충실의무 도입된 지도 거의 1년, 옥상옥 구조..

핵심 요약

• 옥상옥 구조로 인한 저평가는 역설적 매수 기회: 최상단 비상장 지배회사의 거버넌스 리스크가 완화되면 기업집단 내 상장회사들이 전반적으로 리레이팅될 가능성.
• 상법 개정으로 도입된 주주 충실의무가 옥상옥 체제 제한의 법적 토대 마련: 오너의 편법적 경영권 승계나 부의 몰아주기 등 비상장 지배회사의 행위가 일반주주 이익과 배치되는 만큼 법적 규제 가능성 증대.
• 옥상옥 구조 해소 시나리오에서 주가 상승 촉매: 누적된 주가 할인 요인 해소로 인한 밸류에이션 정상화 기대.
• Buy-side 관전 포인트 – 충실의무 도입 이후 거버넌스 개선 진행 상황 모니터링 필수: 실제 제도 시행 및 집행 수준, 오너 일가의 준응 여부, 관련 기업집단별 구조 개편 추진 동향을 통해 리레이팅 타이밍과 수익률 판단.