[2026년 3분기 전망] 뜨거운 여름, 더 뜨거운 성장

핵심 요약

• 반도체 이익 사이클 지속으로 지수 EPS 성장 예상되나, 멀티플 리레이팅에 대한 확신 부족. 메모리 가격 상승에 따른 하이퍼스케일러 투자 지속성 의문이 시장 상방을 제약 중.
• 삼성전자·하이닉스의 내년 영업이익 추정치는 수요 지속 가정 시 충분히 달성 가능할 것으로 판단되나, 수요 지속성에 대한 우려가 상승장 진입의 걸림돌.
• 연준 금리 인상 가능성 낮고 유가도 빠르게 안정화 중으로, 매크로 환경의 부정적 영향은 제한적. 3분기 반도체·AI 관련 주도주 중심 랠리 지속 전망.
• Buy-side 관전 포인트: 하이퍼스케일러의 투자 지속성 여부가 삼성전자·하이닉스 목표가 달성의 핵심 변수. 메모리 수요 신호에 주목하며 멀티플 확장 시나리오는 보수적으로 접근 필요.