DS전략이슈 06/11(목)

핵심 요약

• 미국 증시는 단순 변동성이 아닌 매크로와 펀더멘털의 복합 위기 국면으로 진입. 실질임금이 최근 3개월 연속 마이너스인 반면 고유가가 CPI를 상승시키면서 연준 인하 명분 약화와 소비 압박이 동시 진행 중.
• AI 수익성 가정이 흔들리는 중: 오라클 소프트웨어 부문 부진(-6%), 오픈AI·앤트로픽의 API 비용이 중국 모델 대비 비싸 OpenRouter에서 밀려나고 있으며, 스페이스X 상장으로 xAI의 적자 구조 노출.
• AI 데이터센터 Capex 정당화 가정인 '양대 랩의 매출 연 2배 성장'이 위협받는 중. 기술력 우수한 중국 모델로의 고객 이동이 가속화되면 비싼 미국 모델 수요 시나리오가 붕괴될 수 있음.
• 브로드컴 노이즈, 구글 $85B 주식 발행, 소프트뱅크-오픈AI 마진론 교착, SMCI $7B 증자(주가 -28%) 등이 동시 다발로 작용하며 외부 자금 조달 환경이 악화 중.
• S&P500 기술적 지지선: EPS 유지 시 2025년 4월 저점 18.3x(-9.2%), EPS 하향 시 2005년 이후 PER 평균값 16.7x(-17.2%)가 최대 저점. 매크로 악화와 AI 펀더멘털 부실 동시 진행 여부가 조정 폭 결정 요소.