주식시장, 금리를 배제하라: 2) AI, 주가-금리 동행을..

핵심 요약

• 주가-금리 관계는 고정적이 아니며, 수요-공급 환경에 따라 동행과 역행을 오간다. 금융위기 이후 통화정책 지배 속에서 투자자들이 금리 인하를 절대시했으나, 장기 시계열 분석 결과 이는 특정 시기의 경험에 불과하다.
• 수요 견인 인플레/리플레이션 시대에는 주가와 금리가 동반 상승하는 반면, 디스인플레나 양극화 시대에는 금리 인하 시 주가 상승으로 역행한다.
• Cost-push 인플레(2022년형)에서는 금리 급등과 주가 하락이 동시에 발생하고, 디플레/디레버리징 시대(일본 30년, 2010년대 유럽)에는 주가-금리가 동반 하락한다.
• 현 시점의 AI 시대가 어느 수요-공급 환경에 해당하는지가 향후 주가-금리 관계의 방향성을 결정하는 핵심이며, 금리 선행지표 중심의 기계적 투자는 재검토가 필요하다.