Strong BUY

핵심 요약

• 2026년 DRAM 수요는 전년대비 23.6% 성장으로 공급 B/G 2.1%를 상회하고, NAND는 18.1% 성장으로 공급 4.7%를 초과해 메모리 공급 제약이 심화될 전망. 가격 상승이 예상을 지속 상회하며 반복적 실적 경신 가능성 높음.
• 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론이 2026년 CapEx를 전년대비 40% 이상 상향 조정했으나, 실질적 출하 확대는 2H27 이후 반영되면서 단기 공급 제약은 지속될 것으로 예상됨.
• AI 시장에서 Agentic AI와 엔비디아의 제품 세분화 추진으로 D5, LPD5, SOCAMM, HBM, SRAM 등 고부가 DRAM과 고용량 eSSD의 초과 수요가 심화되는 기회 요인 작용 전망.
• 메모리 공급사의 주도권 강화로 LTA 구조가 급변 중: 계약 기간 3~5년 장기화, 법적 강제력·재무 페널티 도입, 선급금 10~30%, 위반 시 금융보증 몰수 등 공급사 절대 유리 조건으로 전환.
• [Buy-side 시사점] 메모리 업계의 역사적 공급 제약과 장기 고부가 제품 수요 다각화가 동시 발생하는 국면. LTA 체결로 Cyclical 구조 탈피 및 고수익 장기화 가능성이 높아 메모리 3사의 수익성 개선 추적 필수.