구리: 가격 자체보다 밸류체인별 마진 구조를..

핵심 요약

• 중국 부동산·건설 약세 속에서도 LME 구리 가격은 연초 이후 톤당 평균 13,052달러로 2025년 예상치 대비 30% 높은 수준 유지 중. 공식 수급 전망(2026년 공급우위 9만 6,000톤)과 가격이 괴리하는 구간
• 구리 가격 강세의 본질은 정제구리 총량 부족이 아니라 광산 원료 병목과 재고 위치 변화. 인도네시아·DRC 정광 생산 각각 -42%, -36% 감소로 1분기 주요 산지 차질 지속
• 광산-제련 협상력이 광산 우위로 이동했으며, 2026년 TC 벤치마크가 역대 최저 톤당 0달러 타결·현물 마이너스권 진입으로 정광 부족 심화 확인
• 가격 하단은 정제구리 총량보다 정광 병목과 재고 재배치 지속 여부가 결정. 정광 부족은 제련 수수료(TC) 급락으로 먼저 나타나는 구조적 신호