가던 길을 간다

핵심 요약

• 글로벌 경제는 전쟁 충격을 예상 외로 잘 버텨냈으며, 긴장 완화 국면으로 진행되어도 에너지 가격 높은 수준 유지 속 하반기 경제에 큰 이상 없을 전망.
• 미국은 금리 인하 기대 약화에도 확장적 재정정책과 AI투자 견조함에 힘입어 올해 2% 이상 성장 유력, 한국도 반도체 수출 호조와 내수 회복으로 올해 2% 후반, 내년 2%대 성장률 예상.
• 글로벌 인플레이션은 3분기 유가 하락으로 일시 진정되나, 누적된 비용 상승 압력이 4분기부터 영향 미쳐 인플레이션 우려 재발 위험 존존.
• 달러-원은 3분기 위험 선호 회복으로 큰 폭 하락 가능하나, 대외 투자 확대 구조적 흐름과 인플레이션 우려 겹쳐 연말 무렵 반등 예상.
• [Buy-side 시사점] 글로벌 경기 연착륙과 구조적 성장 드라이버(AI, 반도체)가 공존하는 환경에서 3분기 변동성 확대 후 4분기 인플레이션 재점화에 대한 관전이 핵심. 환율 변동성과 인플레이션 추이가 하반기 수익성 변동의 주요 변수.