[중국은 지금] 5월 물가: CPI 하회, PPI 부합

핵심 요약

• 5월 중국 CPI는 YoY +1.2%로 예상치(+1.3%) 하회, PPI는 YoY +3.9%로 예상치 부합. CPI 약세는 내수 부진으로 수요 기반 인플레이션 압력이 제한적임을 의미.
• PPI는 최근 4년래 최고치 기록했으나 하방 리스크 존재. 석화제품·비철금속·전자장비 가격은 상승했으나 자동차 등 다운스트림 업종 약세로 원자재 가격 전가력 제한적.
• 단기 기저효과로 PPI가 YoY 4% 이상 유지 가능성 있으나, M1 증가율 둔화·MoM 기준 +0.5%(전월 +1.7%) 둔화로 상승세 지속성 불확실.
• 국제유가 상승세 둔화로 휘발유·정유제품 가격 하락 시작, 노동절 연휴 이후 여행 수요 약화로 항공권 등 서비스 가격 MoM -0.1%로 하락 전환.
• Buy-side 시사점: 향후 물가 방향성은 국제유가 흐름과 내수 회복에 따른 기업의 가격 전가력 개선 여부가 핵심. 내수 회복 신호 부재 시 PPI 상승의 수익성 개선 효과 제한적일 수 있음을 주의깊게 모니터링 필요.