백화점 3사 사업구조 개선 효과 클 듯

핵심 요약

• 2026년 백화점 3사 연결 영업이익 39% 증가(컨센서스) 중 10%p는 사업구조 개선에 의한 것으로, 사업구조조정의 실질적 영향력이 상당함을 의미
• 백화점 3사의 2026년 이익 개선 요인은 부의 효과(주식·부동산·임금상승)와 외국인 인바운드 신규 수요, 개별사 사업구조 개선으로 삼원화되며, 다층적 성장 드라이버 존재
• 향후 백화점 업종은 이익 개선과 밸류에이션 상승 모두 가능한 국면으로, 주가 모멘텀 형성 가능성 높음
• Buy-side 관전 포인트: 각 백화점 3사별 사업구조 개선 내용(점포 효율화·임차료 개선 등)과 집행도 확인 필수. 부의 효과와 인바운드 추세 변화가 하방 리스크 요인이므로 거시 지표 모니터링 중요