠 시황애널리스트 view + Naver 리서치 — pb-telegram 630

• 7인 panel: 서상영 단독 3건 발화 (나머지 6인 12h carry)
  • 서상영 (사제콩이): "반도체 업종 변동성 확대 vs 순환매 — MSCI 한국 ETF -8.12% 큰 폭 하락, 필라델피아 반도체 -6.27%, 러셀2000 -0.39% vs 다우 운송 +0.97%. 메타·팔란티어 상승 vs 마이크론(-10.57%)·샌디스크(-10.62%) 부진" / stance: 반도체 변동성 경계
• Naver 리서치 (24h):
  • [시황·KB증권] 6/30 마감: KOSPI 8,476(+0.97%), 삼성 2,100조·SK 1,100조 투자계획으로 반도체 Top2 상승
  • [시황·신한투자증권] 2H26 쏠림과 확산 사이 — Top2 시총 52.2→57.1% 확대, 상승 종목 80%
  • [시황·유진투자증권] 상반기 필라 반도체 +101.1%로 S&P500(+9.6%)·나스닥(+12.8%) 압도
  • [투자·IBK투자증권] 7월 LONG SK하이닉스 (2Q 영업익 65조 YoY +605%·ADR 상장 기대) vs SHORT 삼성전자 / [투자·키움] 7월 전망 10,000pt 진입 관문
  • [투자·신한] 2Q Preview: 삼성전자 충당금 이슈에도 IT 펀더멘털 견고, 코스피 2Q 영업익 232조
  • [경제·iM증권] 슈퍼 엔저에 동승한 원 약세 — 달러-엔 162엔 돌파 (40년 최저)
• cross-check: 서상영 반도체 변동성 경계 ↔ Naver 시황 반도체 강세 톤 다수 (KB·신한·유진 컨센 강세) — 이익모멘텀 컨센 유지되나 단기 쏠림·변동성 경고 병존, 갭하락 시 추격 자제 정합

💹 시장 — pb-market 630 (7/1 마감 carry, 개장 전 snapshot)

• KOSPI 8,303.41 (7/1 -2.04%) / KOSDAQ ~916 (yahoo 교차검증, KIS index 1,335 artifact → 🔧 메타)
• 외인·기관 일별 (5일):
  • 6/26: 외인 -43,419억 / 기관 -40,353억 (동반 매도)
  • 6/29: 외인 -70,500억 / 기관 +15,734억 (기관 흡수)
  • 6/30: 외인 -25,157억 / 기관 +16,117억
  • 7/1: 외인 -11,592억 / 기관 -14,066억 (외인 둔화, 기관 매도 전환)
• 외인 5일 누계 -150,668억 (-15.07조 매도 사이클) / 기관 5일 -22,568억
• 섹터 (7/1 종가 carry): 건설 +5.79%·화학 +2.64% 강세 vs 전기전자 -3.80% (반도체 직격)·유통 -3.17% 약세
• breadth: 상승 608 (64%) / 하락 313 / 상한가 2·하한가 0 — A-D 0.66, mania cue 후반 단계

📈 종목·테마·수급

📊 외인·기관 수급 carry (forced crowding 정량)

• 외인 매도 top2: 삼성전자 5일 -78,149억 + SK하이닉스 5일 -71,908억 = -150,057억 = 시장 외인 5일 -150,668억 대비 99.6% 집중도 — forced crowding 후반 단계 (소진 임박 cue이나 순매수 전환 미확인)
• 삼성전기 5일 외인 +7,610억 (반도체 대형주 중 유일 순매수) — 기판·MLCC 차별화 / SK스퀘어 5일 기관 +19,394억 (기관 단독 흡수)

📋 주요 공시 — DART HIGH carry (7/1)

• [HIGH] 휴맥스홀딩스 — 회사합병결정 (주요사항보고서)
• [HIGH] 삼성제약 — 투자판단관련주요경영사항 (진행성 핵상마비 치료제 GV1001 국내 3상 임상)
• [HIGH] LG디스플레이 — 결산실적공시예고 (안내공시)
• [HIGH] 핸즈코퍼레이션·삼호개발 — 단일판매·공급계약 다수 / 우진아이엔에스·신원 — 자기주식 처분·취득

🔥 모멘텀 테마 carry (pb-themes 630 — 7/1 종가)

