Memory Watch - 계속 밟아야만 하는 패달 & ..

핵심 요약

• 엔비디아 베라루빈 SOCAMM 용량 192GB→96GB 하향으로 메모리 3사(SK하이닉스 -11.8%, 마이크론 -11%, DRAM -11.7%) 동반 급락. LPDDR 공급난 임시조치이나, 스펙 다운이 표준화될 경우 NVL72 SOCAMM 총 용량 54TB→27TB 감소 영향 불가피.
• 브로드컴 FY25 매출 222억 달러(+48% yoy), AI 매출 108억 달러(+143% yoy)로 컨센 상회했으나, FY26 AI 목표(560억 달러) 동결 및 FY27 미상향으로 주가 -13.7%. 고객의 완성 시스템 구매에서 칩 공급 전환으로 보수적 가이던스 제시.
• HPE 클라우드·AI 부문 매출 77억 달러(+23% yoy)로 신규 주문 2배 이상 증가, 역대 최대 백로그 기록. 주니퍼 인수 시너지로 연간 FCF 가이던스 35억 달러 이상으로 상향(기존 20억 달러), 장기 재무 목표 2년 조기 달성.
• DRAM·NAND 가격 상승으로 서버 ASP 증가가 고가 장비 수요 견인. 공급자 우위 시장 구조 유지되나, 메모리 공급난 해소 시 가격 하락 압력 가능성.
• 【Buy-side 시사점】AI 인프라 수요는 견조하나, 추가 성장 달성 압박으로 '계속 패달을 밟아야 하는' 시장 심화. 더 큰 리스크는 미국 고용 과열(5월 비농업 고용 +17.2만명)로 금리 인상 가능성 상승—금리 사이클 전환이 고밸류에이션 메모리·반도체 섹터에 미칠 영향 주시 필요.