기름뿜뿜 Weekly: 종전 이후 정유/화학 섹터 ..

핵심 요약

• 종전 이후 미국의 11월 중간선거 앞두고 갈등 수위 높이지 않을 것으로 예상되나, 핵 합의 과정에서 의견 충돌 가능성 있어 유가 충격은 제한적일 것으로 전망.
• 26년 하반기 정유/화학 섹터의 최대 이슈는 재고축적(restocking)으로, 4개월 공급 제한으로 원유·정제품·석유화학 재고가 적정레벨 하회하고 있는 상황 (중국 BZ·MEG·PE/PP 등은 전쟁 직전 대비 30~50% 수준).
• 기존 1~2개월 재고 적정레벨에서 최소 2개월 이상으로 상향 조정될 가능성 높아, 26년 하반기 역래깅 반영 후 정제마진·석유화학 스프레드에 상방압력 예상.
• 납사(-1.2%), 올레핀(에틸렌·프로필렌 -1.8%·BD -7.9%), 폴리머(PE -1.8%·PS -2.0%·PVC -6.9%) 등 주요 제품 가격 약세 지속하는 가운데 회복 국면으로 전환 관전.
• 재고 정상화 과정에서 공급 재개 시점, 해협 재봉쇄 리스크 재현 여부, 중동 생산·수출 정상화 지연 정도가 정유·화학주 성과에 핵심 변수로 작용할 전망.