• 인프라·건설·전력 rotation 지속: 전선 +17.46% (대원전선 +30.0%·KBI메탈 +29.9%) / 건설 중소형 +13.07% / 시멘트·레미콘 +10.30% / 전력설비 +9.95% / SOFC +10.63% vs 반도체 대표주·S7 0% — 반도체 회피·인프라 rotation 대비 뚜렷

🎲 시나리오 (오늘 09:00~15:30 KST + NY 야간 carry, D+0)

• Base 52% — KOSPI 8,150~8,400 (±1.5%), 기대 -0.2% (D+0) 핵심 가정: 반도체 대형주 갭하락 (삼성전자·SK하이닉스) vs 건설·전선·전력 rotation 지속, 양극화 재현 + 외인 매도 둔화 carry ↔ 🎯 Bull/Bear 트리거 추가 발동 없음 (환율 1,480 발동분 carry 반영 완료)

• Bull 23% — KOSPI 8,450~8,600 (+2~3.5%), 기대 +2.5% (D+0) 핵심 가정: 외인 순매수 전환 + NY 시간외 반도체 반등 + forced crowding 99.6% 매도 소진 후 반등, 금리·유가 하락 반영 ↔ 🎯 Bull 외인 +3조 또는 반도체 대형주 갭상승 반전

• Bear 25% — KOSPI 7,950~8,150 (-2~4%), 기대 -3% (D+0) 핵심 가정: NY 반도체 rout(SOXX -6.41%·마이크론 -10.57%) 한국 전이 심화 + 외인 -3조 재발 + 환율 1,570 돌파 ↔ 🎯 Bear 외인 -3조 재발 또는 환율 1,570 추가 발동

• 종합 기대 수익률 (확률 가중): -0.3% (D+0)

• 시나리오 MDD (Bear 발현 시): -4% (D+0 max)

• R/R ratio = 기대 / |MDD| = -0.07 — 음수 기대, 비대칭 큼 (Bear risk 우위)

• 〈🔻 양극화 시나리오 (Base 우위, 양 끝 비중 동시)〉 — Base 52% + Bear 25% + Bull 23%, 반도체-비반도체 dispersion 극단

• → View·Action 정합 cross-check: R/R -0.07 (Bear 우위) + 환율 Bear 발동 carry → cash 36% 방어 유지 정합 ✅ (음수 기대이나 regime 중립 유지·금리 우호로 축소 보류·확대 불요 균형)

🔧 메타 자체 점검: 3/5 정상 (pb-market·pb-telegram·pb-public-api 부분 결손)

• pb-market: ⚠️ 데이터 결손 — KIS get_market_investor_top 외인·기관 매수 상위 0건 (2회 연속), alpha-pulse-news 0건 (6회 연속 degraded, DART direct·KIS 정상으로 임팩트 제한). 지수·movers는 개장 전 07:30 snapshot으로 0.00% (정상)
• pb-market: ⚠️ 측정 불능 (index artifact) — KOSDAQ KIS 1,335 반환 vs 실측 ~916 (pb-public-api yahoo 교차검증), KOSPI 8,303 정상·regime 무관, 본문 교차검증값 사용
• pb-public-api: ⚠️ 데이터 결손 — FRED DXY·USD/KRW parse error (환율 regime live 1,552.81·야간 1,551.20 마감 보강), ECOS 6/23 1,535.7 cutoff, ndx·gold yahoo fallback
• pb-telegram: ⚠️ 측정 불능 — 0705 deep-analysis LLM 분석 실패 (야간 13h 종목 강도·센티먼트 미산출), 데이터만 송출. 4h tier1 72건 정상, 7인 view 서상영 단독
• pb-news: ⚠️ 1년+ 지연 — 글로벌 매체 WSJ 2025-01 회귀 (DeepSeek rout 헤드라인 현 view 부적합), X 매크로 9계정 제목 결손.

한국 매체·글로벌 IB 18건 정상 Bull/Bear watcher: 🔴 발동 1건 (환율 1,480) / ⚠️ 근접 1건 (US10Y 5.0%, 하락 방향) / 🔵 정상 6건 다음 검증: 900 cron (KIS 외인 7/2 일별·KOSDAQ 채널·매수 상위 회귀) / 930 cron (pb-themes 첫 장중 cron) / 1,205 deep-analysis (텔레그램 종목 강도 LLM 정상화)

장기 미해결 6건 escalation pending — 상세는 ~/projects/raki-vault/escalation/pb-macro-pending.md