Weekly Retail-Cos. Letter- 2026년 상고하저..

핵심 요약

• 화장품 ODM 업체들이 2026년 3분기를 2분기보다 더 큰 실적으로 전망 중 - 제닉은 분기 최고 매출 400억원 돌파, 한국콜마 국내 2분기 YoY 25% 성장 후 3분기도 지속, 코스메카코리아 1,500억원 규모 유지 예상으로 역계절성 패턴 나타남.
• 절대 조업일수 부족(3분기 2분기 대비 10여일 감소) 극복하기 위해 제닉 등 중소형 ODM은 2교대 근무 시작, 설비 투자 확대(제닉 하이드로겔 라인 총 15대 확대 계획), 아웃소싱 확대 등 적극 대응 중.
• 글로벌 지역 확대(유럽·중남미·러시아/CIS), 인디 브랜드 스케일업(닥터멜락신·센텔리안24·올리브인터내셔날 등), 메디큐브·달바글로벌의 월마트·타겟 입점 등으로 3분기 수주 잔량 QoQ 10% 이상 증가.
• 비상장 ODM E사 상반기 매출 YoY 70% 증가해 1,700억원 달성, I사는 추가 수주 거절 중인 등 공급 제약 심화로 용기 쇼티지 문제 부각 - 하반기 해갈 시 생산량 추가 증가 가능.
• 2025년 하반기 실적 부진 경험으로 애널리스트 보수적 전망 유지 중이나, 코스메카코리아·한국콜마 하반기 컨센서스(국내 YoY 5-10% 중반) 하향 추정 가능성 높아 - 실적 상향 조정 통한 주가 반등 기회 주목.
• [Buy-side 시사점] 2026년 상반기 강세 이후 하반기도 지속될 가능성 증대로 기존 시장 우려(상고하저) 완화 전망, 다만 글로벌 수출 변동성·인력 수급 리스크·용기 공급망 정상화 속도가 주요 관전 포인트.